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08年債券市場(chǎng)投資策略:緊緊抓住兩端關(guān)注浮息債

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月28日 09:13

曾銀球

    07年以來(lái)，國(guó)債收益率曲線整體向上平移了150個(gè)基點(diǎn)以上。影響全年收益率整體上移的主要原因是通脹高企，目前的收益率曲線已經(jīng)達(dá)到一定的高度，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。根據(jù)前面對(duì)政策面以及資金面的分析，我們認(rèn)為，在明年一季度高通脹的影響下，央票可能還會(huì)小幅上漲，帶動(dòng)國(guó)債收益率曲線有一定的上移，中長(zhǎng)端部分的上移空間不如短端部分大。一季度末，國(guó)債的收益率曲線將達(dá)到全年的頂端，投資者可以在這時(shí)逐步建倉(cāng)；二季度后，伴隨著CPI的下降，收益率曲線將整體下滑。

    目前財(cái)政部決定明年財(cái)政將減少財(cái)政赤字和長(zhǎng)期國(guó)債建設(shè)規(guī)模，可能長(zhǎng)期國(guó)債會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。我們預(yù)計(jì)明年的長(zhǎng)端國(guó)債收益率上升空間有限，對(duì)長(zhǎng)期債券有配置需求的機(jī)構(gòu)可以在08年年初適度建倉(cāng)。另外目前短融債收益率也處于歷史高位，明年短期融資券發(fā)行量還將繼續(xù)增加，可以考慮上半年增持一部分信用評(píng)級(jí)在AA-及以上的短融。

    考慮到CPI前高后低，交易型的投資者在上半年可重點(diǎn)關(guān)注shibor浮息債和短債，我們認(rèn)為shibor為基準(zhǔn)的浮息債能包含市場(chǎng)的預(yù)期在內(nèi)，具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在二季度中后期，CPI可能有所回落，可適當(dāng)增加倉(cāng)位放大久期。

(作者單位順德信用聯(lián)社)

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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