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吳曉求:公司債將對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行提出較大的挑戰(zhàn)

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年06月13日 07:04
周翀
    “公司債的發(fā)展,將對(duì)傳統(tǒng)的銀行業(yè)提出較大挑戰(zhàn),并直接推動(dòng)中國(guó)金融體系的市場(chǎng)化變革”。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示。

    吳曉求認(rèn)為,公司債發(fā)展初期,出于比價(jià)的效應(yīng),公司債利率水平估計(jì)整體要比銀行貸款利率為低,而比銀行存款利率為高,這樣才能實(shí)現(xiàn)投資和融資的有效對(duì)接。所以,債權(quán)融資方式的巨大發(fā)展,將對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的贏利模式、經(jīng)營(yíng)模式提出很大挑戰(zhàn)。從積極的意義來(lái)說(shuō),商業(yè)銀行必要適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展,推動(dòng)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式的改革,盡快蛻變?yōu)楝F(xiàn)代商業(yè)銀行。

    “發(fā)展公司債可以有效改善我國(guó)資本市場(chǎng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。過(guò)去,我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)非常單一,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)不匹配:股票市場(chǎng)發(fā)展很快,規(guī)模較大;但公司債市場(chǎng)很小,流動(dòng)性很差。這樣一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的資本市場(chǎng),既不利于公司的資本最優(yōu)化管理,也不利于投資者的資產(chǎn)組合管理。從某種程度上來(lái)說(shuō),這也是造成股票市場(chǎng)在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)具有較大投機(jī)性的原因之一!眳菚郧笳f(shuō),此前,我國(guó)股票市場(chǎng)功能錯(cuò)位,承擔(dān)了大量本應(yīng)由公司債承擔(dān)的市場(chǎng)功能。在這種扭曲的環(huán)境下,上市公司追求無(wú)限發(fā)行股票這種成本很高的融資方式,使得公司資產(chǎn)配置遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。因此,公司債的現(xiàn)實(shí)意義,就是還股市以本來(lái)面目,并由這種機(jī)制的完善,促進(jìn)股市目標(biāo)更清晰、更單一地健康發(fā)展。
 
來(lái)源:上海證券報(bào)
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