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央行按兵不動債市已然"加息"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月22日 08:29

雖然市場“期待”已久的加息并沒有“落實”，而且在短時間內(nèi)也可能不會看到，但是政策制定者卻在通過另外一種看不見的手引導市場利率抬升，從而起到更加有效的加息作用。

    從一個月之前發(fā)布9月份CPI數(shù)據(jù)時，市場對于央行今年第六次加息的預期就已經(jīng)開始出現(xiàn)，到本月中旬10月份CPI增速再次反彈至6.5%逼平歷史新高之后，這一緊縮氣氛又得到了快速蔓延。但在經(jīng)歷了多個周五的忐忑不安之后，傳聞中的加息依然沒有到來，反而受到央行行長周小川本周一的一番講話影響，這一久懸不決的未知數(shù)變成了短期內(nèi)可能不會加息的判斷。

    南京銀行資金營運中心總經(jīng)理束行農(nóng)分析認為，如果下一步中國經(jīng)濟過熱的狀況有所緩解，那么今年再次加息的可能性也很小。

    他的理由是，央行通過由數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控的轉(zhuǎn)換已經(jīng)起到了引導市場利率上行的目的。隨著央票利率攀上高位，央行對于短端利率的引導已經(jīng)產(chǎn)生作用，也基本告一段落，“這些操作已經(jīng)產(chǎn)生了加息的效果”。

    對于這種市場利率先行于法定存貸款利率調(diào)整的表現(xiàn)，束行農(nóng)認為，與往次通過加息引導市場利率上行相比，通過直接調(diào)控央票發(fā)行利率來引導市場利率所能起到的加息效果會更加直接。福州商業(yè)銀行交易員林子君也表示，市場利率水平的上揚對于抑制銀行貸款投放會起到作用。

    可以看到的是，隨著連續(xù)第四周上漲，1年期央票的發(fā)行利率3.9933%已經(jīng)高于1年期銀行定期存款利率3.87%，調(diào)整到銀行的一年期資金成本之上。與此同時，上周發(fā)行的兩只短期融資券票面利率已經(jīng)超過7%，高于1年期定期貸款7.29%的水平。

    種種跡象都表明，市場中多個產(chǎn)品的利率水平都已經(jīng)在過去的一兩個月當中經(jīng)歷了快速爬升的過程，其中短端利率表現(xiàn)最為明顯，長端利率則受到來自保險、社保等資金的配置型需求支撐而上行幅度有限。以昨日國家開發(fā)銀行發(fā)行的10年期固息債為例，其票面利率5.07%，雖然絕對水平不低，但是資金的認購熱情并不低，首輪300億元招標結(jié)束之后，還獲得了150億元的追加認購。

來源：上海證券報

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