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基金業(yè)大發(fā)展的冷思考

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 08:31

    “基金公司必須大力推進(jìn)內(nèi)部管理，加強(qiáng)自律�！备粐鸸靖笨偨�(jīng)理謝衛(wèi)深思熟慮地說，“中國基金業(yè)能走到今天，主要就在于大家有較強(qiáng)的自律意識(shí)，如果基金公司為了短期利益放松對(duì)自己的要求，對(duì)基金業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展將十分不利�！�

    謝衛(wèi)算得上基金業(yè)的“元老級(jí)”人物了。1997年謝衛(wèi)到東莞參加了證監(jiān)會(huì)組織的基金業(yè)培訓(xùn)，1998年參與籌建富國，到現(xiàn)在已有十年的時(shí)間，他也見證了基金業(yè)十年的發(fā)展歷程�！爱�(dāng)時(shí)大家都覺得基金太透明不好做事，很多券商的高管、業(yè)務(wù)骨干都不愿加入基金業(yè)，華安賣第一只開放式基金時(shí)，老百姓不知是什么東西，還以為又在發(fā)認(rèn)購券�！�

    回想過去十年，謝衛(wèi)表示，自己為這一事業(yè)付出一些代價(jià)走過一些彎路，但看到基金業(yè)今天的發(fā)展，則感到非常欣慰，“基金的價(jià)值不只是為持有人賺錢，而是為國企改革為資本市場改革起到了助推器的作用�！敝x衛(wèi)表示，股改對(duì)資本市場具有劃時(shí)代的意義，但股改成功的前提是有一批成熟的機(jī)構(gòu)投資者，“基金的發(fā)展壯大也增強(qiáng)了股市的承受力，才能有現(xiàn)在這么多藍(lán)籌股上市，證券市場才能起到宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用�！�

    在富國基金做了八年的副總，謝衛(wèi)表示自己現(xiàn)在最大的挑戰(zhàn)就是要跟上時(shí)代要與時(shí)俱進(jìn)，“現(xiàn)在參與基金業(yè)的人越來越多，新秀越來越多，水平高的人越來越多，我的目標(biāo)就是要盡量適應(yīng)新東西，爭取多跟幾年�！睘榱烁�80后的下屬溝通更方便，謝衛(wèi)上了MSN，通過網(wǎng)絡(luò)談工作，“我們的營銷方式也會(huì)引進(jìn)更多網(wǎng)絡(luò)的方式。”

    謝衛(wèi)要求自己要多學(xué)習(xí)多思考，“雖然動(dòng)筆動(dòng)腿的機(jī)會(huì)在減少，但思考的能力要提高，對(duì)行業(yè)重大的拐點(diǎn)，我們應(yīng)該更敏銳�！彼蛄藗€(gè)比方，“就像游泳，過去是在小池塘，先下水的人有優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在到大海了，游得好的人很多，分不出誰先誰后。只不過我們這些先下水的人憑經(jīng)驗(yàn)知道風(fēng)浪一定會(huì)來，會(huì)在什么時(shí)候風(fēng)浪會(huì)來，所以會(huì)走得謹(jǐn)慎一些�！�

    在日常的管理之外，謝衛(wèi)常做的一件事，就是去各地參與各種投資者教育活動(dòng)。做過發(fā)審委委員、在富國基金管過投研也管過市場的謝衛(wèi)，覺得自己的工作經(jīng)驗(yàn)很適合去和投資者交流。“在做發(fā)審委委員時(shí)，我審過的企業(yè)很多都不錯(cuò)，我將親身經(jīng)歷和體會(huì)告訴投資者，會(huì)比較有說服力�！�

    謝衛(wèi)經(jīng)常到一些偏遠(yuǎn)的地方去講課，雖然很辛苦但他也覺得很有樂趣，“能夠幫助老百姓理財(cái)，我覺得是一件很幸福的事。去年在北京，有一對(duì)夫妻是協(xié)和醫(yī)院的醫(yī)生，因?yàn)槁犃宋业恼n買了基金賺了錢，非常感謝，讓我很感動(dòng)�！�

    作為上海市人大代表，他覺得更應(yīng)該去跟老百姓交流，了解第一線的情況，知道投資者最關(guān)心什么，而不是高高在上坐在辦公室�！跋轮芰ズ幽�，到了鄭州還要坐大巴到地級(jí)市去講課�！敝x衛(wèi)樂此不疲，“我們富國有句品牌口號(hào)叫‘投資未來·在一起’�！�

    “在這個(gè)行業(yè)工作時(shí)間越久，我覺得越該謙虛，因?yàn)樾袠I(yè)進(jìn)步太快�！�40歲出頭的謝衛(wèi)感慨地說，“基金現(xiàn)在無疑有一種浮躁的氛圍，但我們必須克服急功近利的心態(tài)。做的結(jié)果不能控制，但一定要開始去做，堅(jiān)持自己的理念盡可能去做，最重要的是過程，而過程很難,是一個(gè)細(xì)活，只要把過程做好了，結(jié)果是水到渠成�！边@聽上去平淡無奇，卻充滿了人生的智慧。

    基金行為短期化而非長期回報(bào)最大化

    記者：從去年到今年，基金業(yè)出現(xiàn)了翻天覆地的變化，基金業(yè)的規(guī)模已超過三萬億。在這一片繁榮景象的背后，是否隱藏著一些令人擔(dān)憂的問題？

    謝衛(wèi)：最令人擔(dān)憂的，就是彌漫在全行業(yè)的一種浮躁情緒，是基金公司行為的短期化。為了追求規(guī)模最大化，基金公司的行為越來越短期化，比如對(duì)短期業(yè)績的過分追求、首發(fā)時(shí)一些不切實(shí)際的宣傳、對(duì)營銷人員的獎(jiǎng)勵(lì)、大比例分紅之類的行為。一些短期業(yè)績好的公司規(guī)模迅速增長，有的公司半年期業(yè)績一好就可以發(fā)一只幾百億的基金，現(xiàn)在大家都是業(yè)績不好時(shí)不說，短期業(yè)績一上去馬上大力宣傳，誤導(dǎo)了投資者。大家都盲目地以為錢進(jìn)來就是好事，殊不知錢進(jìn)來難，錢進(jìn)來以后要用好更難。

    從表面看，這種短期化來源于各類排名競爭，無論是凈值排名還是規(guī)模排名，都導(dǎo)致基金公司的策略非常短線。從深處看，則還有制度的因素，基金公司的盈利模式就是收取固定的管理費(fèi)，不可避免要追求規(guī)模最大化，而非長期回報(bào)最大化。

    取消短期排名與明星基金經(jīng)理制

    記者：有業(yè)內(nèi)人士建議取消短期排名，您怎么看？

    謝衛(wèi)：是應(yīng)該解決基金業(yè)績短期排名的問題�，F(xiàn)在是年度排名已經(jīng)不夠用了，還要爭季度甚至是月度排名，感覺滿世界都是數(shù)據(jù)庫，滿腦子都是各種排名。我認(rèn)為應(yīng)該像國外一樣，只排三年的業(yè)績，不排一年的業(yè)績，更不做季度的排名，真正好的基金公司應(yīng)該看10年20年的業(yè)績，現(xiàn)在晨星就已經(jīng)取消了一年期的評(píng)價(jià)。短期排名不僅讓基金公司陷入排名游戲急功近利，也不利于投資者樹立正確的投資理念，我們總是抱怨“基民”的目光短視，殊不知正是我們誤導(dǎo)了投資者。

    我們需要給投資者正確的引導(dǎo)，這方面基金公司內(nèi)部要反思，中介機(jī)構(gòu)、媒體都需要反思，投資者教育是全社會(huì)的責(zé)任。前段時(shí)間到英國考察，我發(fā)現(xiàn)英國的基金公司都不關(guān)心排名，既不用每天算排名也不宣傳排名。

    在這里我想要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，不要過分突出明星基金的業(yè)績，過度宣傳明星基金和明星基金經(jīng)理，夸大基金經(jīng)理的實(shí)力。不鼓勵(lì)明星制也是為基金經(jīng)理考慮，因?yàn)檫^度宣傳一些所謂的名星基金經(jīng)理，加重了部分基金經(jīng)理的浮躁心態(tài)，以為有兩年不錯(cuò)的業(yè)績?nèi)松蛣澤狭司涮?hào)，其實(shí)要成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理，這短短的磨練根本不夠。許多基金經(jīng)理也就30多歲，正是從學(xué)生轉(zhuǎn)型到成年人的過程，太多的光環(huán)不是好事，容易讓人分不清東南西北，走彎路。以我們旗下的天益基金為例，該只基金三年收益已經(jīng)接近580%，和短期排名相比，我覺得我們?nèi)袠I(yè)更應(yīng)該關(guān)注這樣的“長跑冠軍”，同時(shí)去關(guān)注一只成熟基金背后是不是有穩(wěn)定的投資風(fēng)格和投資策略。

    一家成熟的基金公司要講究團(tuán)隊(duì)的力量，團(tuán)隊(duì)制才能保持較好的延續(xù)性，才能長治久安。要做好基礎(chǔ)性的投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，打造好的投研平臺(tái)，這種細(xì)活雖然短期不一定見成效，但有利于長期發(fā)展，不要把希望寄托在一些所謂的名星基金經(jīng)理身上，而應(yīng)該通過管理出成品、精品。

    客服人員流動(dòng)超過基金經(jīng)理

    記者：人才的匱乏，是否基金業(yè)大發(fā)展面臨的另一個(gè)問題？

    謝衛(wèi)：基金行業(yè)現(xiàn)在面臨的最大困惑是人才的流動(dòng)，一個(gè)員工能在公司干一兩年就很好了，基金公司根本不可能有長期的人才培養(yǎng)計(jì)劃。大家關(guān)注較多的是基金經(jīng)理跳槽，其實(shí)基金公司的銷售團(tuán)隊(duì)、客服人員流失得更厲害，我們找客戶經(jīng)理比銀行要求高，沒有類似的行業(yè)可以給我們提供人才，就只能在基金業(yè)內(nèi)部互相挖，客戶經(jīng)理不可能在一個(gè)地方做很長時(shí)間，流動(dòng)性非常大，更別說靜下心來做投資者教育。而我們的客戶在成倍增長，對(duì)客服人員的需求量也非常大，這一矛盾暫時(shí)還沒有找到解決的辦法。

    基金公司應(yīng)加強(qiáng)自律練好內(nèi)功

    記者：現(xiàn)在大家只看到基金公司為持有人賺了很多錢，有一些違規(guī)行為卻沒有被注意，在這方面，基金公司最應(yīng)該做的是什么？

    謝衛(wèi)：基金公司必須大力推進(jìn)內(nèi)部管理，應(yīng)練好內(nèi)功加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，加強(qiáng)自律�；鹦袠I(yè)能走到今天，是因?yàn)橛休^好的制度框圖，基金業(yè)第一批從業(yè)人員就沒有人出大問題，否則，基金業(yè)也難有今天的大發(fā)展。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)反復(fù)告誡我們：你們的使命很重要，一定要自律，要樹立誠信自律陽光透明的形象。自律支持我們發(fā)展了十年，基金業(yè)的蓬勃發(fā)展說明我們過去的路是正確的，不能偏離了自律的原則。

    基金黑幕發(fā)生在2000年，當(dāng)時(shí)一些基金公司存在著影響股價(jià)的行為，而《基金黑幕》為行業(yè)敲響了警鐘，事件后，相關(guān)的基金公司進(jìn)行了整改，公司的理念、行為得到了端正。相對(duì)而言，一些后續(xù)進(jìn)入的公司，這點(diǎn)認(rèn)識(shí)上沒有當(dāng)年經(jīng)歷風(fēng)暴的“老十家”認(rèn)識(shí)深刻。剛開始時(shí)我們連應(yīng)該怎么做都不知道，現(xiàn)在好象做得很容易，難免會(huì)放松要求。現(xiàn)在基金業(yè)規(guī)模很大影響力也很大，更應(yīng)該小心警慎。

    產(chǎn)品創(chuàng)新必須有所突破

    記者：雖然基金的規(guī)模增長很快，但基金的同質(zhì)化現(xiàn)象也很嚴(yán)重，基金雖然有很多名字，但投資風(fēng)格和投資特點(diǎn)都趨同，您認(rèn)為問題出在什么地方？

    謝衛(wèi)：基金業(yè)要想獲得健康良性的發(fā)展，一定要在產(chǎn)品創(chuàng)新方面有所突破。盡管我們絕對(duì)數(shù)量大，但在質(zhì)量與技術(shù)含量與成熟市場差距很大，我們基本沒有運(yùn)用工具，而國外量化的工具多到我們看不懂，基金業(yè)自主創(chuàng)新的效率也很高。我們?nèi)ビ疾�，感覺跟同行沒太多共同點(diǎn)，盡管大家都是基金，但產(chǎn)品與組織架構(gòu)完全是兩回事，談不到一塊去。因此，不管次級(jí)債出了什么問題，都是美英經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志，一個(gè)固定收益產(chǎn)品可以有這么多衍生品，說明它們的創(chuàng)造力非常強(qiáng)。

    1998年推出的《證券投資基金管理暫行辦法》，是在對(duì)基金業(yè)還很陌生、以防范風(fēng)險(xiǎn)不出問題為目標(biāo)的情況下擬定的，對(duì)創(chuàng)新有很多限制，我們現(xiàn)在的所有創(chuàng)新都需要指令，很多事情都不能做，因此首先應(yīng)該在法律上有所突破，明確創(chuàng)新是合理的，而且要保護(hù)創(chuàng)新。我們必須要在產(chǎn)品創(chuàng)新上突破，增加結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，像吃魚一樣，在人愿意吃頭有人愿意吃魚尾或中間，因此，我們應(yīng)該有相應(yīng)的差異化的產(chǎn)品供投資者選擇。

    基金公司也需要分門別類進(jìn)行教育與營銷，只有把產(chǎn)品架構(gòu)分清楚，才能有較強(qiáng)的針對(duì)性，在此基礎(chǔ)上才能做投資者教育。在英國很大的合伙公司，客戶就兩百多個(gè)，管理近千億英磅，客戶說平時(shí)不要打擾我一年見四次就好了，可見不同的客戶需要的服務(wù)是完全不同的。

    另外，創(chuàng)新的目的就是要讓不同階層的人來參與財(cái)富分配，由全社會(huì)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，把一部分國家、銀行的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。次級(jí)債為什么沒有引發(fā)危機(jī)，就因?yàn)樗漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常清晰，高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品針對(duì)富人，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品則賣給老百姓，這樣即使出問題，也不會(huì)出大問題。

    私募基金應(yīng)該在公募基金的監(jiān)管框架下合法化

    記者：您剛才談到組織結(jié)構(gòu)，國外還有類似對(duì)沖基金或者其它一些私募基金的運(yùn)作方式，這方面，您認(rèn)為中國應(yīng)該怎么做？

    謝衛(wèi)：我認(rèn)為私募基金應(yīng)該陽光化，不是就地合法化而是在公募基金管理框架下的合法化。但要求必須很嚴(yán)格，同時(shí)必須有嚴(yán)格的內(nèi)控系統(tǒng)與監(jiān)察院制度，對(duì)人員也要有要求，比如一只私募基金的關(guān)鍵崗位要有多少人是從公募基金出去，必須要有一些在公募基金服務(wù)多少年且沒有不良紀(jì)律的人，才能保證不出問題少出問題。

    股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該從新、老公司著手

    記者：股權(quán)激勵(lì)是基金業(yè)內(nèi)最關(guān)注的問題，您怎么看？

    謝衛(wèi)：股權(quán)最大的好處是留住人才�；饦I(yè)是一個(gè)非常重視人這一因素的行業(yè)，人的因素占到99%以上，比銀行業(yè)人的因素還要高。股權(quán)激勵(lì)的意義不是簡單回避人才流動(dòng)，而是要迎接競爭。未來十年，中國基金業(yè)將面臨來自全球的競爭，隨著中國WTO的進(jìn)一步開放，更多的外資機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入中國投資，他們也需要大量中國的本土人才，我們十年基金業(yè)培養(yǎng)出來的人才如果沒有很好的安排可能被挖走。另一方面，內(nèi)資銀行混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)形成，還有保險(xiǎn)公司，都會(huì)跟我們競爭，必須要有緊迫感。

    我想，可以從兩類公司開始股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)，一是新設(shè)公司可以嘗試，二是為基金業(yè)發(fā)展作出過貢獻(xiàn)的老公司，這些老公司團(tuán)隊(duì)較穩(wěn)定人才也較成熟。

來源：證券時(shí)報(bào)

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