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友邦華泰研究總監(jiān)張凈:市場目前處于價值中樞

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月22日 12:14

周宏

    友邦華泰基金管理公司日前在上海香格里拉酒店召開了“友邦華泰經(jīng)濟學人論壇”。會上，公司投研團隊對當前市場的熱點問題進行了探討。

    公司研究總監(jiān)張凈表示，經(jīng)過超過40%的深幅調整，市場的系統(tǒng)性風險已經(jīng)逐漸釋放。未來市場的調整將更多的以時間換空間的方式演繹；在眾多的上市公司中，將呈現(xiàn)結構性分化，持續(xù)穩(wěn)定增長型行業(yè)和公司將勝出。盡管2008年1季度的CPI漲幅有所放緩，但由于許多關系國計民生的價格長期受到抑制，并且中國經(jīng)濟對進口資源品的依賴程度顯著提升，因此未來中國將維持持續(xù)的通脹態(tài)勢。

    根據(jù)友邦華泰基金公司的研究，2008年和2009年的經(jīng)濟將確定性減速。從1季度的數(shù)據(jù)來看，大部分周期性行業(yè)利潤增速環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)了負增長。并且，美國經(jīng)濟的衰退及全球經(jīng)濟的減速將持續(xù)影響出口需求。

    張凈表示，如果將所有上市公司看為一個公司的話，在最壞情況下，未來兩年的年均GDP增速的底線可以8%作為參考，同時保守預計年通脹水平為5%，則企業(yè)利潤增速在較壞情況下可近似認為與名義GDP年均增速一致（即8%+5%=13%），假設在保守估計利潤增速的情況下，近似的認為市場價值中樞為16-18倍PE，對應的點位為3000點區(qū)域。

    張凈認為，在當前利潤增速下，整體估值相對合理。這體現(xiàn)在相對于國債市場收益率，20倍市盈率有吸引力。同時，銀行、地產(chǎn)等藍籌股票的估值吸引力顯著上升�！澳壳�3000點的點位對應整體市場PB大概在3倍多，歷史經(jīng)驗表明，已經(jīng)一個較合理的估值區(qū)間�！�

來源：上海證券報

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