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五大券商研究所今日看后市及重點板塊

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月08日 07:31

    四因素成為市場波動理由

    申銀萬國證券研究所：我們認為，11月A股市場上證指數(shù)的震蕩整理區(qū)間在5500-6200點之間。市場繼續(xù)處于區(qū)間波動的原因在于：1、估值壓力加大。高調(diào)上市的中國石油給市場短期帶來的更多是估值壓力；2、股票與資金平衡尚沒有扭轉(zhuǎn)，中國石油之后仍然有大型股會持續(xù)上市，但投資于境內(nèi)的基金新發(fā)尚沒有啟動；3、QDII節(jié)奏放緩，港股直通車推遲，盡管中長期看降低了資金分流的預(yù)期。但是它可能間接促成港股調(diào)整，反而對A股形成負面影響；4、除了金融、地產(chǎn)外，一些前期漲幅巨大的資源類股票3季度盈利沒有達到預(yù)期。當然，市值和利潤占比巨大的金融和地產(chǎn)良好的業(yè)績，對市場形成了有力支撐。

    此外，如果股指期貨在11月有明確時間表，投資者可能會繼續(xù)追捧大盤股，推動指數(shù)上行。而這個階段大型股的超額收益，按照歷史規(guī)律，將在股指期貨出臺后消失，甚至被負收益所抵銷。

    調(diào)整時間或延續(xù)到年底

    齊魯證券研究所：我們認為，決定A股長期運行的關(guān)鍵因素是宏觀經(jīng)濟、資產(chǎn)重估和央企改革。宏觀經(jīng)濟在我國政府漸進式改革和溫和調(diào)控下，將長期保持高增長；美元貶值趨勢難以逆轉(zhuǎn)，以美元計價的資產(chǎn)長期升值，需求旺盛、供給不足推動將資產(chǎn)價值重估；央企改革進程不斷加快，通過資本市場整合國有資產(chǎn)將大大提升大盤藍籌股的業(yè)績�？梢�，這些決定股市長期趨勢的因素沒有任何改變，股市將長期反復(fù)上漲。

    但我們認為，股市短期已進入震蕩調(diào)整時期，調(diào)整時間有可能延續(xù)到年底前后。事實上，市場化調(diào)控已全面鋪開，其累計效應(yīng)也已逐步顯現(xiàn)。同時，供給不斷擴大，需求受到抑制，打擊違法違規(guī)，管理層也在不斷提示風(fēng)險，加之技術(shù)上獲利回調(diào)壓力明顯，大盤確實需要一段休整時期。

    把握倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整良機

    天相投資顧問有限公司：我們認為，在中國石油沒有達到穩(wěn)定狀態(tài)前，大市值股票可能進入調(diào)整期，而中小市值股票會趨于活躍，這是階段性的特征。但我們?nèi)匀粓猿帧皟?yōu)勢企業(yè)＋大市值”的基本策略，這是未來的方向。從另一個角度看，隨著中國石油計入指數(shù)，指數(shù)將進入相對穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，即使明年中國移動回歸，也很難大幅度改變市場的結(jié)構(gòu)。這意味著股指期貨推出的時機趨于成熟，說明滬深300的指標股依然是市場交易和投資的核心。因此，市場的調(diào)整期仍然是進行倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整和增加“優(yōu)勢企業(yè)＋大市值”股票的良機。

    跨年度行情值得期待

    興業(yè)證券研究所：我們認為，從目前的估值來看，A股依然具有投資吸引力。滬深300指數(shù)成分股2007年市盈率回到30多倍，而黑色金屬、輕工制造、家用電器、建筑建材、金融服務(wù)、機械設(shè)備、交運設(shè)備等行業(yè)2008年估值在28倍以下。同時，基于上市公司業(yè)績強勁的增長勢頭，以及人民幣升值預(yù)期，我們判斷，跨年度行情值得期待。

    但是，隨著上市公司業(yè)績的分化，行情的結(jié)構(gòu)性分化也將進一步深入，投資者應(yīng)注意個股選擇。近期，投資者可逐步逢低買入動態(tài)估值安全的藍籌股。一方面，可重點配置3季度業(yè)績增長超預(yù)期的個股，特別是資源型行業(yè)、民生消費行業(yè)等。其中，金融、食品飲料、房地產(chǎn)等民生消費相關(guān)的行業(yè)可在震蕩中逢低增持。另一方面，關(guān)注增量資產(chǎn)的機會，從股改承諾注入資產(chǎn)、兼并收購、央企整合中，尋找具有外生式增長預(yù)期的投資機會。

    本月央行加息可能性增大

    申銀萬國證券研究所：從近兩周央行票據(jù)的發(fā)行情況看，中標利率基本上維持持續(xù)上升的走勢，累計漲幅超過30個基點。從過去的情況看，影響央行票據(jù)的因素，主要是資金供求和升息預(yù)期，由于近期沒有大盤股的發(fā)行，資金供求基本穩(wěn)定，導(dǎo)致這次央行票據(jù)上升的主要因素可能是升息預(yù)期。

    實際上從三季度數(shù)據(jù)來看，由于經(jīng)濟偏熱、通貨膨脹形勢嚴峻，信貸持續(xù)高速增長，需要再次加息，但是由于多重因素的影響，加息并沒有實施。在這種情況下，如果10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟過熱的狀況沒有改變的話，加息的壓力將進一步增加。根據(jù)我們的預(yù)測，10月份中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持高位運行，CPI漲幅將達到6.5%，甚至更高，無論是出于抑制經(jīng)濟過熱考慮還是穩(wěn)定物價考慮，都需要央行加息。因此，我們預(yù)測本月央行加息的可能性非常大，加息的幅度仍將是0.27個百分點。(成之整理)

來源：證券時報

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