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昨日央行發(fā)行100億元一年期票據(jù)，較上周增加20億元，受到加息影響，利率上揚(yáng)15個(gè)基點(diǎn)為3.2418%。昨日國債指數(shù)開盤109.73點(diǎn)，早盤一路下探至109.54點(diǎn)，隨后上演V型反轉(zhuǎn)，尾市再度跳水，收于109.69點(diǎn)，跌0.03%。全天成交2.3億元，較前個(gè)交易日有所萎縮。從盤面來看，長期券種走勢分化，010107券、010303券繼續(xù)走弱，而010213券出現(xiàn)反彈；中期券種中010410券止跌反彈，010311券漲幅居前，短期品種表現(xiàn)強(qiáng)于指數(shù)。
盡管昨日債指探底反彈，市場對利空因素有所消化，但我們認(rèn)為債市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。首先，判斷市場成長性的依據(jù)不同，我國股市由資金推動(dòng)，其價(jià)值在于企業(yè)的成長性；而債市定價(jià)的基礎(chǔ)在于市場利率。昨日發(fā)行的一年期央票利率上升15個(gè)基點(diǎn)，使得債市收益率曲線將更加陡峭，也為價(jià)格打開下行空間。其次，未來仍有加息的空間。央行措施的頒布顯得很被動(dòng)，各方預(yù)測，下半年CPI仍有上升的空間，加息與其說是為了抑制通脹，倒不如說是緩和負(fù)利率的狀況，不排除下半年進(jìn)一步加息的可能。
我們認(rèn)為，后市債市出現(xiàn)震蕩下行的可能性較大，隨著特別國債等數(shù)量型緊縮措施的推出，債市的風(fēng)險(xiǎn)未完全消除。
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