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總體看來公司債市場化發(fā)行制度框架已經(jīng)基本明確

2007年06月13日 07:07

陸文磊

    公司債券發(fā)行試點辦法(征求意見稿)》與現(xiàn)有的企業(yè)債券管理辦法相比，該辦法在諸多核心環(huán)節(jié)都取得了突破，體現(xiàn)出了市場化的改革取向，并且更好地實現(xiàn)了與證券法、公司法這兩部基本法律的銜接。

    具體來講，此次頒布的公司債券試點辦法(征求意見稿)，在市場化改革方面的突破主要表現(xiàn)在三個方面：

    一是推行發(fā)行的核準(zhǔn)制，辦法二十一條明確規(guī)定“發(fā)行公司債券，可以申請一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行”，同時在發(fā)債規(guī)模上，除了規(guī)定“公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十”以外，對于具體的發(fā)債額度也不再需要審批。

    二是發(fā)行價格的市場化。辦法規(guī)定公司債券的發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定，這就將定價的權(quán)利交給了市場。

    三是為債券的創(chuàng)新預(yù)留了較大的空間。比如第十二條中所規(guī)定的“回售條款或者贖回條款”、“還本付息的期限和方式”等，為今后含權(quán)債、浮動利率債等發(fā)行條款的創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，這不僅有利于豐富未來公司債的品種，同時也將為更好地發(fā)揮Shibor等市場基準(zhǔn)利率的作用創(chuàng)造條件。

    另外，在信息披露方面，辦法規(guī)定“在債券有效存續(xù)期間，資信評級機構(gòu)每年至少公告一次跟蹤評級報告”。在正常的情況下，這一信息披露的頻率對于市場跟蹤發(fā)債公司經(jīng)營動態(tài)而言應(yīng)該夠用，但在公司發(fā)生重大事件并可能增加違約風(fēng)險時，如何發(fā)揮信用評級機構(gòu)獨立第三方的監(jiān)督和信息披露作用將顯得尤為重要。

    此次征求意見稿公布之后，監(jiān)管部門將根據(jù)社會反饋的信息進一步完善試點辦法，所以，部分條款仍可能會出現(xiàn)一定的改變。但總體來看，公司債發(fā)行的制度框架已經(jīng)基本明確。

來源：上海證券報

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