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準備金率大調(diào) 債市反彈受阻

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月11日 13:05

    準備金率一次性上調(diào)一個百分點驗證了市場對于數(shù)量型工具將在從緊的貨幣政策中更加受到器重的判斷，但是也再度延遲了讓投資者一直期盼的債市反彈。隨著存款準備金率年內(nèi)第10次上調(diào)，市場人士紛紛認為，這一意在限制銀行信貸過快投放的政策會對流動性產(chǎn)生影響，也令債券市場承壓。特別是對于中小機構(gòu)來說，在此次準備金率的上調(diào)中受到的沖擊會更大。

    央行今年第10次上調(diào)存款準備金率，將一次性凍結(jié)約4000億元資金。但是這一調(diào)，也讓樂觀者所期待的債市回暖再次押后。此前多數(shù)機構(gòu)在展望2008年時普遍認為，物價走勢將前高后低、貨幣政策料前緊后松。但是隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊”、準備金率上調(diào)頻率和幅度加大，市場對于未來債市走勢的樂觀預期也正變得越來越謹慎。昨日，上證國債指數(shù)小幅下跌0.03%，收于110.16個基點。

    某城商行資金營運部門負責人表示，從緊的貨幣政策一方面使貸款資金受到壓縮，另一方面買債的錢也不會多”。而且對于機構(gòu)來說，長期債券和短期債券似乎都不是優(yōu)選。短債由于受到加息預期的干擾而被認為安全性較差，長債雖然近期呈現(xiàn)出利率波動性相對較小的特定，但是也存在隨著通脹壓力加大而貶值的危險。所以只能是做一些配置性的建倉，而且必須要控制好久期�！�

    但是另一方面，準備金率一年之內(nèi)調(diào)10次，執(zhí)行者的應對能力和流動性管理水平也在迅速成熟。通過壓縮債券投資規(guī)模、控制貸款投放等方式，機構(gòu)可以籌資上繳存款準備金，但這一渠道在不同規(guī)模的銀行之間所遇到的困難系數(shù)有著較大差別。大行債券投資規(guī)模存量大，到期資金釋放量也會比較可觀，中小機構(gòu)資金相對較緊，此時擠壓出資金的難度也相對更高。

來源：上海證券報

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