久久精品人人妻人人爱,黄片电影中文字幕免费看

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

銀行保險(xiǎn):維持對(duì)銀行股長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月13日 07:08

伍永剛

    投資要點(diǎn)：

    事件：

    央行07.11.10日宣布，決定從2007年11月26日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    評(píng)論：

    1、政策主要目的：緊縮流動(dòng)性，抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)，調(diào)控股市

    主要目的：

    這是2006年以來(lái)第12次、也是07年以來(lái)第9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，本次上調(diào)后一般銀行法定存款準(zhǔn)備金率為13.5%。

    在前一次(10月13日)點(diǎn)評(píng)“銀行法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至13%”中，我們認(rèn)為，“2007年底前不排除再有1次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能，幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)”。不到一個(gè)月，這一可能便已成現(xiàn)實(shí)，其中最主要的原因在于銀行信貸增速過(guò)快；同時(shí)股市中銀行股價(jià)過(guò)于強(qiáng)勁；銀行體系流動(dòng)性過(guò)多不利于股指期貨的順利推出等。

    事實(shí)上，今年貨幣緊縮政策已多次使用加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作甚至嚴(yán)厲的窗口指導(dǎo)，但信貸增速仍有升無(wú)減(上年8、9月份信貸增速已開(kāi)始趨緩，參圖1：)。迫于無(wú)奈，央行在法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)13%的基礎(chǔ)上再次上調(diào)，目的在于向商業(yè)銀行發(fā)出進(jìn)一步嚴(yán)控信貸的信號(hào)。

    其次，監(jiān)管層意欲通過(guò)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率收窄銀行凈利差(邊際)，對(duì)過(guò)于強(qiáng)勁的銀行股價(jià)適當(dāng)打壓，這正是最近監(jiān)管層擔(dān)憂股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而對(duì)股市予以“窗口指導(dǎo)”的另一種表象。

    第三，進(jìn)一步緊縮流動(dòng)性，也為了股指期貨順利推出。我們?cè)?jīng)分析，股指期貨推出時(shí)，不排除市場(chǎng)通過(guò)對(duì)大市值板塊的操作，配合股指期貨上炒作。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)于充足時(shí)，就很有可能出現(xiàn)股指期貨的過(guò)度炒作。因此在緊縮流動(dòng)性上打一個(gè)提前量，是監(jiān)管層未雨綢繆的謹(jǐn)慎策略。

    目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)人民幣存款總額約38.3萬(wàn)億元，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金增加1900億元，銀行體系的流動(dòng)性相應(yīng)減少。

    后續(xù)政策走勢(shì)：

    關(guān)于法定存款準(zhǔn)備金率走勢(shì)，我們認(rèn)為，2007年進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性已非常小，除非銀行信貸增速仍居高不下；銀行股價(jià)仍強(qiáng)勢(shì)不減。

    長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為法定存款準(zhǔn)備金率一般不宜超過(guò)15%(2008年)，一旦超過(guò)這一上限，銀行經(jīng)營(yíng)便有可能陷于困境。

    2、本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)銀行負(fù)面影響約0.60%左右

    仍假定銀行流動(dòng)性調(diào)減占法定存款準(zhǔn)備金增量比重為100%。這是因?yàn)殂y行的超額存款準(zhǔn)備金率不斷下降，銀行使用超額存款準(zhǔn)備金替代法定存款準(zhǔn)備金的余地越來(lái)越小，因此銀行應(yīng)對(duì)本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將主要通過(guò)調(diào)減流動(dòng)性來(lái)實(shí)現(xiàn)。

    上調(diào)存款準(zhǔn)備金對(duì)銀行的影響主要包括兩個(gè)方面，其一是法定存款準(zhǔn)備金增加直接導(dǎo)致收益減少；二是流動(dòng)性緊縮后銀行配置的信貸減少導(dǎo)致總的收益率下降。

    經(jīng)過(guò)測(cè)算，我們認(rèn)為，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行的負(fù)面影響為0.60%左右(對(duì)凈利潤(rùn)的負(fù)面影響)。

    伴隨央行逐步加息，隨后的貨幣緊縮政策(包括加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率)的邊際負(fù)面影響還將逐步上升。

    對(duì)保險(xiǎn)股：本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)保險(xiǎn)股無(wú)明顯直接影響。

    3、銀行股：維持長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)，但短期調(diào)整可能性增大

    從銀行業(yè)基本面分析，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行的實(shí)質(zhì)影響略有上升(-0.60%)，但相對(duì)于目前銀行較快的凈利潤(rùn)增速，實(shí)質(zhì)影響仍為有限，貨幣緊縮不改銀行股長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

    不過(guò)，從央行出臺(tái)貨幣調(diào)控政策的時(shí)點(diǎn)選擇上看，監(jiān)管層調(diào)控股市的意圖依然明顯，即通過(guò)調(diào)控銀行大市值板塊達(dá)到調(diào)控股市大盤(pán)的目的。事實(shí)上，目前除銀行股外，其他股票調(diào)整幅度已經(jīng)較大了。

    從歷次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市和銀行股的影響看，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市和銀行股的影響更多的在于心理層面和未來(lái)預(yù)期，畢竟這是法定存款準(zhǔn)備金率首次創(chuàng)新高，而且這一新高來(lái)得那么快。連續(xù)的加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率交錯(cuò)進(jìn)行，使得銀行股調(diào)整的可能性增大。

    結(jié)論：繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期看好銀行股，維持對(duì)銀行股長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)。不過(guò)銀行股出現(xiàn)短期調(diào)整的可能性增大；即使調(diào)整，其幅度仍有限。(來(lái)源：國(guó)泰君安)

來(lái)源：中金在線

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。