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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再牽市場神經(jīng) 債市維持弱勢調(diào)整

2007年08月09日 11:50

王志勇

    即將公布的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次牽動(dòng)了市場的神經(jīng)，尤其是債券人士特別敏感的CPI數(shù)據(jù)，市場傳聞很有可能突破5%，更有機(jī)構(gòu)預(yù)測可能會(huì)達(dá)到5.6%的高度。受此影響，銀行間債市本周好像又回到7月初等待數(shù)據(jù)公布的謹(jǐn)慎氣氛中，持續(xù)近兩周的反彈行情也因此受阻。

    從昨日現(xiàn)券市場來看，一方面，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)更加謹(jǐn)慎，短期品種比較穩(wěn)定，中長期品種買入收益率仍在小幅調(diào)高，雙邊報(bào)價(jià)買賣數(shù)量在一兩千萬占絕大多數(shù)。另一方面，雖然昨日銀行間現(xiàn)券市場總交易量為821億元，較周二增加110億元。但從分類成交結(jié)果來看，一年以內(nèi)品種成交522億元，占比63.6%；五年以上品種成交量僅為27億元，占比僅為3.3%。市場交投重點(diǎn)仍集中在流動(dòng)性好的短期品種，而前兩周回暖跡象明顯的中長期品種已然停止，這也間接顯示了市場成員在等待數(shù)據(jù)出臺(tái)前謹(jǐn)慎、猶豫的心態(tài)。

    就我們對(duì)當(dāng)前市場的認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為近期銀行間債市仍將維持目前的弱市微調(diào)局面。首先，我們認(rèn)為前兩周市場的反彈主要來自兩方面因素：一是加息過后政策面處于相對(duì)平靜期，市場的看空氣氛由此有所減弱；二是資金面的充裕起了直接推動(dòng)作用。但隨著7月份數(shù)據(jù)的即將陸續(xù)公布，一些敏感指標(biāo)有可能超乎市場的想象，盡管經(jīng)歷了7月份的加息后，8月份再次加息的可能性不大，但市場顯然會(huì)因此而重歸謹(jǐn)慎。其次，進(jìn)入下半年，商業(yè)銀行信貸投放力度的減弱能間接助長貨幣市場資金的充裕。但我們應(yīng)該看到，隨著投資反彈勢頭的出現(xiàn)，“緊貨幣，緊信貸”將是下半年貨幣政策的主線，資金充裕將不會(huì)是常態(tài)。此外，我們還應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，由于信貸投放收縮而擠壓出來的資金是否會(huì)形成債券的配置需求，目前還很難做出準(zhǔn)確的判斷，至少目前更多的資金更多是停留在回購市場上。最后，市場成員對(duì)目前的債市看法分歧嚴(yán)重，悲觀者和樂觀者各占半壁江山(從市場對(duì)昨日07國開16的分析預(yù)測和最終發(fā)行結(jié)果也可以感受到)，相差較大的投資心理和市場引導(dǎo)更多的是促成觀望氣氛和市場的“有價(jià)無市”。因此，我們認(rèn)為不管是目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形態(tài)還是債券市場交投環(huán)境，債市像第二季度那樣大幅調(diào)整可能性很小，而債市全面反彈也缺乏足夠的支持點(diǎn)。

    回購市場方面，受8月15實(shí)施存款準(zhǔn)備金上調(diào)政策的影響，昨日回購利率略有回升，市場加權(quán)利率為2.0569%，較周二上升4.26bp。其中R001成交額為852億元，加權(quán)利率為1.9756%；R007成交額為399億元，加權(quán)利率為2.1409%，分別較周二上升3.23bp和7.67bp。雖然有所回升，但目前的回購利率仍在低位，從市場報(bào)價(jià)來看，資金面也仍然非常充裕。

來源：證券時(shí)報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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