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公司債不可小覷的"短板"

2007年06月18日 11:10

    在經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展后，債券市場(chǎng)正面臨一個(gè)新的歷史任務(wù)--企業(yè)直接融資迫切需要債券市場(chǎng)尤其是公司債市場(chǎng)的發(fā)展，從而解決公司債存在的"短板"。

    風(fēng)險(xiǎn)、收益匹配佳

    據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年3月底，銀行間市場(chǎng)包括央票在內(nèi)的各類債券存量已達(dá)10.23萬(wàn)億元，交易所債市的存量約為3000億元。而在這中間，政府信用和準(zhǔn)政府信用債券的總量約占95%以上，以純商業(yè)信用為基礎(chǔ)的公司和企業(yè)債券的總量占比不足5%。但相對(duì)于債券的供給，其需求更為巨大。

    有學(xué)者指出，造成這種狀況的主要原因就是公司債券的發(fā)展嚴(yán)重滯后。但公司債券作為一種固定收益證券，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股票投資，而收益率遠(yuǎn)高于同期的國(guó)債和金融債的利率，為機(jī)構(gòu)投資者提供了較好的投資工具。另外，在債券市場(chǎng)中，不同信用等級(jí)的合格發(fā)債主體發(fā)行債券，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分，滿足投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使不同的機(jī)構(gòu)承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的收益，吸引更多的投資者參與。由于短期融資券和企業(yè)債的投資者眾多，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分散，債券價(jià)格的變化可以由不同投資者轉(zhuǎn)手通過(guò)較長(zhǎng)一段時(shí)間加以消化，降低了風(fēng)險(xiǎn)集中性，有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

    黃金期或?qū)⒅?SPAN lang=EN-US style="FONT-SIZE: 14pt; FONT-FAMILY: 宋體; mso-bidi-font-size: 14.0pt; mso-ascii-font-family: 宋體">

    目前，相關(guān)公司債的發(fā)行方案正在監(jiān)管層醞釀探討之中，有關(guān)市場(chǎng)人士就此分析表示，探討中的公司債與傳統(tǒng)的企業(yè)債不同。以往企業(yè)債的發(fā)行都是為企業(yè)生產(chǎn)項(xiàng)目的運(yùn)作籌措資金，項(xiàng)目的審批涉及行業(yè)發(fā)展政策等一系列嚴(yán)格限制。而現(xiàn)在上市公司發(fā)行的公司債，相當(dāng)于公司的一種直接融資手段，不受項(xiàng)目的限制。實(shí)際上，雖然企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模逐年擴(kuò)大(今年第一批企業(yè)債的規(guī)模都可能高達(dá)千億)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及整個(gè)市場(chǎng)的債券融資需求。

    中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬日前也表示，今年下半年或?qū)⒗眄樄緜鶎徟O(jiān)管的主體障礙，公司債將很快成為上市公司一種新的重要的融資工具。明年公司債市場(chǎng)就可能進(jìn)入一個(gè)黃金期。

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