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招商基金:2008年二季度市場投資策略

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月22日 11:43

    適當(dāng)防御，等待預(yù)期明朗化

    （一）未來宏觀基本面因素分析

    1、宏觀經(jīng)濟增長和上市公司盈利依然穩(wěn)健

    我國經(jīng)濟周期呈現(xiàn)波動收斂態(tài)勢，潛在GDP增長率有所上升，而本輪經(jīng)濟增長的質(zhì)量較高，預(yù)計2008年我國GDP維持10％左右的增速。目前上市公司盈利預(yù)測未見大幅下調(diào)，市場一致預(yù)測的2008年上證綜指成分股凈利潤增長32％，滬深300指數(shù)成分股凈利潤增長率為29％；預(yù)測的一季度上市公司總體盈利增長在30％左右。

    2、二季度資金面緊張的態(tài)勢有望趨緩

    通貨膨脹率在上半年可能難以大幅回落，限制了信貸控制的放開；但股市資金存量規(guī)模巨大，預(yù)計隨著恐慌性下跌的結(jié)束，資金可能再度流向股市，市場資金面緊張的態(tài)勢有望轉(zhuǎn)暖。

    3、外圍市場負(fù)面壓力仍在，政策變量難改市場趨勢

    二季度為美國次貸危機違約率發(fā)生的高峰期，外圍市場可能還會給A股市場帶來擾動；而美元匯率如果轉(zhuǎn)強，可能導(dǎo)致部分熱錢撤出中國。而政策調(diào)控如果不能改變經(jīng)濟運行態(tài)勢和影響上市公司盈利增長能力，則很難改變股市的長期運行趨勢。

    （二）二季度A股市場趨勢判斷

    由于我國宏觀經(jīng)濟和上市公司盈利依然穩(wěn)健，市場流動性依然充裕，一季度上市公司盈利增速較高，而恐慌性暴跌局面難以長期持續(xù)；預(yù)計隨著市場的估值水平大幅降低以及政策和消息層面在未來逐漸轉(zhuǎn)暖，投資者信心將有所恢復(fù)。因此盡管未來股市的長期趨勢還要觀察未來通脹等具體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，但我們判斷二季度市場在快速探底后將逐漸企穩(wěn)，中期反彈行情有望產(chǎn)生。

    （三）二季度A股市場投資策略

    目前決定A股市場長期運行趨勢的主要因素還不夠清晰，但通貨膨脹上升和經(jīng)濟增長放緩的格局已基本確立，未來我國出口的回落比較確定，投資也存在一定的減速風(fēng)險。從中期來看，反彈行情可期，前期超跌的大盤藍(lán)籌股值得重點關(guān)注；而從更長時間內(nèi)的通脹上升和經(jīng)濟減速角度來看，則采取適當(dāng)?shù)姆烙圆呗匀匀槐匾�。我們在策略上繼續(xù)堅持從估值水平偏低，未來業(yè)績增長預(yù)期明確的角度精選個股。近期市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股，更長時間內(nèi)建議超配銀行、食品飲料、商業(yè)零售、醫(yī)藥、化工、煤炭和交通運輸?shù)刃袠I(yè)。

來源：和訊

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