久热这里只有精品六,亚洲欧美成aⅴ人在线观看

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

日信證券:扭轉(zhuǎn)預(yù)期需外部刺激

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月19日 03:32

徐海洋

    “最冷”春天期待技術(shù)反彈扭轉(zhuǎn)預(yù)期需外部刺激

    短期急速下跌使投資者感受到了刺骨的“倒春寒”，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)累計(jì)40%和短期30%的調(diào)整后，提高準(zhǔn)備金率政策可能會(huì)促使階段性恐慌情緒的最終釋放，技術(shù)性修復(fù)反彈可能出現(xiàn)。不過(guò)應(yīng)該承認(rèn)，通脹環(huán)境下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向、限售股解禁造成的定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變，已經(jīng)使市場(chǎng)環(huán)境逐步走向復(fù)雜。沒(méi)有外部因素刺激，市場(chǎng)很難憑借自身力量走出中期弱勢(shì)格局。

    技術(shù)反彈或可期待

    今年頭三個(gè)月是股市十余年歷史中“最冷”的春天，上證指數(shù)從5200多點(diǎn)一路下跌至3600點(diǎn)，跌幅超過(guò)30%。如果從6124點(diǎn)開(kāi)始算起，大盤(pán)5個(gè)月的累計(jì)跌幅達(dá)到40%，這在近13年的歷史中是絕無(wú)僅有的。

    從技術(shù)角度看，大盤(pán)短期出現(xiàn)修復(fù)性反彈的可能性比較大。此輪行情的高低點(diǎn)分別為6124點(diǎn)和998點(diǎn)，其調(diào)整幅度的50%在3561點(diǎn)，50%的調(diào)整幅度具有較強(qiáng)的支撐力度，而3607點(diǎn)低點(diǎn)距此已不足50點(diǎn)。而春節(jié)之后，大盤(pán)連續(xù)調(diào)整幅度已經(jīng)超過(guò)20%，期間幾乎沒(méi)有反彈，指數(shù)距離4555點(diǎn)年線位置的偏離值也高達(dá)19.5%。近幾個(gè)交易日，場(chǎng)內(nèi)恐慌盤(pán)急速涌出，強(qiáng)勢(shì)股連續(xù)巨幅補(bǔ)跌，而前期調(diào)整幅度較深的權(quán)重指標(biāo)股則有資金介入跡象，中國(guó)中鐵、中國(guó)石油、中煤能源等大盤(pán)股皆有資金回補(bǔ)跡象。

    此外，目前場(chǎng)內(nèi)已有數(shù)只大盤(pán)股逼近發(fā)行價(jià)，中海集運(yùn)昨日6.78元收盤(pán)價(jià)距離6.62元發(fā)行價(jià)只有2.4%的空間，建設(shè)銀行距發(fā)行價(jià)有7.1%、中國(guó)太保距離發(fā)行價(jià)也只有10%的距離�！捌瓢l(fā)”將使市場(chǎng)融資功能再度受到挑戰(zhàn)，適時(shí)出臺(tái)利好政策挽救頹勢(shì)的預(yù)期是比較合理的。

    中期走勢(shì)仍不明朗

    不過(guò)市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)并重新步入牛市卻難以預(yù)期，因?yàn)闆Q定市場(chǎng)中期走勢(shì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境以及宏觀政策預(yù)期已經(jīng)改變，而股改后產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場(chǎng)估值模式的影響，也將使個(gè)股股價(jià)全面重估。

    近半年市場(chǎng)在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中運(yùn)行，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)災(zāi)難，而這一災(zāi)難仍在進(jìn)一步深入演繹過(guò)程中。從資本市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果來(lái)看，出現(xiàn)了新興市場(chǎng)股市跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)的結(jié)果，除了A股外，越南、印度、韓國(guó)、中國(guó)香港股市都有30%以上的跌幅，而美國(guó)道瓊斯、標(biāo)普500、納斯達(dá)克三大指數(shù)跌幅均不超過(guò)18%。其間的差異值得我們思考。

    在金融市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)、資本流動(dòng)受到限制的市場(chǎng)里，金融市場(chǎng)相互傳導(dǎo)的影響力是相對(duì)有限的，次級(jí)債危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的直接影響相對(duì)有限，股市運(yùn)行背后的宏觀變化可能才是決定市場(chǎng)趨勢(shì)的主導(dǎo)力量。伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的資源價(jià)格改革，以及弱勢(shì)美元主導(dǎo)的商品價(jià)格暴漲，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)全面通脹的巨大壓力，且這種壓力很難在短期得到化解，外需回落進(jìn)一步收縮了政府在控制通脹和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的騰挪空間。

    其結(jié)果是，市場(chǎng)投資者很難對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策調(diào)控方向作出準(zhǔn)確預(yù)期，但“高增長(zhǎng)、低通脹”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境不復(fù)存在卻是清晰的現(xiàn)實(shí)。從各類外部信息中我們可以明確看到，控制通脹將是政府工作的第一要?jiǎng)?wù)，支持資產(chǎn)價(jià)格上漲的資金供應(yīng)預(yù)期并不樂(lè)觀。兩會(huì)結(jié)束后迅速提高準(zhǔn)備金率，是政策偏好的直觀體現(xiàn)。

    另一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是，各類限售股解禁將帶來(lái)A股市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的徹底改變，個(gè)股定價(jià)權(quán)從二級(jí)市場(chǎng)金融資本之間的博弈，轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的博弈。對(duì)絕大多數(shù)個(gè)股來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)資本顯然具有更強(qiáng)大的定價(jià)能力。數(shù)量從緊的貨幣政策迫使企業(yè)實(shí)際融資成本大幅提升，相對(duì)而言，通過(guò)股票市場(chǎng)獲取資金的成本依然很低。

    沒(méi)有實(shí)質(zhì)性政策帶給投資者明確預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)很難憑借自身力量走出頹勢(shì)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。