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油氣石化:三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一半以上買(mǎi)入3只股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月15日 07:02

趙獻(xiàn)兵

    三季報(bào)油氣石化行業(yè)上市公司凈利同比增長(zhǎng)57%，但分季度凈利環(huán)比分別下降16%與18%42家油氣石油化行業(yè)上市公司(剔除無(wú)可比數(shù)據(jù)的中國(guó)石油、中海油服與紅寶麗)加權(quán)營(yíng)業(yè)稅收入同比增長(zhǎng)15.71%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.53%。凈利潤(rùn)增速明顯超越收入增速，體現(xiàn)了行業(yè)上市公司整體盈利能力的同比增強(qiáng)。但環(huán)比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度分單季油氣石化上市公司凈利潤(rùn)環(huán)比分別下降16%與18%，表明油氣石化上市公司盈利能力的環(huán)比減弱。

    三季報(bào)有機(jī)原料行業(yè)上市公司凈利同比增長(zhǎng)64%，并且分季度凈利環(huán)比逐季增速分別25%與50%三季報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)石化(600028)營(yíng)業(yè)收入在油氣石化行業(yè)上市公司(剔除中國(guó)石油、中海油服與紅寶麗)中的比重高達(dá)89%。分析表明，今年以來(lái)全球原油價(jià)格的不斷上漲導(dǎo)致中國(guó)石化(600028)盈利受擠，進(jìn)而成為油氣石化行業(yè)上市公司整體凈利潤(rùn)環(huán)比下降的重要原因。不過(guò)，從油氣石油細(xì)分子行業(yè)油氣采煉、油氣服務(wù)、初態(tài)塑料與有機(jī)原料角度，則10家有機(jī)原料行業(yè)上市公司盈利值得關(guān)注——凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，且分季度凈利環(huán)比逐季增速分別25%與50%。

    維持“買(mǎi)入”有機(jī)原料的煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)，建議關(guān)注油氣采煉的中國(guó)石化(600028)與中國(guó)石油(601857),建議關(guān)注有機(jī)原料的江山化工(002061)在節(jié)能減排的即使背景下，建議關(guān)注油氣采煉子行業(yè)的能源資源上市公司中國(guó)石化(600028)與中國(guó)石油(601857)。與此同時(shí)，盡管原油價(jià)格整體上漲預(yù)期無(wú)疑增加有機(jī)原料企業(yè)的生產(chǎn)成本，但有機(jī)原料下游需求的快速擴(kuò)張更值得期待——2007三季報(bào)已從一個(gè)側(cè)面對(duì)此給予了驗(yàn)證，建議關(guān)注該子行業(yè)的上市公司煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)與江山化工(002061)，并且繼續(xù)維持對(duì)煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)股票的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    油氣石化行業(yè)上市公司三季報(bào)凈利同比增長(zhǎng)57%，有機(jī)原料達(dá)到64%油氣石化行業(yè)上市公司分季報(bào)凈利環(huán)比分別下降16%與18%，但有機(jī)原料分別增長(zhǎng)25%與50%2007年前三季度，油氣石化42家上市公司(剔除無(wú)可比因素的中國(guó)石油、中海油服與紅寶麗)加權(quán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)15.71%與56.53%。以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)指標(biāo)，中國(guó)石化(600028)在油氣石化公司中占比分別達(dá)到89%與91%，因此中國(guó)石化(600028)的業(yè)績(jī)狀況很大程度反映了油氣石化上市公司的整體水平。2007年三季報(bào)顯示，中國(guó)石化(600028)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別15.9%與43.97%。

    增速橫向比較。分子行業(yè)統(tǒng)計(jì)，油氣石化行業(yè)中油氣采煉、油氣服務(wù)、初態(tài)塑料與有機(jī)原料四個(gè)子行業(yè)上市公司的主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)——除油氣服務(wù)上市公司主營(yíng)收入增速6%外，其余子行業(yè)上市公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倬_(dá)到兩位數(shù)。具體而言，除初態(tài)塑料凈利潤(rùn)異常突增外，油氣采煉與有機(jī)原料凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且三季報(bào)增速分別55%與64%。

    上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c相應(yīng)子行業(yè)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)比較顯示，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯超越相應(yīng)行業(yè)相應(yīng)指標(biāo)。以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)，上市公司增速均超越相應(yīng)行業(yè)指標(biāo)。以凈利潤(rùn)指標(biāo)，2007年前8月行業(yè)同比表現(xiàn)為：石油煉制扭虧為盈，油氣采服同比虧損，油氣開(kāi)采、初態(tài)塑料與有機(jī)原料同比增速分別-16%、42%與182%。

    增速縱向比較。2007年前3季度累計(jì)油氣石化上市公司整體主營(yíng)收入與凈利潤(rùn)增速分別15.71%與56.63%，但2007年中報(bào)的這一數(shù)字分別17.47%與85.65%，2007年一季報(bào)這一數(shù)字分別23.6%與135.28%。可以看出,油氣石油化上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)逐季下降現(xiàn)。

    不過(guò)，分子行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，油氣石化上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺鞠陆档闹饕蛟谟谄渲杏蜌獠蔁捵有袠I(yè)上市公司出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)逐季下降(特別地中國(guó)石化(600028))。事實(shí)上，油氣石化行業(yè)中的有機(jī)原料子行業(yè)上市公司與初態(tài)塑料子行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)了明顯逐季加速現(xiàn)象——有機(jī)原料上市公司整體凈利潤(rùn)一季報(bào)、中報(bào)與三季報(bào)的同比增速分別53%、61%與64%，初態(tài)塑料子行業(yè)上市公司的這一數(shù)字分別-9.68%、230.17%與26820%。

    數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)石化(600028)一季報(bào)、中報(bào)與三季報(bào)的主營(yíng)收入同比增速分別24.94%、17.6%與15.89%，凈利潤(rùn)的這一數(shù)字分別112.68%、68.89%與43.97%。某種意義上，中國(guó)石化(600028)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺鞠陆凳箤?dǎo)致油氣石化行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺鞠陆档闹饕�，而事�?shí)上諸如有機(jī)原料行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僬尸F(xiàn)逐季上升態(tài)勢(shì)。

    盈利橫向比較。從盈利角度，2007年前三季度累計(jì)油氣石化上市公司整體加權(quán)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率13.93%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、利潤(rùn)總額率與凈利潤(rùn)率分別8.11%、8.06%與5.40%。分子行業(yè)，油氣采煉、油氣服務(wù)、初態(tài)塑料與有機(jī)原料均實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)率分別5.39%、6.93%、2.03%與8.60%。顯然，有機(jī)原料上市公司在油氣石化各子行業(yè)中的盈利能力最強(qiáng)。

    上市公司整體狀況與相應(yīng)行業(yè)盈利比較，有機(jī)原料與油氣服務(wù)子行業(yè)上市公司利潤(rùn)總額利潤(rùn)率均明顯超越相應(yīng)子行業(yè)的整體水平——2007年前三季度累計(jì)有機(jī)原料與油氣服務(wù)子行業(yè)上市公司利潤(rùn)總額利潤(rùn)率分別13.28%與9.43%，而相應(yīng)子行業(yè)的這一指標(biāo)分別6.98%與-0.22%。

    盈利縱向比較。2007年分季度比較，油氣石化整體盈利能力呈逐季下降趨勢(shì)。以凈利潤(rùn)率指標(biāo)，油氣石化上市公司第一季度、第二季度與第三季度的這一數(shù)字分別6.78%、5.41%與4.16%。與此同時(shí)，我們注意到，中國(guó)石化(600028)第一季度、第二季度與第三季度凈利潤(rùn)率分別6.97%、5.37%與4.46%。以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)，油氣石化上市公司第一季度、第二季度與第三季度的這一數(shù)字分別15.7%、14.61%與11.69%，而中國(guó)石化(600028)的這一數(shù)字分別15.7%、15.2%與11.99%。

    某種意義上，中國(guó)石化(600028)盈利能力的逐季下降是油氣石化行業(yè)上市公司整體盈利能力下降的主要原因。事實(shí)上，油氣石化行業(yè)中有機(jī)原料子行業(yè)上市公司的盈利能力反而呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)態(tài)勢(shì)。以凈利潤(rùn)率指標(biāo)，2007年有機(jī)原料子行業(yè)上市公司第一季度、第二季度與第三季度分別為8.14%、8.40%與8.98%。

    前三季度，油價(jià)同比下降3.69%，分季度環(huán)比分別上漲11.36%與15.03%三季報(bào)，中國(guó)石化(600028)凈利同比增長(zhǎng)43.65%，分季度環(huán)比分別下降20.14%與11.28%以2006年的年報(bào)數(shù)據(jù)，油氣石化行業(yè)42家上市公司(含油氣采煉、油氣服務(wù)、初態(tài)塑料與有機(jī)原料)整體實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入與利潤(rùn)總額分別18742億元與2650億元，其中中國(guó)石化(600028)的這一數(shù)字分別10446億元與733億元，中國(guó)石油(601857)的這一數(shù)字分別6890億元與1898億元。與此同時(shí)，2006年整個(gè)油氣石化行業(yè)共實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)總額分別25412億元與3426億元。

    2006年的年報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)石化(600028)抵消事業(yè)部間銷售前的經(jīng)營(yíng)收入18073億元，其中與石油油價(jià)緊密關(guān)聯(lián)的勘探開(kāi)采事業(yè)部、煉油事業(yè)部、營(yíng)銷分銷事業(yè)部合計(jì)經(jīng)營(yíng)收入13171億元，占比73%�？梢�(jiàn)，油價(jià)波動(dòng)直接關(guān)系中國(guó)石化(600028)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，乃至油氣石化行業(yè)上市公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    從全球油價(jià)的價(jià)格走勢(shì)圖上，顯然油價(jià)整體不斷上漲，只是不同階段表現(xiàn)一定的漲跌波動(dòng)。

    由于我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制的特殊性，因此有關(guān)成品油定價(jià)的政策性因素變動(dòng)又成為影響油氣行業(yè)業(yè)績(jī)的重要方面。2007年年初至1月24日國(guó)內(nèi)汽油零售基準(zhǔn)價(jià)5700元/噸，柴油零售基準(zhǔn)價(jià)5020元/噸，1月24日汽油下調(diào)220元/噸后汽油零售基準(zhǔn)價(jià)變?yōu)?480元/噸，柴油零售基準(zhǔn)價(jià)仍為5020元/噸，而航空煤油價(jià)下調(diào)了90元/噸。

    整體上，2007年前三季度成品油價(jià)相對(duì)穩(wěn)定并有部分品種出廠價(jià)格下調(diào)。但與此對(duì)應(yīng)的是，同期內(nèi)原油價(jià)格不斷上漲——紐約市場(chǎng)原油月均價(jià)格由1月份54.54美元/桶上漲至9月份的77.06美元/桶，漲幅達(dá)41%。不過(guò)，2007年前三季度與上年同期相比紐約市場(chǎng)原油月均價(jià)格下降3.69%。

    可見(jiàn)，2007年以來(lái)原油價(jià)格同比下降，但環(huán)比不斷上漲。與此相應(yīng)，中國(guó)石化(600028)今年以來(lái)的業(yè)績(jī)顯示：同比收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)——三季報(bào)收入與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)14%與44%，但增速環(huán)比逐季下降——一季報(bào)、中報(bào)與三季報(bào)收入增速分別23%、15%與14%，相應(yīng)凈利潤(rùn)增速分別113%、65%與44%。應(yīng)該說(shuō)，這也是油氣石化行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，而環(huán)比增速放緩的重要原因。

    維持“買(mǎi)入”煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)

    “暫不評(píng)級(jí)”中國(guó)石化(600028)、中國(guó)石油(601857)與江山化工(002061)

    從油氣石化行業(yè)上市公司角度，建議關(guān)注油氣采煉子行業(yè)的中國(guó)石化(600028)與中國(guó)石油(601857)，同時(shí)建議關(guān)注有機(jī)原料子行業(yè)的煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)與江山化工(002061)。其中煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，其余3家“暫不評(píng)級(jí)”。(來(lái)源：中信建投)

來(lái)源：中金在線

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