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量子基金興衰史

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月05日 11:18

    對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，起源于20世紀(jì)50年代初的美國(guó)。其操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行

    實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

    一種典型的對(duì)沖操作是，基金管理者在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)(Put Option)。當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。

    在另一類對(duì)沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必定超過其他同行業(yè)股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤(rùn)將高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。正因如此，早期的對(duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。

    經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，“Hedge Fund”的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式�，F(xiàn)在的對(duì)沖基金有以下幾個(gè)特點(diǎn)：投資活動(dòng)復(fù)雜、投資杠桿效應(yīng)明顯、籌資方式以私募為主、操作隱蔽靈活。

    量子基金興衰

    全球著名的大規(guī)模對(duì)沖基金，美國(guó)金融家喬治·索羅斯旗下經(jīng)營(yíng)的五個(gè)對(duì)沖基金之一。

    量子基金由雙鷹基金演變而來(lái)。雙鷹基金由索羅斯和吉姆·羅杰斯于1969年創(chuàng)立，資本額為400萬(wàn)美元，基金設(shè)立在紐約，但其出資人皆為非美國(guó)國(guó)籍的境外投資者，從而避開美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管。1973年，雙鷹基金改名為索羅斯基金，資本額約1200萬(wàn)美元；1979年，索羅斯將公司更名為量子公司。至1997年末，量子基金已成為資產(chǎn)總值近60億美元的巨型基金。1969年注入量子基金的1萬(wàn)美元在1996年底已增值至3億美元，增長(zhǎng)了3萬(wàn)倍。

    量子基金成為國(guó)際金融界的焦點(diǎn)，是由于索羅斯憑借該基金在20世紀(jì)90年代所發(fā)動(dòng)的幾次大規(guī)模貨幣狙擊戰(zhàn)。這一時(shí)期，量子基金以其強(qiáng)大的財(cái)力和兇狠的作風(fēng)，在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，對(duì)基礎(chǔ)薄弱的貨幣發(fā)起攻擊并屢屢得手。

    量子基金雖然只有60億美元的資產(chǎn)，但由于其在需要時(shí)可通過杠桿融資等手段取得相當(dāng)于幾百億甚至上千億資金的投資效應(yīng)，因而成為國(guó)際金融市場(chǎng)上一個(gè)舉足輕重的力量。同時(shí)，由于索羅斯的聲望，量子基金的資金行蹤和投注方向無(wú)不為規(guī)模龐大的國(guó)際游資所追隨。這一時(shí)期發(fā)生的幾起嚴(yán)重的貨幣危機(jī)事件中(如英鎊危機(jī)、墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)和東南亞金融風(fēng)暴)，索羅斯及其量子基金都負(fù)有直接責(zé)任。

    然而，1998年以來(lái)，投資失誤使量子基金遭到重大損失。先是索羅斯對(duì)1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)及對(duì)日元匯率走勢(shì)的錯(cuò)誤判斷，使量子基金遭受重大損失，其后該基金投資的美國(guó)股市網(wǎng)絡(luò)股也大幅下跌。至此，量子基金損失總數(shù)達(dá)近50億美元，元?dú)獯髠?000年4月28日，索羅斯不得不宣布關(guān)閉旗下兩大基金“量子基金”和“配額基金”，量子基金壽終正寢。同時(shí)，索羅斯宣布將基金剩余部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)入新成立的“量子捐助基金”繼續(xù)運(yùn)作，并宣稱新基金將改變投資策略，主要從事低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的套利交易。

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