久久久久人妻一区精品,一区2区3区视频,最新国产AV网址

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

四大因素影響股指期貨期現(xiàn)套利

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月18日 05:48

    交通銀行金融期貨業(yè)務(wù)部

    股指期貨不僅能為投資者規(guī)避現(xiàn)貨投資風(fēng)險(xiǎn)，也可以豐富投資者的投資策略。投資者可以通過(guò)套利交易，獲取低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的投資回報(bào)。

    股指期貨到期時(shí)以現(xiàn)金方式交割，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。理論上期貨價(jià)格到期時(shí)會(huì)強(qiáng)制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，如果出現(xiàn)價(jià)差，就會(huì)為投資者進(jìn)行期現(xiàn)套利提供機(jī)會(huì)。

    所謂期現(xiàn)套利，是指期貨價(jià)格與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間出現(xiàn)定價(jià)偏差時(shí)進(jìn)行的交易。當(dāng)期貨價(jià)格高于無(wú)套利區(qū)間上界時(shí)就存在買現(xiàn)貨賣期貨的正向套利機(jī)會(huì)，反之就可以進(jìn)行買期貨賣現(xiàn)貨的反向套利。

    常用的期現(xiàn)套利決策基礎(chǔ)是股指期貨的理論價(jià)格模型。

    其中：t為時(shí)間變量；T為股指期貨近月合約的到期交割日；F為到期日為T的股指期貨合約在t時(shí)的理論價(jià)格；S(t)為t時(shí)的股指現(xiàn)貨價(jià)格；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率；d為指數(shù)的年股息率。

    通過(guò)對(duì)股指期貨實(shí)際價(jià)格和理論價(jià)格的比較，可以判斷是否存在套利機(jī)會(huì)及進(jìn)行何種套利。但實(shí)際操作中，可能出現(xiàn)明明存在套利機(jī)會(huì)卻交易甚少的情形。主要因?yàn)樘桌麜r(shí)還要考慮到股票分紅派息以及交易成本等因素，需留足無(wú)套利區(qū)間才能確保獲利。國(guó)內(nèi)股指期貨推出后，影響套利進(jìn)行的有以下幾方面因素：

    首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行T+1交易，期貨實(shí)行T+0交易。由于套利機(jī)會(huì)一般都很短暫，在現(xiàn)有的交易機(jī)制下，可能會(huì)碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因?yàn)楝F(xiàn)貨T+1交易的限制而無(wú)法平倉(cāng)，增加了套利風(fēng)險(xiǎn)并降低了資金使用效率。

    其次，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏賣空機(jī)制。由于我國(guó)融資融券還沒(méi)完全放開(kāi)，市場(chǎng)缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價(jià)格被高估的情況下進(jìn)行正向套利，不能直接進(jìn)行反向套利。

    第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費(fèi)，市場(chǎng)沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或者賣出標(biāo)的指數(shù)一籃子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動(dòng)性不同，完全復(fù)制指數(shù)時(shí)沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。

    第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點(diǎn)，良好的保證金管理能夠有效提高資金的使用效率和收益率。如果資金投入過(guò)少，異常的市場(chǎng)波動(dòng)就會(huì)使投資者追加保證金，根據(jù)交易規(guī)則，如果未能及時(shí)追加保證金，結(jié)算會(huì)員將對(duì)投資者的部分或全部頭寸進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，套利交易將被迫提前結(jié)束甚至產(chǎn)生虧損。反之，如果保證金投入過(guò)多，資金不能發(fā)揮最大的效應(yīng)，套利收益率將下降。因此，投資者需要對(duì)保證金進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。