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川財(cái)證券:平臺(tái)小幅整理CPI將主導(dǎo)債市走向

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年08月08日 11:27
    昨日央行發(fā)行330億元一年期票據(jù),較上周增加100億元,中標(biāo)利率企穩(wěn)為3.2205%。債市繼續(xù)平臺(tái)小幅整理,國(guó)債指數(shù)開(kāi)盤(pán)109.98點(diǎn),早盤(pán)一路下探至109.87點(diǎn),隨后企穩(wěn)回升,收于110點(diǎn),漲0.03%,全天成交6.5億元,較前個(gè)交易日明顯放大。從盤(pán)面來(lái)看,長(zhǎng)期券種企穩(wěn)反彈,010107券、010303券漲幅居前,而部分銀行間市場(chǎng)品種走勢(shì)較弱,010514券、010509券跌幅較深。

    市場(chǎng)短期利空出盡,債市在資金面的支撐下構(gòu)筑了一個(gè)小平臺(tái),受到物價(jià)聯(lián)動(dòng)影響,市場(chǎng)投資環(huán)境越發(fā)惡劣,抑制了債市上升空間,CPI的漲幅已觸動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng),也將主導(dǎo)債市的走向。

    5月、6月的物價(jià)上漲主要由豬肉價(jià)格引起,而目前物價(jià)正面臨全面上漲的風(fēng)險(xiǎn)。豬肉價(jià)格上漲對(duì)物價(jià)形成的牽動(dòng)作用逐步體現(xiàn),糧食價(jià)格和資源價(jià)格對(duì)通脹已經(jīng)形成了壓力。食品類(lèi)下游產(chǎn)業(yè)和資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)都有較強(qiáng)的提價(jià)要求,食品類(lèi)下游的方便面、中餐等都出現(xiàn)連鎖提價(jià),而三大石油巨頭一個(gè)月內(nèi)兩次提價(jià)議案、五大發(fā)電集團(tuán)要求電力提價(jià)、中國(guó)水務(wù)申請(qǐng)漲水價(jià),但中石油高橋石化提前四個(gè)月就停產(chǎn)檢修、中石油中石化在部分地區(qū)停止向民營(yíng)加油站提供成品油等不斷給市場(chǎng)施壓。從這一現(xiàn)象可以看出,一是,油價(jià)與糧價(jià)形成互相推動(dòng),將帶動(dòng)價(jià)格體系整體上揚(yáng)。從產(chǎn)業(yè)鏈上看,國(guó)際原油價(jià)格的上漲,會(huì)帶動(dòng)新能源開(kāi)發(fā)可能性的上升,直接導(dǎo)致對(duì)玉米需求上升,引起國(guó)際糧食庫(kù)存和價(jià)格的波動(dòng),糧食價(jià)格也將受投機(jī)資金的炒作,從而引發(fā)全面的通脹態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)的供需關(guān)系正發(fā)生轉(zhuǎn)變,價(jià)格市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用還應(yīng)更深入,從而引發(fā)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。生活資料物價(jià)上揚(yáng)的因素具備,供應(yīng)的漲價(jià)意圖以及消費(fèi)面的漲價(jià)預(yù)期,將加劇通脹的惡化。

    二是政府的行政調(diào)控能力將逐步缺失。在能源和糧食幾乎呈現(xiàn)上下游全行業(yè)的漲價(jià)趨勢(shì)下,發(fā)改委對(duì)部分產(chǎn)業(yè)合謀漲價(jià)進(jìn)行了批評(píng),行政力量對(duì)資源類(lèi)價(jià)格的控制力度非但未隨市場(chǎng)因素而弱化,反而有所加強(qiáng)。從根本上來(lái)說(shuō),當(dāng)前的局面從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)具有一定合理性,也是持久以來(lái)的行政力量壓制價(jià)格所積累的結(jié)果,如果管理層本次調(diào)控個(gè)別行業(yè)的物價(jià)措施失當(dāng),很可能全面物價(jià)上漲局面就會(huì)來(lái)臨。行政手段對(duì)價(jià)格的壓制也會(huì)導(dǎo)致價(jià)格體系的紊亂,經(jīng)濟(jì)矛盾的再生,隨著市場(chǎng)化的深入,行政手段將逐步缺失。

    目前糧食價(jià)格有財(cái)政儲(chǔ)備補(bǔ)貼、油價(jià)也有發(fā)改委的控制,同時(shí)從政府態(tài)度看,發(fā)改委定義農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)屬恢復(fù)性上漲,統(tǒng)計(jì)局也稱今年CPI升幅有望低于4%,這意味著在未來(lái)數(shù)月CPI有望企穩(wěn)回落,盡管如此,我們只可從中看出政府穩(wěn)定市場(chǎng)的決心,物價(jià)的上揚(yáng)已成為市場(chǎng)驅(qū)使。債市的投資環(huán)境發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,未來(lái)隨著人民幣升值步伐的減弱,央行調(diào)控力度的加強(qiáng),債市還將面臨更大的調(diào)整。
 
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