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專家認(rèn)為適時(shí)推出股指期貨利于管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 06:56

李中秋

    國(guó)泰基金管理公司金融工程分析師李宏綱日前表示，國(guó)泰基金高度評(píng)價(jià)滬深300股指期貨的發(fā)展前景，適時(shí)推出這一指數(shù)期貨，將有利于基金等機(jī)構(gòu)投資者更好地管理市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為投資者獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益。國(guó)泰基金旗下金象保本基金將于今年11月10日到期。據(jù)透露，該基金計(jì)劃在保本期結(jié)束后轉(zhuǎn)型為國(guó)泰滬深300指數(shù)基金，預(yù)期股指期貨的推出將進(jìn)一步提升該基金的投資價(jià)值。

    標(biāo)的指數(shù)不易被操縱

    隨著股指期貨上市臨近，關(guān)于標(biāo)的指數(shù)以及股指期貨產(chǎn)品本身的抗操縱性再度成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。在業(yè)界舉辦的一次股指期貨理論問題交流會(huì)上，李宏綱表示，滬深300指數(shù)自發(fā)布以來(lái)在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有指數(shù)中表現(xiàn)優(yōu)異，其權(quán)重相對(duì)分散，隨著大盤藍(lán)籌股的進(jìn)一步回歸上市，操縱的難度也進(jìn)一步增大。截至8月31日，金屬非金屬與采礦超越銀行業(yè)成為滬深300指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)，權(quán)重為14.67％，銀行業(yè)退居次席，權(quán)重為14.58％。而隨著中石油、中國(guó)神華等大盤藍(lán)籌股的回歸，銀行板塊的權(quán)重還將繼續(xù)降低。

    我國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一、金鵬期貨董事長(zhǎng)常清教授指出，期貨和現(xiàn)貨不一樣，目前市場(chǎng)上對(duì)股指期貨的運(yùn)行機(jī)制仍缺乏了解�！皬钠谪浭袌�(chǎng)最早參與研究設(shè)計(jì)一直到現(xiàn)在，幾十年的發(fā)展我都是參與者。每一次推出一種商品大家都有幾個(gè)說(shuō)法：一個(gè)是條件不成熟，第二個(gè)就是有風(fēng)險(xiǎn)，第三個(gè)要抑制金融動(dòng)蕩等等”，常清說(shuō)，“我們推出這么多商品以后發(fā)現(xiàn)結(jié)果都是差不多，并不是這么回事。股指期貨可以更好地反映全體投資者的意志，把各種的經(jīng)濟(jì)因素和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期都反映出來(lái)，這是一個(gè)非常充分的市場(chǎng)”。

    國(guó)泰基金的實(shí)證研究表明，不同行業(yè)板塊的權(quán)重股走勢(shì)并不具有顯著聯(lián)動(dòng)性，因此基于板塊聯(lián)動(dòng)性假設(shè)的操縱難以實(shí)現(xiàn)；而對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的通過(guò)對(duì)上證指數(shù)操縱、進(jìn)而對(duì)滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行操縱的風(fēng)險(xiǎn)將不可避免。李宏綱認(rèn)為，“大盤股上市將導(dǎo)致上證指數(shù)的板塊權(quán)重進(jìn)一步分散，其對(duì)滬深300指數(shù)的影響進(jìn)而趨于下降”。

    有利于管理風(fēng)險(xiǎn)

    海富通基金投資部研究總監(jiān)牟永寧認(rèn)為，股指期貨市場(chǎng)的建設(shè)對(duì)于健全金融體系是一項(xiàng)重大的建設(shè)性措施�！疤貏e是當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在著較嚴(yán)重的資金流動(dòng)性過(guò)剩的問題。如果股指期貨等金融衍生品的推出，打開一個(gè)資本價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的平衡和對(duì)沖渠道，就能使因流動(dòng)性過(guò)剩而引發(fā)的單一市場(chǎng)和單一金融投資渠道被非理性投機(jī)操縱的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大大降低”，牟永寧說(shuō)。

    牟永寧指出，沒有健全的金融期貨市場(chǎng)，其經(jīng)濟(jì)體系和金融體系是殘缺不全的、是沒有彈性的，也是不足以抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的。從國(guó)外新興市場(chǎng)發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨是最佳的切入點(diǎn)之一，而且我國(guó)目前的股票市場(chǎng)已經(jīng)具備了開設(shè)股指期貨的條件，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，股市的規(guī)模和投資者構(gòu)成已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。股指期貨的推出，將有利于投資者對(duì)資本市場(chǎng)形成相關(guān)預(yù)期，長(zhǎng)期來(lái)看，股指的穩(wěn)定性將得到提高。

    同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者也迫切需要股指期貨來(lái)規(guī)避中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的做空機(jī)制和保證金的杠桿原理，使得股市的單邊交易制度得以彌補(bǔ)。股指期貨的套期保值、套利、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等功能又可以減少股市的非正常波動(dòng)，從而形成良性的互動(dòng)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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