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3500點(diǎn)探底之戰(zhàn)：大跌后會(huì)否大漲

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月19日 09:32

汪恭彬

    3月18日，在短暫經(jīng)歷早盤21分鐘的紅盤之后，A股以極端犀利的方式傾瀉而下，至下午13點(diǎn)26分，空方成功擊破3700點(diǎn)關(guān)口。

    根據(jù)晨會(huì)制定的策略，上海一家私募基金開始在3700點(diǎn)下方逐步買入上證50ETF。該私募基金總經(jīng)理表示，將采取梯形策略買入，至3500點(diǎn)時(shí)將達(dá)至八成倉位甚至滿倉。

    半個(gè)多小時(shí)后，一家擬上市券商資產(chǎn)管理部的老總則告訴記者，“現(xiàn)在買股票，你只要閉著眼睛下單，滿地都是跌停板�！�

    “又大跌了，我還要買點(diǎn)�！闭f完，他趕緊掛斷電話。

    當(dāng)天收盤，上綜指收于3668.9點(diǎn)，跌3.96%；深圳成指則急瀉718.76點(diǎn)(5.44%)，勉強(qiáng)收于12489.02點(diǎn)。

    兩市1683只可交易品種中，僅31只上漲，241只非ST類股跌停，1158只個(gè)股跌幅超過5%，占當(dāng)日交易個(gè)股的八成，120只有交易的ST股之中有118只跌停，恐慌情緒彌漫全場(chǎng)。

    3月18日晚18∶00，中國(guó)人民銀行網(wǎng)公布，央行決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    眾人恐慌之時(shí)，一個(gè)最深重急切的提問被拋向了市場(chǎng)，A股利空出盡了嗎？A股狂跌之勢(shì)何時(shí)止息？A股之底又在何方？

    探底之戰(zhàn)

    多數(shù)基金投資人相信，A股步入今日之景況，乃與底部不遠(yuǎn)。

    一家銀行系基金公司的投資總監(jiān)表示，假若有相關(guān)政策出臺(tái)，A股之底或許就在目前點(diǎn)位；而若未見任何政策或政府態(tài)度，A股仍將延續(xù)而下，3500點(diǎn)可望構(gòu)成支撐。

    不過，他認(rèn)為，縱然如此，該等走勢(shì)判斷亦建立在短期之上。

    上述人士分析，目前市場(chǎng)極度蕭條，急需政策提升信心。而究其政策本身是否有效，則并不十分重要。

    此觀點(diǎn)受到多位人士贊同。

    易方達(dá)基金的一位資深基金經(jīng)理說，“目前A股單邊下行，下跌幅度已經(jīng)超出了基本面本身的變化，如果政府認(rèn)為現(xiàn)在仍然存在估值風(fēng)險(xiǎn)，那可以不說話；但如果現(xiàn)在殺跌存在風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)該提升公眾信心。”

    “從邏輯上看，現(xiàn)在的點(diǎn)位隨時(shí)都可以成為底部。但也隨時(shí)可以繼續(xù)下跌。市場(chǎng)需要一個(gè)上漲的理由。”

    他告訴本報(bào)記者，目前基金的平均倉位仍有七成。“部分在5成，但也有8成，而7成左右者居多”。

    東方證券資產(chǎn)管理部的一位內(nèi)部人士說，目前多殺多行為更多來自大小非的拋售�！按笮》遣辉趺炊袌�(chǎng)，而基金的操作空間已經(jīng)很小”。

    對(duì)于A股之底，上海元昊投資有限公司的總經(jīng)理鄧海峰說，從估值角度看，A股在3500點(diǎn)附近將獲得支撐，他說，這取決于對(duì)估值的判斷。

    13日后，包括萬科A、招商銀行、中國(guó)石油在內(nèi)的大盤藍(lán)籌股開始出現(xiàn)止跌之相。前期活躍之醫(yī)藥等二線股票開始出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌。

    時(shí)間之窗

    看空者認(rèn)為，A股17、18日之下跌乃各方合力而為。

    從技術(shù)面上看，上證指數(shù)從最高點(diǎn)的6124.04點(diǎn)跌到最低點(diǎn)時(shí)的3607.25點(diǎn)，大跌了41.09%，滬深300也絲毫不遜色，從最高點(diǎn)5891.72點(diǎn)跌到最低時(shí)的3700.35點(diǎn)，重挫37.19%。

    易方達(dá)的資深基金經(jīng)理據(jù)此認(rèn)為，無論是從A股基本面、技術(shù)面抑或是外部因素的影響，A股的頹廢走勢(shì)都有望在本周有個(gè)了結(jié)。

    “即便是到3500，本周尚有三個(gè)交易日，還足以讓空方發(fā)泄�！�

    鄧海峰雖然也認(rèn)為A股短期之底為3500點(diǎn)的說法，不過他顯出一絲的擔(dān)憂，即A股熊市在目前遭遇第一輪普跌之時(shí)，乃是先由大盤藍(lán)籌股腰斬，繼而小股票聞風(fēng)而下的次序。

    但他發(fā)現(xiàn)，A股在進(jìn)入目前小股票補(bǔ)跌的環(huán)節(jié)中，并未出現(xiàn)足夠的量能釋放。

    “這似乎意味著小股票的下跌空間仍然比較巨大�！�

    上述易方達(dá)的基金經(jīng)理表示，A股很有可能在近日到達(dá)底部之后展開反彈。

    根據(jù)技術(shù)派的理論，他認(rèn)為，如果是大B浪反彈，A股并不排除創(chuàng)新高的可能�！斑@就像當(dāng)時(shí)我們2000點(diǎn)時(shí)，不敢想象能夠到6000點(diǎn)一樣；現(xiàn)在3600點(diǎn)，到6000也不是完全不可能�！�

    不過，稍稍理性分析后，他也認(rèn)為，反彈最有可能的點(diǎn)位將在4800到5000點(diǎn)左右。

    而一家著名私募機(jī)構(gòu)的董事長(zhǎng)也表示，此輪A股反彈有望觸摸5000點(diǎn)上方。這位前期一直看空的私募人士，在3月17日下午突然空翻多，“我認(rèn)為3700點(diǎn)左右可以博一把了”。

    搶誰的反彈

    上海一家合資基金公司的一位基金經(jīng)理表示，目前基金業(yè)內(nèi)對(duì)反彈的行情存在兩類觀點(diǎn)。

    其一是，反彈將率先由金融地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌發(fā)起，源于此等股票過往跌勢(shì)過猛，且估值已經(jīng)到位，目前已止跌，具備王者之相。

    其二是，反彈由二三線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌發(fā)起，這源于對(duì)大盤藍(lán)籌仍然存在過多擔(dān)憂，雖估值合理，但大市值股票在2008年全年都可能機(jī)會(huì)不大。

    在兩種判斷之下，這位基金經(jīng)理選擇了后者。他對(duì)大市值股票仍然有所疑慮，并相信A股超額收益者將來自二三線的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

    “甚至就是要找那些重組的妖股�！�

    為此，該基金經(jīng)理果斷售空中國(guó)平安、中信證券等金融類股票，轉(zhuǎn)而投向如農(nóng)業(yè)板塊、水泥板塊、新能源板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

    對(duì)于反彈的判斷，易方達(dá)的資深基金經(jīng)理認(rèn)為，目前尚看不出誰將領(lǐng)頭反彈。

    “基金很難搶反彈，因?yàn)榇蟛糠只饌}位都比較高。博反彈沒有意義。如果是配置型基金，比如從百分之三四十到八成倉位，倒可以積極嘗試�！�

    一家銀行系基金投資總監(jiān)也表示，“我目前是65%的倉位，我不會(huì)追反彈，如果反彈合適，我會(huì)繼續(xù)減倉到最低的60%倉位”。

    易方達(dá)的這位基金經(jīng)理認(rèn)為，按照技術(shù)派理論，前一輪5000點(diǎn)的漲幅，乘以0.618的下跌幅度(3090＝5000×0.618)仍然是牛市下跌的合理范圍。

    他認(rèn)為2008年最大的變局是投資人對(duì)大小非解禁帶來的供求逆轉(zhuǎn)缺乏深刻認(rèn)識(shí)。由于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)看好，因而他認(rèn)為供求逆轉(zhuǎn)是導(dǎo)致A股近期大跌的根本原因，但這一影響通常為大多數(shù)投資人所忽略，這也仿如2000點(diǎn)直上6000點(diǎn)時(shí)，眾人皆無法估計(jì)流動(dòng)性的推動(dòng)力會(huì)如此之大。

    “放眼全場(chǎng)A股，盡是沙漠，無一片綠洲”。對(duì)于A股當(dāng)前境況，東方證券資產(chǎn)管理部的一位內(nèi)部人士也表示，“我覺得大家不用恐慌，反彈很快到來”。

    至于選擇怎樣的反彈品種，他說首先要均衡配置，其次是要向大盤藍(lán)籌有所偏重。

    而上海元昊投資有限公司總經(jīng)理鄧海峰則說，“A股暴跌的根本原因是兩個(gè)套利現(xiàn)象的存在，一是國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的套利，這表現(xiàn)為二級(jí)市場(chǎng)估值過高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的PE熱；二是國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)套利，表現(xiàn)為大小非解禁，大公司爭(zhēng)相再融資試圖以低價(jià)格收購?fù)鈬?guó)公司�！�

    鄧認(rèn)為套利現(xiàn)象的背后是估值的居高不下。而若市場(chǎng)估值回到合理水準(zhǔn)，上述兩種套利現(xiàn)象尤其是后一種則會(huì)自然停止。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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