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股市火爆帶給債市多方面沖擊

2007年07月11日 10:43

    保險(xiǎn)公司和基金債券投資規(guī)模增長(zhǎng)速度放緩。2007年1-4月保險(xiǎn)公司保持了前幾年高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，資產(chǎn)規(guī)模比去年底增長(zhǎng)23%，但其對(duì)債券的投資增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于資產(chǎn)規(guī)模的增速。中國(guó)債券信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年前5月保險(xiǎn)公司債券托管量增量為831.7億，比去年底僅增長(zhǎng)12.2%。與債券規(guī)模投資增長(zhǎng)緩慢相比，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資規(guī)模卻快速增長(zhǎng)。

    與保險(xiǎn)公司相類似，基金公司明顯減少了對(duì)債券的投資力度，多數(shù)平衡型基金的持債規(guī)模下降至總資產(chǎn)的3%以下。2007年前5月份基金僅增倉(cāng)161.65億債券，而去年同期該數(shù)字是550.95億。

    銀行儲(chǔ)蓄存款大量減少。2007年5月居民戶存款減少2784億元，同比多減2959億元，創(chuàng)歷史月度最大降幅，居民儲(chǔ)蓄向股市流動(dòng)的特征非常明顯。居民儲(chǔ)蓄通過(guò)購(gòu)買基金和股票的形式，轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑯I(yè)存款，資金的周轉(zhuǎn)速度明顯加快，非常不利于銀行管理，一定程度減少銀行的購(gòu)券需求。

    同時(shí)，保險(xiǎn)資金也開(kāi)始遭遇股市分流，國(guó)壽、平安壽險(xiǎn)5月份單月保費(fèi)收入與去年同期相比首次出現(xiàn)今年以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)人壽與去年5月當(dāng)月相比，今年5月保費(fèi)收入同比下降1.1%；平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入5月同比下降10.4%。壽險(xiǎn)收入的減少，將降低保險(xiǎn)公司對(duì)債券的配置需求。

    申購(gòu)股票資金數(shù)量越來(lái)越大，提高了投資者對(duì)短期債券的預(yù)期收益率水平。在央行不斷上調(diào)準(zhǔn)備金率和大力發(fā)行票據(jù)的作用下，貨幣供應(yīng)量M2的增幅從去年5月份的19.1%下降至今年同期的16.74%，據(jù)悉今年二季度某些月份國(guó)有銀行的超額儲(chǔ)備率已跌破1%，當(dāng)前銀行間資金充裕程度明顯降低。

    在這種背景下，股票的發(fā)行對(duì)資金面的沖擊更加明顯。新股發(fā)行凍結(jié)的資金量連創(chuàng)新高，回購(gòu)利率上升幅度明顯增加。2007年回購(gòu)利率平均值較去年同期大幅上升，短債的收益率也同步上升。

    股市火爆易引發(fā)央行出臺(tái)調(diào)控措施，受影響最大的主要是債券市場(chǎng)。例如，5月中旬央行出臺(tái)上調(diào)準(zhǔn)備金率、上調(diào)利率等“政策組合拳”，股市震蕩幾天就又恢復(fù)原狀，而債市則是確實(shí)受到猛烈沖擊，一是資金量減小，而是債券價(jià)格的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生變化(利率提高)，政策變動(dòng)對(duì)債券市場(chǎng)的影響更為明顯。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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