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創(chuàng)新型封基未推先熱對封基市場影響深遠

2007年06月14日 09:32

周宏

    首批創(chuàng)新型封閉式基金雖然尚未揭開它們的神秘面紗，但業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了成批跟進該類產(chǎn)品開發(fā)的狀況。

    來自業(yè)內(nèi)的消息顯示，在首批基金試點情況初步明朗后。業(yè)內(nèi)其他基金管理公司沒有如常規(guī)般地靜待其試點進行。而是進一步加大了工作力度，紛紛開始跟進相關產(chǎn)品設計和上報工作。這使得創(chuàng)新型封閉式出現(xiàn)了與以往不同的“未推先熱”狀況。

    另外，最新消息顯示，首批推出的創(chuàng)新型封閉式基金的模式將不盡相同，所瞄準的客戶群也將有一定差異。而從目前行業(yè)對該產(chǎn)品的積極態(tài)度觀察，該類產(chǎn)品對封閉式基金市場、基金產(chǎn)品創(chuàng)新和基金業(yè)的生態(tài)影響可能相當深遠。

    模式并不唯一

    據(jù)了解，目前創(chuàng)新型封閉式基金方案較成熟的已至少有兩家公司。上述兩家公司準備的兩套方案并不雷同。因此，市場上最終推出的第一、第二家創(chuàng)新產(chǎn)品將會存在一定差異。

    其中，一套方案即為目前頗受關注的基金分級模式。即通過設置優(yōu)先級和普通級兩類基金份額，對于基金的實際投資人進行分類。風險承受能力較低的基金持有人投資優(yōu)先級的基金份額，而風險承受能力較高的投資普通級基金。另外，該套方案將附加一定條件的“救生艇條款”，以限制該基金出現(xiàn)長期的高折價水平。

    另外一套方案，則是相對標準的封閉式基金附加“救生艇條款”的模式，另外在持有人利益保護方面也有一些創(chuàng)新條款。與傳統(tǒng)的開放式基金相比，有投資運作期限長和交易成本低的特點。對于封閉式高折價率同樣也有針對性措施。

    牽動相關市場

    從目前看，創(chuàng)新型封閉式基金的推出，對于相關市場的帶動作用已經(jīng)出現(xiàn)。交易所掛牌的封閉式基金，最近兩天連續(xù)大幅上漲，滬市基金指數(shù)昨日上漲3.47%，前一天上漲2.25%。其中，若干大盤封閉式基金的折價水平大幅縮減，一定程度上反映了市場對于該類產(chǎn)品的預期。

    一些業(yè)內(nèi)人士認為，對于封閉式基金市場的影響只是其中一個方面。首批創(chuàng)新型封閉式產(chǎn)品如果順利推出的話，將很大程度上拓寬目前基金產(chǎn)品設計的空間。這將為目前產(chǎn)品線相對比較單薄的基金開啟很大的市場空間和潛在客戶。

    包括客戶分級模式，以及半封閉半開放等基金模式的建立，將給基金業(yè)提供很大的創(chuàng)新平臺。尤其是分級模式，直接催生了結(jié)構(gòu)性基金產(chǎn)品的出現(xiàn)，使得基金的投資客戶群進一步向現(xiàn)有客戶群的兩端延伸。另外，一定時期的封閉也給基金的投資管理創(chuàng)造了一個相對良好的管理空間，有利于股票型基金整體收益率的提高。

    影響行業(yè)生態(tài)

    此外，創(chuàng)新型封閉式基金的推出，對于整個基金業(yè)的生態(tài)都將會是一個重塑，而這正是目前基金公司們對該類產(chǎn)品興趣很高的原因之一。

    從目前看，由于“封轉(zhuǎn)開”的啟動，業(yè)內(nèi)的封閉式基金存量開始大量減少。整個基金行業(yè)的管理品種進一步向開放式基金傾斜、向偏股型基金集中�；饦I(yè)的整體規(guī)模和日常經(jīng)營對于相關市場的關聯(lián)度日益增加，整個行業(yè)“看天吃飯”的情況愈發(fā)明顯。

    雖然，目前基金發(fā)行進入高峰，但基金份額的穩(wěn)定程度并未提高，市場大幅度波動、申購贖回的頻繁，對于基金日常管理、基金業(yè)績和基金公司的穩(wěn)健經(jīng)營都是不小的考驗。

    而目前創(chuàng)新型封閉式基金在諸多方面開始創(chuàng)新。如果能就此在基金持有人利益保護和基金管理人抗市場波動能力間找到平衡，對于整個基金業(yè)和所有品種的基金持有人都是一個“加分”的動作。

來源：上海證券報

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