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全球公司債市場(chǎng)介紹

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年06月18日 14:38
    全球企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模巨大,各國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)都較為發(fā)達(dá)。根據(jù)BIS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分類,全球各經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券中,金融機(jī)構(gòu)債券和公司債券與政府債券并列。至2006年9月末,全球債券余額共計(jì)65.8萬億美元。其中,企業(yè)債券(含金融機(jī)構(gòu)債券與公司債券)共計(jì)39.7萬億美元。美國(guó)和日本占據(jù)主要地位。2006年9月末,美國(guó)和日本在國(guó)際國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)余額中分別占比39.3%和13.3%,德國(guó)、法國(guó)、意大利和英國(guó)分別各占7%、5%、5%和4.7%,而中國(guó)占比僅為1.7%。與此同時(shí),企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。

    1989年末,全球企業(yè)債券市場(chǎng)余額為7.2萬億美元,至2006年9月末,全球國(guó)內(nèi)企業(yè)債券市場(chǎng)余額高達(dá)25.1萬億美元。與此同時(shí),發(fā)達(dá)國(guó)家有著相對(duì)完善的企業(yè)債券市場(chǎng)體系。

    世界上最發(fā)達(dá)的公司債市場(chǎng)——美國(guó)

    世界上最發(fā)達(dá)的公司債券市場(chǎng)存在于美國(guó)。其市場(chǎng)規(guī)模宏大,據(jù)統(tǒng)計(jì),2001年末,美國(guó)公司債券余額就占當(dāng)年GDP的比重為36%。

    在發(fā)行管理方面,目前世界各國(guó)政府對(duì)企業(yè)債的發(fā)行管理,一般都采取審核制度,包括“注冊(cè)制”和“核準(zhǔn)制”兩種形式。在美國(guó),監(jiān)管部門對(duì)公開發(fā)行的企業(yè)債采取注冊(cè)制。其程序?yàn)椋喊l(fā)行人先選擇主承銷商,主承銷商根據(jù)公司的需求與市場(chǎng)條件對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì),再將相關(guān)財(cái)務(wù)文件、發(fā)行文件報(bào)送監(jiān)管部門注冊(cè);然后監(jiān)管部門依據(jù)信息公開原則,對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性作形式審查,至于發(fā)行人營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、經(jīng)驗(yàn)情況、發(fā)展前景、債券發(fā)行數(shù)量與價(jià)格等實(shí)質(zhì)條件均不作為發(fā)行審核要件;監(jiān)管部門不對(duì)發(fā)行行為及債券本身做出價(jià)值判斷,企業(yè)債申報(bào)文件提交后,在法定期間內(nèi)監(jiān)管部門若無異議,發(fā)行申請(qǐng)即自動(dòng)生效。

    美國(guó)債券市場(chǎng)一般對(duì)國(guó)外發(fā)行人以及國(guó)外投資人開放,進(jìn)一步提高了企業(yè)債券的流動(dòng)性。在美國(guó),企業(yè)債的投資者主要是金融機(jī)構(gòu),最大的投資者是壽險(xiǎn)公司,其次是養(yǎng)老基金。

    從發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)看,場(chǎng)外市場(chǎng)是債券市場(chǎng)的最主要組成部分,交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)只是一種補(bǔ)充。在美國(guó),除小部分在紐約證券交易所進(jìn)行交易外,企業(yè)債交易的絕大部分(90%以上)在場(chǎng)外以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易方式進(jìn)行。

    美國(guó)企業(yè)債的發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對(duì)象的范圍分為公開發(fā)行和私募,準(zhǔn)入相對(duì)寬松,監(jiān)管靈活。

    美國(guó)的企業(yè)債品種齊全,債券設(shè)計(jì)靈活多樣,同時(shí)衍生品市場(chǎng)非常發(fā)達(dá),給予投資者盡可能多的投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段。

    高程度的市場(chǎng)化,完善的利率形成機(jī)制,大大促進(jìn)了企業(yè)債市場(chǎng)供需平衡。另外,嚴(yán)格、客觀的商業(yè)評(píng)級(jí)制度,發(fā)達(dá)的交易系統(tǒng),配套的中介服務(wù)等,都成為美國(guó)發(fā)展成為最發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)的先決條件。

    亞洲新興國(guó)家代表——韓國(guó)

    韓國(guó)的企業(yè)債市場(chǎng)在亞洲金融危機(jī)后得到長(zhǎng)足發(fā)展,韓國(guó)政府進(jìn)行了對(duì)企業(yè)債市場(chǎng)進(jìn)行改革:對(duì)企業(yè)進(jìn)行治理,加強(qiáng)政府監(jiān)管、加強(qiáng)信用增級(jí)、改善信用評(píng)級(jí)等和加大非擔(dān)保債券的比例等,促進(jìn)了企業(yè)債市場(chǎng)的快速發(fā)展。

    金融危機(jī)后企業(yè)債規(guī)?焖贁U(kuò)張。從1980年到1999年,韓國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)以平均每年23%的速度增長(zhǎng)。2002年底,韓國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到166萬億韓元(1380億美元),大約相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)GDP的27.8%。

    普通債發(fā)展成為企業(yè)債的主要品種,幾乎占領(lǐng)了整個(gè)企業(yè)債融資券市場(chǎng)。

    韓國(guó)企業(yè)債的主要投資人為銀行體系和信托投資公司。在韓國(guó),雖然所有的企業(yè)債都在交易所掛牌交易,但97%的企業(yè)債交易是通過OTC市場(chǎng)進(jìn)行的。

    韓國(guó)是無擔(dān)保債券為主導(dǎo)的債券市場(chǎng)。金融危機(jī)后,韓國(guó)政府禁止金融機(jī)構(gòu)再對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行擔(dān)保,且擔(dān)保機(jī)構(gòu)也認(rèn)識(shí)到擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)識(shí)到利潤(rùn)的增長(zhǎng)比收入的增加更有意義的結(jié)果。
 
來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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