男人把女人桶到高潮嗷嗷叫爽视频,曰韩精品无码一区,日本最新免费二区三区在线观看

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

五大因素不確定華夏基金謹(jǐn)慎看好明年股市

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月17日 08:29

王文清

    在華夏基金于上周五舉行的“攜手華夏相約2008”投資策略年會(huì)上，作為2007年中國牛市中斬獲最大的機(jī)構(gòu)之一，華夏基金并沒有給出讓人激動(dòng)的預(yù)期，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和資本市場所面臨的外部環(huán)境變化的擔(dān)心，使基金經(jīng)理在制定投資策略和業(yè)績目標(biāo)時(shí)明顯變得更為謹(jǐn)慎：25至35倍估值是明年市場合理的運(yùn)行區(qū)間，對(duì)應(yīng)指數(shù)為4500至6500點(diǎn)。華夏基金看好長期受益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、盈利增長前景確定的消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，同時(shí)也看好估值吸引力較高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好的方向轉(zhuǎn)變、受益于進(jìn)口替代和出口拉動(dòng)的部分制造業(yè)和資源品行業(yè)。

    明年股市面臨五大不確定因素

    “我們判斷2008年中國的股市面臨著更加復(fù)雜的外部的環(huán)境，所以，2008年的股市行情也會(huì)更加變得復(fù)雜�！比A夏基金總經(jīng)理范勇宏在發(fā)言中提醒人們對(duì)股市外部環(huán)境的變化情況予以關(guān)注，投資者明年至少要認(rèn)真分析五個(gè)方面的不確定因素。

    首先是美國次貸問題影響擴(kuò)散之后，人們對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)衰退是不是形成一個(gè)共識(shí)？這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)以及資本市場影響很大；其次是中國2008年實(shí)行從緊的貨幣政策，這是10年來首次，那么會(huì)緊到什么程度？這對(duì)資本市場來說非常重要；第三個(gè)是物價(jià)，中國目前是結(jié)構(gòu)性通脹，會(huì)否引起全面的通脹，這對(duì)于股市也有重大的影響；第四個(gè)是人民幣要加快升值，會(huì)加快到什么程度？第五個(gè)是目前對(duì)于股市的估值是否合理？這也是制約2008年股市的一個(gè)很大的因素。

    中國股市的美國因素可能被低估

    與一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)變化對(duì)中國影響不大的觀點(diǎn)不同，華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的美國因素有被低估的傾向，美國次債危機(jī)的影響和經(jīng)濟(jì)增速是放慢還是衰退，直接關(guān)系著中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的走向。

    劉文動(dòng)分析指出，由于消費(fèi)習(xí)慣、人口結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)等因素，導(dǎo)致消費(fèi)在帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長方面的作用在短期內(nèi)大幅度提升的可能性較小，中國經(jīng)濟(jì)長期以來存在的嚴(yán)重的儲(chǔ)蓄過剩、消費(fèi)不足等問題并不會(huì)在近期明顯改觀，在投資增速趨緩和外部需求下降的情況下，不可能指望消費(fèi)能對(duì)經(jīng)濟(jì)高速增長做出非常大的貢獻(xiàn)。因此，外需帶動(dòng)仍將是中國經(jīng)濟(jì)的主要引擎。

    劉文動(dòng)稱，美國經(jīng)濟(jì)在全球GDP當(dāng)中占約25%至30%的比例。我國的出口雖然正在逐步實(shí)現(xiàn)多元化，但是，這個(gè)從邏輯上不能證明美國需求的下降就必然導(dǎo)致中國的需求不受影響。在全球化日益緊密的今天，盡管中國對(duì)于美國直接的出口比例是在下降，但在全球的分工體系下面，大家是“一根繩子上的螞蚱”。如果美國經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)于全球新興經(jīng)濟(jì)的影響，不可能像大家想的那么簡單。

    劉文動(dòng)關(guān)注的另一個(gè)問題是美國次貸危機(jī)的深層次原因。他認(rèn)為，次貸危機(jī)的背后是房地產(chǎn)市場的危機(jī)，而房地產(chǎn)泡沫破滅的背后是此前美國長期實(shí)行的強(qiáng)勢美元政策造成的美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡。為了度過危機(jī)，美元不斷在貶值，美國經(jīng)常帳戶的利差已經(jīng)開始收縮。回顧過去，無論是拉美的金融危機(jī)、比索危機(jī)，還是東南亞的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都是伴隨著美元的升值和貶值進(jìn)行的。這些國家在貿(mào)易盈余的同時(shí)，美元大量流入這些國家，帶來這些國家資產(chǎn)的嚴(yán)重泡沫。在美元貶值的同時(shí)，在這些更多地依賴出口的國家，企業(yè)的基本面已經(jīng)在悄悄地發(fā)生變化，盈利的增長速度已經(jīng)開始下滑。但是，由于資本項(xiàng)下的流入導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，這個(gè)時(shí)候一方面刺激信貸的膨脹，一方面導(dǎo)致國內(nèi)投資出現(xiàn)加速擴(kuò)張。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫不能維系，或者是美元重新走強(qiáng)的時(shí)候，這些發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了嚴(yán)重的危機(jī)。美國在調(diào)整赤字和收縮進(jìn)口，以及美國房地產(chǎn)市場自身問題導(dǎo)致其消費(fèi)可能放緩的情況下，其對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)特別是企業(yè)盈利的影響，以及對(duì)于增長速度的影響，會(huì)不會(huì)在我們短暫的繁榮之下被掩蓋了呢？劉文動(dòng)認(rèn)為這對(duì)中國股市是一個(gè)可能被忽視了的問題。

    市場將在高位震蕩中尋找方向

    華夏基金判斷，明年股市將處于一個(gè)非常難以琢磨的周期，面臨著非常復(fù)雜的一個(gè)環(huán)境，市場將可能在高位震蕩中尋找方向。

    華夏基金預(yù)測，明年我國GDP將增長10.6％，CPI上漲4.0％；全市場凈利潤增長率為34%，與2007年預(yù)計(jì)的60％的增長率相比，增速明顯下降。但34%的利潤增長已經(jīng)充分反映了宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期。2008年企業(yè)盈利仍會(huì)保持較快增長，但超預(yù)期的概率并不大，市場整體PE進(jìn)一步擴(kuò)張的幅度有限。截至2007年11月21日，市場滾動(dòng)市盈率為40.2倍，PB為6.1倍；加入2007年4季度業(yè)績后，2007年預(yù)測的靜態(tài)PE為38.1倍；2008年預(yù)期凈利潤增速為34%，動(dòng)態(tài)PE將下降為28.4倍。目前市場估值具有合理性，局部存在泡沫，未來市場將在高位震蕩中尋找方向。25至35倍估值是明年市場合理的運(yùn)行區(qū)間，對(duì)應(yīng)的指數(shù)為4500至6500點(diǎn)。

    劉文動(dòng)表示，經(jīng)過本輪調(diào)整后，全市場的靜態(tài)估值已經(jīng)下降至38倍，相對(duì)于2008年上市公司的業(yè)績?cè)鲩L和中國經(jīng)濟(jì)良好的長期增長前景，市場估值已經(jīng)逐漸進(jìn)入合理區(qū)間。短期投資方向的選擇，受各種短期因素影響更大，但從中長期來看，華夏基金看好長期受益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、盈利增長前景確定的消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，同時(shí)也看好估值吸引力較高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好的方向轉(zhuǎn)變、受益于進(jìn)口替代和出口拉動(dòng)的部分制造業(yè)和資源品行業(yè)。

    在策略選擇方面，華夏基金認(rèn)為，外需放緩，內(nèi)需（投資+消費(fèi)）仍將保持較快增長，并將逐步成為經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿�，因此，著眼于長期，看好受國內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如金融、房地產(chǎn)、零售、醫(yī)藥、汽車、航空服務(wù)等；國內(nèi)投資仍將保持快速增長，需求無須擔(dān)心，尋找產(chǎn)能受限的瓶頸產(chǎn)業(yè)，如煤炭、鋼鐵、水泥等資源和原材料行業(yè)；要素價(jià)格改革有所突破，成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)整、煤電聯(lián)動(dòng)、鐵路運(yùn)費(fèi)可能提高等將帶來階段性機(jī)會(huì)；節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展是政策調(diào)整的主基調(diào)，看好節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。

    在資金需求方面，華夏基金判斷，明年大小非解禁壓力加大，2007年月均解禁1820億元，2008年月均2383億元；2008年一級(jí)市場戰(zhàn)略配售解禁流通壓力增大，解禁總額將達(dá)到3896億元；大型國企IPO、H股回歸等重量級(jí)融資標(biāo)的日漸稀少，紅籌股回歸將再掀IPO高潮。

    關(guān)于股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場的影響，華夏基金認(rèn)為，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場的影響沒有必然趨勢，不會(huì)影響對(duì)現(xiàn)貨市場的判斷。大部分國家在牛市中推出股指期貨，推出前由于炒作使指標(biāo)股積累了較高漲幅，推出后短期下跌，然后繼續(xù)走牛。這種影響在邏輯上易于理解。但從實(shí)證來看，結(jié)論也并不明確。期貨分流現(xiàn)貨資金的說法也未找到有力支持，大部分的研究表明，期貨推出后，兩個(gè)市場交易量將互相推動(dòng)。長期來看，期貨的交易量放大主要來自場外資金的進(jìn)入，推出后的套利交易將一定程度增加指標(biāo)股的流動(dòng)性。

來源：上海證券報(bào)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。