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收益率不斷攀高 債市仍將維持弱勢

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年07月20日 14:51
李杰明
  昨天,遲到的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布,上半年GDP同比增長11.5%,略高于市場11%的預(yù)期;上半年CPI同比增長3.2%,其中6月份同比增長4.4%,與市場預(yù)期較為吻合。對于過熱的經(jīng)濟數(shù)據(jù),目前債市基本已經(jīng)提前消化,現(xiàn)在普遍關(guān)注的是:未來將出臺什么政策?

    考慮到目前銀行持有的債券余額已突破10萬億元,粗略估算其基點價值約0.044元。也就是說,利率每上漲1BP(0.01%),債券市值將減少44億元!因此,央行加息將對債市雪上加霜。而且不斷增加的貸款利率更多的是進一步刺激銀行的放貸沖動,導(dǎo)致經(jīng)濟進一步走向過熱,畢竟相當(dāng)部分的貸款對利率不太敏感。因此預(yù)計央行將很可能盡量避免采取加息措施。從目前的情況來看,近期下調(diào)利息稅解決負利率水平的可能性較大。

    公開市場操作上,昨天央行發(fā)行的3個月央票和3年期央票利率變動不大,倒是重新進行182天的正回購操作比較惹人注目。前期市場曾熱烈討論央行未來將很可能利用特別國債進行長期正回購操作,現(xiàn)在重啟182天正回購操作很可能是熱身之舉,這也意味著首批特別國債發(fā)行已為時不遠了。

    回購市場方面,近期市場資金顯得較為充裕,前期市場新股發(fā)行凍結(jié)2萬億元當(dāng)天回購利率不漲反跌已可看出端倪。昨天R001和R007加權(quán)平均利率分別為1.94%和2.15%,分別比前一交易日下跌0.23%和0.07%,公開報價上出現(xiàn)大行身影,逆回購幾乎占據(jù)全部報價,顯示目前市場資金相當(dāng)充裕。

    近期債市維持弱勢,一級市場帶動二級市場,收益率不斷攀高,逐步逼近2004年的熊市低位,10年期固定利率企業(yè)債收益率已提前回到歷史高位水平,在目前消息不明朗的情況下,債市仍將維持弱勢,不排除出現(xiàn)像2004年較大幅度的最后一跌的可能。
 
來源:證券時報
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