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政策"組合拳"發(fā)力債市雪上加霜緊縮預期仍難消除

2007年05月22日 10:01

高璐

    中長期品種收益率上漲加快，基準7年期國債收益率上漲6.73個基點

    受上周五央行上調存款準備金率、基準存貸款利率、匯率波動區(qū)間擴大等緊縮政策“組合拳”影響，昨日“空”氣彌漫的債券市場再次雪上加霜，國債和央票等現(xiàn)券品種價格繼續(xù)下跌，收益率曲線陡峭化加劇。

    債券市場應聲下跌

    上周五央行史無前例地同時啟動存款準備金率、存貸款利率和匯率這三大貨幣政策工具來調控經濟，意味著緊縮力度的明顯加大。受此影響，昨日債券市場應聲下跌，全天成交的9只國債4只下跌5只持平，共成交58億元，較前一交易日小幅減少。全天成交的26只央票15只下跌7只上漲4只持平，共成交343億元，較前一交易日小幅放大。

    本次加息呈現(xiàn)明顯的陡峭化特征，其中1年期存款加息27bp，而5年期存款加息幅度則達到了54bp。中長期品種收益率上漲加快，基準7年期國債收益率報3.7055%，較前一交易日上漲6.73個基點；1年期央票收益率報3.061%，較上周五的3.017%上漲4.4個基點。

    資金面相對平靜

    據悉，以4月末人民幣各項存款余額35.9萬億計算，本次上調存款準備金率預計將一次性凍結資金基礎貨幣約1800億元，對機構而言無疑將雪上加霜，但由于距存款準備金率正式上調時間尚遠，資金面狀況還沒有受到存款準備金率上調的影響。

    昨日回購利率小幅下跌，銀行間7天回購加權平均利率收盤報2.507%，較前一交易日下跌2.5個基點。全天共成交669億元，較前一交易日成倍增加。上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)呈現(xiàn)短期下跌，遠期上漲走勢，其中期限為2周的shibor下跌了18.29個基點至2.7976%，期限為1個月的shibor上漲了5.87個基點至2.9730%，顯示近期內銀行間市場資金面尚比較寬松。

    接受采訪的業(yè)內分析人士表示，本次緊縮力度強于預期，更加明確了央行收緊貨幣政策的決心。申銀萬國證券陸文磊指出，15日準備金率正式上調后，市場資金需求減少，回購利率沖高回落，央行此次再次提高準備金率，將導致資金緊張，同時央行加息使資金成本增加，預計后期回購利率將掉頭上行。

    緊縮預期仍難消除

    中信證券債券銷售交易部胡航宇認為，與2007年3月份平行加息不同的是，本次加息呈現(xiàn)明顯的陡峭化特征，由此可以認為央行此次通過基準利率調整來引導債券市場陡峭化的意圖比較明顯。此外，他還認為本次升息通過提高資金成本，有利于緊縮信貸和投資，抑制通脹和資產泡沫，且緊縮性預期短期內仍難以完全消除。但他預計，短期內央行將有望放緩公開市場操作力度，以調控短期利率水平，并加速匯率升值。

來源：證券時報

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