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風(fēng)控管理為股指期貨保駕護(hù)航

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月01日 09:50

李音

    為確保市場平穩(wěn)運(yùn)行，充分發(fā)揮規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的功能，在充分借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn)和總結(jié)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，全方位做好風(fēng)險控制是重要環(huán)節(jié)。中國金融期貨交易所出臺的《風(fēng)險控制管理辦法》，從資金要求、價格限制、頭寸限制等幾個方面分別采取保證金制度、價格限制制度、持倉限額制度等八大風(fēng)險控制措施，為金融期貨的穩(wěn)步運(yùn)行奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

    在資金要求方面，中金所規(guī)定股指期貨交易實(shí)行保證金制度，股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%，且這里的規(guī)定是最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。也就是說假如目前滬深300股指期貨某一合約價格為5000點(diǎn)的話，每點(diǎn)人民幣300元，進(jìn)行一手股指期貨合約交易最少需要向交易所交納15萬元保證金。這樣的門檻設(shè)置充分考慮到國內(nèi)投資者普遍的風(fēng)險承受能力，避免股指期貨推出后出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。

    同時，中金所實(shí)行結(jié)算擔(dān)保金制度，要求結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存一定資金作為應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金，并規(guī)定各類結(jié)算會員的基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金的絕對數(shù)量。引進(jìn)結(jié)算會員聯(lián)合擔(dān)保機(jī)制是國際通用的方法，在金融期貨市場初始運(yùn)作時就有一筆相當(dāng)規(guī)模的共同擔(dān)保資金，可以增加應(yīng)對風(fēng)險的財務(wù)資源，建立化解風(fēng)險的緩沖區(qū)，進(jìn)一步強(qiáng)化股指期貨市場整體抗風(fēng)險能力，為市場平穩(wěn)運(yùn)行提供有力保障。

    在關(guān)于價格限制制度的規(guī)定中，中金所規(guī)定股指期貨的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。如此限定股指期貨交易單日的最大波動幅度，也就限定了當(dāng)日股指期貨交易盈虧數(shù)額的極大和極小值，不像國際上有些市場沒有漲跌停板制度，若市場出現(xiàn)劇烈波動，可能導(dǎo)致當(dāng)日盈虧數(shù)額巨大的情況。另外，中金所還引入了熔斷制度，規(guī)定每日開市后，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續(xù)5分鐘則啟動熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制的設(shè)立為市場交易提供了一個“減震器”的作用，其實(shí)質(zhì)是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置一道過度性閘門，提前警示風(fēng)險。

    在頭寸限制方面，中金所實(shí)行持倉限額制度和大戶持倉報告制度，避免股指期貨合約過度集中的風(fēng)險。關(guān)于持倉限額制度，中金所對會員和客戶股指期貨合約持倉限額的規(guī)定不同，對客戶某一合約單邊持倉實(shí)行絕對數(shù)額限倉，持倉限額為600手；對從事自營業(yè)務(wù)的交易會員某一合約單邊持倉實(shí)行絕對數(shù)額限倉，每一客戶號持倉限額為600手；某一合約單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。同時，中金所也規(guī)定達(dá)到大戶報告標(biāo)準(zhǔn)的會員或者客戶及時按照規(guī)定進(jìn)行大戶報告。這些措施能夠有效避免持倉過于集中的風(fēng)險。

來源：證券時報

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