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應(yīng)在債市推出匿名撮合交易機(jī)制

2007年07月09日 14:59

    “目前債券市場的回購交易量很大，但是現(xiàn)券交易量則相對較小，而且存在大量未真實反映價格的交易，市場下跌時更是缺乏真實成交，應(yīng)該盡快完善促進(jìn)提高流動性的交易方式�！�7月6日，由上海證券交易所和中國國債協(xié)會主辦的“中國債券市場發(fā)展之路高層研討會”上，人保資產(chǎn)管理公司(下稱“人保資產(chǎn)”)總裁任道德代表債券市場一級交易商的保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，做出上述呼吁。

    人保資產(chǎn)和中國人壽資產(chǎn)管理公司(下稱“國壽資產(chǎn)”)近日剛剛獲得這一資格——按上交所要求，一級交易商需承擔(dān)維持流動性的義務(wù)。

    “雖然場外交易在國際市場中占有主流地位，但是由于目前我國的交易經(jīng)紀(jì)商和貨幣經(jīng)紀(jì)公司等中介機(jī)構(gòu)尚未成熟，現(xiàn)階段，比較切實可行的辦法是在完善坐市商制度的基礎(chǔ)上，采取匿名撮合交易機(jī)制�！比握J(rèn)為。

    他稱，現(xiàn)階段限制交易動機(jī)和市場流動性的根本原因在于我國的金融資產(chǎn)分布十分集中，大多數(shù)債券資產(chǎn)被若干大型機(jī)構(gòu)持有，但這些機(jī)構(gòu)往往交易動機(jī)較弱，即便有交易的需要，也往往會由于交易對手實力過于薄弱而無法順利成交。

    具體來說，在債券交易報價時，往往交易主體都知道賣方是誰，這造成一旦部分大型機(jī)構(gòu)要售出債券，特別是在市場下跌時賣出大量債券，往往會出現(xiàn)市場恐慌，導(dǎo)致債券無法賣出，二級市場無法進(jìn)行正常的交易。

    “債券是保險機(jī)構(gòu)保險資金的主要投資方向，我們無法要求每天都有新債券發(fā)行，因此特別需要一個保持高度流動性的二級債券交易市場�！币晃槐ｋU資產(chǎn)管理公司人士稱。

    保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2007年5月底，保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到24271億元，投資資產(chǎn)達(dá)到15078億元，分別比上年增加4540億元和3282億元，而債券投資在保險投資規(guī)模中的占比達(dá)47%，保險資金投資債券的規(guī)模已達(dá)到10294億元。

    “今年前5個月全行業(yè)實現(xiàn)保費(fèi)收入3041億元，同比增長23%，這意味著每天約有20多億元的保險資金在尋求投資出路�！比蔚赖路Q。

    但債券品種單一、期限短等問題卻很容易造成保險公司的資金“錯配”。

    一位到會的保險資產(chǎn)管理公司人士表示，不同的保險負(fù)債對相應(yīng)資產(chǎn)的成本水平、期限結(jié)構(gòu)和流動性有不同的要求，因而需要不同類型的債券與之相匹配。

    任亦稱，目前我國短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限，整個市場呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進(jìn)行長期投資。因此要積極開發(fā)長期債券，適當(dāng)保持對長期券種的發(fā)行規(guī)模，以較好地解決因長債供給的嚴(yán)重短缺造成的資產(chǎn)負(fù)債期限缺口。

    “由于涉及到對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期及利率波動、市場風(fēng)險等多方面問題，因此如何定價成為影響長期債券發(fā)行的重要因素�！鄙鲜霰ｋU資產(chǎn)管理公司人士稱。

來源：南方報業(yè)-21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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