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封閉基金為何不能每天公布凈值披露滯后影響投資

2007年01月11日 08:23

徐國杰

    上證基金指數(shù)近期連續(xù)上漲，但在封閉式基金日益為更多投資者所青睞的背景下，有一個(gè)問題日益凸現(xiàn)，那就是封閉式基金每周公布一次凈值已不能適應(yīng)市場狀況，投資者很難依據(jù)一個(gè)過期的凈值判斷基金的運(yùn)作從而做出正確的投資決策。有投資者對此提出質(zhì)疑：為何封閉式基金不能像開放式基金一樣每天公布份額凈值？

    披露滯后影響投資

    封閉式基金的資產(chǎn)凈值對于投資者來說是一項(xiàng)重要的投資參考依據(jù)，因?yàn)樵谂卸ㄒ恢环忾]式基金的投資價(jià)值時(shí)，除研究該只基金的持倉結(jié)構(gòu)、重倉個(gè)股外，折價(jià)率高低顯然也是一個(gè)重要因素。而封閉式基金每周公布一次凈值，給投資者造成很大不便。如有投資者依據(jù)前一周末的凈值進(jìn)行計(jì)算，認(rèn)為該基金折價(jià)率不高，二級市場價(jià)格上漲可能有限，不值得買入。但事實(shí)上該基金受益于其所投資股票大幅上漲，凈值連日大幅上揚(yáng)，這樣折價(jià)率自然又重新拉開，可能二級市場價(jià)格也會隨之上升。同樣的，反過來也是一樣道理。

    法律沒有障礙

    從法規(guī)上來看，《基金法》規(guī)定了基金必須披露基金資產(chǎn)凈值，同時(shí)與其相配套的《證券投資基金信息披露管理辦法》第十四條規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)至少每周公告一次封閉式基金的資產(chǎn)凈值和份額凈值�！边@也意味著監(jiān)管部門只是規(guī)定至少每周公布一次，如果基金公司每日公布封閉基金的凈值也在法律允許的范圍內(nèi)，只是將增加托管行及相應(yīng)基金公司的工作量。

    同時(shí)，從封閉式基金的基金合同對披露凈值的表述中可以看出，只有少數(shù)基金明確規(guī)定了每周公告一次凈值，多數(shù)基金都沒有限制性的表述。對于有限制性表述的基金而言，可以通過修改基金合同符合條件，而這類符合投資者利益的舉措，想必能得到持有人的一致同意�？梢娚鲜鲞@些法規(guī)、合同都不對封閉式基金每日公布凈值構(gòu)成法律上的障礙。

    此外，從技術(shù)條件、會計(jì)核算能力上來看，封閉式基金要實(shí)行每天公布凈值也并不存在不可逾越的障礙。最重要的是，有業(yè)內(nèi)人士透露，事實(shí)上，基金公司內(nèi)部對于封閉式基金每天的凈值大致都有數(shù)目，這樣一來，對普通投資者而言就意味著不公平，人為造成信息不對稱。

    改進(jìn)完善披露方式

    眾所周知，信息披露的全面、及時(shí)是證券市場的一項(xiàng)基本原則，信息披露的滯后顯然會給投資者帶來不便甚至是傷害。

    從我國基金發(fā)展來看，封閉式基金早于開放式基金面世，由于當(dāng)時(shí)的技術(shù)條件、市場情況等種種客觀原因，封閉式基金沒有采取每日公布凈值的方式。而且由于封閉式基金每日披露凈值并無急迫性，不像開放式基金由于需要每日處理申購贖回必須計(jì)算公布凈值，這也使得改進(jìn)封閉式基金信息披露的動力不強(qiáng)。在此前市場處于低迷期時(shí)，這種每周公布一次凈值的方式，影響不大，一來封閉式基金交易量并不大，二則其折價(jià)率一直居高不下，一周內(nèi)凈值的變化對折價(jià)率、對市場價(jià)格的影響并不明顯。但隨著封閉式基金大幅上漲后，折價(jià)率已急劇縮小，這樣基金凈值的波動對基金二級市場價(jià)格的影響可能就更加顯著。

    因此，不少投資者提出，希望與時(shí)俱進(jìn)改進(jìn)完善封閉式基金凈值披露方式。投資者的這一呼聲值得有關(guān)部門認(rèn)真考慮。

來源：中國證券報(bào)

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