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推出固定收益交易平臺上證所欲做大債市"蛋糕"

2007年07月20日 07:47

    上海證券交易所醞釀已久的固定收益證券綜合電子平臺將從7月25日起正式啟動。上證所有關(guān)人士在接受本報記者采訪時表示，這一平臺的推出標(biāo)志著交易所債券市場組織方式的轉(zhuǎn)變。

    上證所此次推出的電子交易平臺使交易所和銀行間債券交易的優(yōu)勢能夠充分結(jié)合，不僅拓寬了交易所債券市場的發(fā)展空間，而且為未來兩個市場能夠統(tǒng)一互補(bǔ)開辟了道路，同時也為社會公平定價奠定了基礎(chǔ)。

    此前，上證所債券市場使用的是集中競價的撮合交易系統(tǒng)，與股票交易平臺相同。由于債券與股票在交易規(guī)模、投資人和價差方面的不同，傳統(tǒng)交易方式越來越無法適應(yīng)我國債券市場發(fā)展的需要，因此需要開發(fā)更適合債券市場發(fā)展的交易平臺。

    上證所有關(guān)人士在接受本報記者采訪時表示，固定收益證券綜合電子平臺的推出標(biāo)志著交易所債券市場組織方式的轉(zhuǎn)變。

    債券市場優(yōu)勢互補(bǔ)

    外界一直將銀行間與交易所債券市場進(jìn)行比較。從成交絕對數(shù)量上看，銀行間交易量占我國債券市場總成交量的90%，而交易所只占10%。但有關(guān)人士認(rèn)為，成交量的比較是相對的，由于先天條件與政策條件的不同，比較成交量僅是相對的。

    從先天條件來看，銀行間托管量現(xiàn)在有95430多億，且大部分發(fā)行時間較短，活躍度比較高；交易所托管量有3500多億，而且都是前幾年發(fā)行的國債，活躍度較低。從政策條件看，目前政策是限制銀行間交易進(jìn)入交易所市場，導(dǎo)致兩方交易的參與主體不同。

    因此，比較銀行間與交易所債券市場的交易量，一定要立足在同等基礎(chǔ)上才行。也就是說，要在托管量和投資人等條件相同的情況下才具有可比性。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易所市場和銀行間市場并非是對立關(guān)系，上證所推出平臺旨在通過新的債券交易平臺與銀行間的債券交易平臺形成一種互補(bǔ)的關(guān)系。

    核心為一級交易商

    上證所有關(guān)人士表示，固定收益證券綜合電子平臺制度設(shè)計的核心是一級交易商，他們也將是債券二級市場有效運(yùn)轉(zhuǎn)的核心。一級交易商將在這一交易平臺中持續(xù)提供雙邊報價及對市場詢價提供成交報價，發(fā)揮維持市場流動性的重要功能。

    日前，上證所公布了首批13家一級交易商。一級交易商可以直接買賣國債，用國債來做流動性管理。也就是說，大機(jī)構(gòu)持有的資金可以自由買賣國債來賺取比儲蓄利率高、比投資股票風(fēng)險低的利潤。上證所的這個平臺就是以一級交易商給投資人提供流動性，保證機(jī)構(gòu)可以在想買的時候買，想賣的時候賣。

    社會定價功能

    上證所人士表示，這個電子平臺的推出除了對個人有好處，在基準(zhǔn)債的社會定價方面也有重要意義。

    業(yè)內(nèi)人士表示，以前基準(zhǔn)債價格的選取比較難，有時候還出現(xiàn)斷點，使得社會定價基礎(chǔ)變得非常薄弱。這一平臺推出后，連續(xù)的價格每分鐘都會有，而且是真實的，“這就像搭臺子，有了這個價格，基礎(chǔ)會變得非常扎實”。當(dāng)這個價格取得社會公認(rèn)后，就會成為標(biāo)準(zhǔn)。

來源：國際金融報

數(shù)據(jù)載入中...

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