99精品在线无码,免费人成网站在线高清

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

技術領先型壟斷企業(yè)應享受估值溢價

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月08日 07:21

王鵬

    ——電力設備行業(yè)第四季度策略報

    節(jié)能減排催生輸電行業(yè)龍頭

    根據(jù)國家電網(wǎng)公司的規(guī)劃，“十一五”期間電網(wǎng)投資大約在11300億元，比“十五”期間翻了一番。“十一五”期間，僅31個重點城市電網(wǎng)改造工程，預計投入就達到4600億元。南方電網(wǎng)公司預計投入1500億元。

    “西電東送、南北互供、全國聯(lián)網(wǎng)”使城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設速度加快，極大地促進了我國輸變電設備行業(yè)的發(fā)展。尤其是50萬伏直流輸變電工程以及75萬伏交流輸變電工程的建成和投入運營，為我國變壓器、互感器、高壓開關、避雷器以及電線電纜制造業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。2007年以來，輸變電行業(yè)的原材料中，鋁的LME三個月遠期價格由2800美元/噸下降至2400美元/噸左右，武鋼高牌號取向硅鋼的價格基本穩(wěn)定在37000元人民幣/噸，但是銅的LME三個月遠期價格從5600美元/噸上升至7890美元/噸，使得輸變電行業(yè)的整體毛利率略有下降，但市場的整體需求大幅增長仍將推動行業(yè)凈利潤的增長。

    特高壓輸電工程引來商機

    國家為配合西部水電基地和北方大型煤電基地的發(fā)展，實現(xiàn)西電東送、南北互供和跨流域電力調(diào)節(jié)，將大力推動交直流特高壓輸電工程的建設，以適應遠距離、大容量電力輸送的需要。

    由于我國的能源產(chǎn)地和需求地極不平衡，煤炭資源主要集中在西北地區(qū)，水力資源集中在西南地區(qū)，而主要的能源用戶為東部沿海地區(qū)。昆侖山-秦嶺-大別山以北的煤炭資源保有量占全國的90%以上，而水力資源的79.3%分布在西部12個省區(qū)。隨著我國國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，能源產(chǎn)地與電力需求地區(qū)分布非均衡的矛盾日益加劇，因此，發(fā)展大容量、遠距離的水電、煤電特高壓輸送工程成為我國能源資源優(yōu)化配置的戰(zhàn)略舉措。

    特高壓電網(wǎng)是指交流1000kV和直流±800kV輸電線路構(gòu)成的高壓電網(wǎng)。與目前普遍采用的500kV和220kV電網(wǎng)相比，特高壓電網(wǎng)具有輸送距離遠，輸電容量大和線損率低的優(yōu)點。以1000kV特高壓交流輸電線路為例，其輸送功率約為500kV線路的4-5倍；在輸送相同功率的情況下，可將最遠送電距離延長3倍，損耗只有500kV線路的25%—40%，輸電走廊可節(jié)省60%的土地資源。

    “十一五”期間國家將加快西電東送三大輸電通道建設。預計我國未來15年特高壓電網(wǎng)建設投資將超過4000億元�！笆晃濉碧馗邏汗こ虒⒉扇∠仁痉�，后推廣的方式進行，首先建設三條示范工程：山西晉城至湖北荊門1000kV交流特高壓工程，向家壩至上海南匯直流±800kV特高壓工程和南方電網(wǎng)的云南楚雄至廣東穗東直流±800kV特高壓工程。為了提高我國輸變電設備制造企業(yè)的技術水平，國家發(fā)改委規(guī)定不允許外資公司及其控股合資公司參與特高壓項目投標，特高壓工程必須堅持國內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)設計和生產(chǎn)，并要求“十一五”期間特高壓設備國產(chǎn)化率達到70%。上述政策為我國在高壓設備領域具備技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè)提供了有利的發(fā)展機遇。

    隨著西北750kV示范工程成功建成運行，國內(nèi)企業(yè)在特高壓設備領域的研制水平得到了較大的提升。我國在西北地區(qū)建造的青海官亭至甘肅蘭州東750kV輸電線路工程，全長140.71公里，是我國自主設計建設，采用國產(chǎn)設備建造的輸電工程，為我國自行研制特高壓輸電設備打下了堅實的基礎。特變電工、天威保變、許繼電氣、平高電氣、西安變壓器廠、西安整流器廠、西安高壓開關廠等一批企業(yè)成為我國重點扶持的特高壓設備研制企業(yè)。

    在輸變電二次設備領域，市場化程度較低，主要由國電南瑞、國電南自、北京四方、許繼電氣四家壟斷。由于特高壓輸電線路涉及到國家供電安全，因此特高壓電力系統(tǒng)自動化產(chǎn)品將依賴國內(nèi)企業(yè)自行研制。南瑞集團是我國二次設備領域中技術實力最強的企業(yè)，但其核心資產(chǎn)南瑞繼保并不在上市公司內(nèi)。國電南瑞和國電南自是二次設備行業(yè)上市公司研發(fā)實力最強的企業(yè)。而許繼電氣的綜合配套能力最強，并積極通過國際合作加強公司在直流輸變電領域的技術實力。

    技術優(yōu)勢企業(yè)占先機

    我國政府在“十一五”規(guī)劃中提出，“十一五”期間單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%，主要污染物排放減少10%。國家發(fā)改委在全國節(jié)能工作會議上提出，要把能耗指標納入各地經(jīng)濟社會發(fā)展綜合評價和年度考核體系。

    2007年4月，國家發(fā)改委發(fā)布了《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》，在節(jié)能環(huán)保規(guī)劃中指出電力行業(yè)要“采用先進輸、變、配電技術和設備，逐步淘汰高耗能的老舊設備；加強跨區(qū)聯(lián)網(wǎng)，推廣應用電網(wǎng)經(jīng)濟運行技術；采取有效措施，減輕電磁場對環(huán)境的影響。到2010年，使電網(wǎng)線損率下降到7%左右�！蹦壳�，我國輸變電線路的線損率為7.70％，美國為6.00％，日本為3.89％。2007年國家電網(wǎng)公司工作會議中強調(diào)，為降低線路損耗，提高電網(wǎng)經(jīng)濟運行水平，要重點推廣電力電子技術、非晶合金變壓器等一批節(jié)能技術產(chǎn)品。

    2007年6月3日,新華社發(fā)布了《國務院關于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》。該方案中指出，要加快節(jié)能減排技術產(chǎn)業(yè)化示范和推廣，落實節(jié)能、節(jié)水技術政策大綱，在鋼鐵、有色、煤炭、電力、石油石化、化工、建材、紡織、造紙、建筑等重點行業(yè)推廣一批潛力大、應用面廣的重大節(jié)能減排技術。《方案》中強調(diào)，要把節(jié)能減排指標完成情況作為政府領導干部綜合考核評價和企業(yè)負責人業(yè)績考核的重要內(nèi)容，實行“一票否決制”。

    在發(fā)展綠色經(jīng)濟和各級政府加大節(jié)能減排工作力度的環(huán)境下，產(chǎn)品具有明顯節(jié)能效果的技術類企業(yè)，如擁有電力電子技術優(yōu)勢的榮信股份和占據(jù)非晶合金變壓器壟斷地位的置信電氣將獲得巨大的發(fā)展機遇。

    新能源發(fā)電企業(yè)將迎來快速發(fā)展

    我們認為，2007年之后整個發(fā)電設備行業(yè)的增長率將回落到一個合理水平。預計2007年全社會用電量增長率將在15%左右，全年電力消費彈性系數(shù)在1.3-1.4之間，全年投產(chǎn)裝機規(guī)模將超過9000萬千瓦。2007年后每年新增裝機容量將保持在6000萬千瓦以上，比2006年減少4000萬千瓦。這預示著整個發(fā)電設備行業(yè)的增長速度將回落到一個合理水平。

    同時，具備新能源發(fā)電設備制造能力的企業(yè)增長速度將加快�！笆晃濉币�(guī)劃中對電源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了對可再生能源的傾斜力度，為具備新能源發(fā)電設備生產(chǎn)能力的企業(yè)提供了發(fā)展機遇。風電是目前技術相對成熟，發(fā)電成本最接近火電的可再生能源。我們預計，未來15年將是風電裝機容量快速增長的時期，必將帶動風電設備制造企業(yè)的快速發(fā)展。

    增長率回歸合理水平

    本輪發(fā)電設備行業(yè)周期的成因是，1997年的亞洲金融危機的影響使得整個東南亞地區(qū)經(jīng)濟大幅下降。中國的經(jīng)濟生產(chǎn)也受到了一定的沖擊，用電量出現(xiàn)下滑，電力市場呈現(xiàn)出供大于求的狀況。因此國家在“十五”規(guī)劃中放緩對電站建設的投入。然而從2000年開始，我國工業(yè)生產(chǎn)進入了新的增長期，農(nóng)村城市化進程逐步加快，尤其是諸多高耗能產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，導致用電量急劇上升。2003年至2004年，全國出現(xiàn)了大面積缺電的情況。為緩解電力供應緊張的局面，國家從2003年開始加大了電站建設投入，形成了本輪爆發(fā)式增長。

    2006年，我國發(fā)電總量達到2.83萬億千瓦時，同比增長13.36%。2007年上半年規(guī)模以上電廠共完成發(fā)電量14850.31億千瓦時，同比增長16%。工業(yè)用電量占全社會用電量的結(jié)構(gòu)比重從2000年的71.75%上升到2006年的74.89%，2007年上半年又上升至76.05%。從上半年中電聯(lián)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，鋼鐵、有色金屬、化工、建材四大行業(yè)帶動了全社會用電量的快速增長。

    我們預計，“十一五”期間我國的GDP將保持10%的增速，電力消費彈性系數(shù)維持在0.9—1.2之間，則發(fā)電量需保持9%-12%的年增長率，2010年全社會發(fā)電量將達到3.99—4.45萬億千瓦時，裝機容量將從2006年的6.22億千瓦增加至2010年的8.71億千瓦(發(fā)改委規(guī)劃為8.4億千瓦)，年均裝機容量約為6230萬千瓦。根據(jù)中電聯(lián)《2007年上半年全國電力供需與經(jīng)濟運行形勢分析預測報告》的觀點，預計2007年全社會用電量增長率將在15%左右，全年電力消費彈性系數(shù)在1.3-1.4之間，全年投產(chǎn)裝機規(guī)模將超過9000萬千瓦。同時，截至2007年6月30日全國已關停小火電機組551萬千瓦，占今年關停1000萬千瓦目標的55%。全國電力供需形勢將基本達到平衡。2007年后每年新增裝機容量將保持在6000萬千瓦以上，比2006年減少4000萬千瓦。這預示著整個發(fā)電設備行業(yè)的增長速度將回落到一個合理水平。

    新能源發(fā)電或受寵

    “十一五”期間，我國電力工業(yè)發(fā)展的基本方針是“提高能源效率，保護生態(tài)環(huán)境，有序發(fā)展水電，優(yōu)化發(fā)展煤電，積極推進核電建設，適度發(fā)展天然氣發(fā)電，鼓勵新能源(風力、太陽能、生物質(zhì)能)發(fā)電，帶動裝備工業(yè)的技術進步�！�

    火電方面，“十一五”期間將大力發(fā)展60萬千瓦及以上超臨界和超超臨界機組，大型聯(lián)合循環(huán)機組，采用高效潔凈發(fā)電技術改造現(xiàn)役火電機組，實施“上大壓小”和小機組淘汰退役，關停5000萬千瓦小機組。在中小城市建設以循環(huán)流化床技術為主的熱電煤氣三聯(lián)供。

    水電方面，在解決好環(huán)保和移民問題的前提下，水電建設將適度加快，到“十一五”末期裝機要達到1.9億千瓦，即“十一五”期間新增裝機7300萬千瓦，包括建設一部分抽水蓄能電站，重點加強金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江、黃河上游等流域的開發(fā)工作。繼續(xù)發(fā)揮國有大型流域公司在水電建設中的主導作用，同時積極引導和規(guī)范非公有制經(jīng)濟主體投資水電開發(fā)。

    核電方面，國家將積極推進核電站建設。“十一五”期間規(guī)劃裝機要達到1000萬千瓦，主要是田灣2臺機組共200萬千瓦，嶺澳二期一臺100萬千瓦。規(guī)劃到2020年，我國核電裝機容量將達到4000萬千瓦。

    風能方面，“十一五”期間，國家將實行優(yōu)惠的財政、稅收、價格、投資政策和強制性的市場份額政策，鼓勵生產(chǎn)和消費可再生能源。《可再生能源法》實施以來，國家加大了風電發(fā)展力度，“十一五”期間擬建成30個10萬千瓦級的風電項目，在內(nèi)蒙、河北、江蘇、甘肅等地形成4個百萬千瓦級的風電場。

    可以看出，“十一五”規(guī)劃中對電源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了對可再生能源的傾斜力度，適度控制了火電的發(fā)展速度，為具備新能源發(fā)電設備生產(chǎn)能力的企業(yè)提供了發(fā)展機遇。

    首先，作為我國三大動力集團之一的東方電氣集團，在水電、風電、核電等領域都取得了技術上的優(yōu)勢，有利于公司提高未來市場競爭地位，緩解火電新增裝機容量下滑的影響。

    其次，風電是目前技術相對成熟，發(fā)電成本最接近火電的可再生能源，已經(jīng)具備了大規(guī)模商業(yè)開發(fā)的條件。我們預計，未來15年將是風電裝機容量快速增長的時期，必將帶動風電設備制造企業(yè)的快速發(fā)展。2006年，我國風力發(fā)電新增裝機容量133.7萬千瓦，內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)品占41.3%。其中，金風科技占新增總裝機容量的33.3%，大連華銳占1.46%，浙江運達占0.67%，東方汽輪機占0.61%。東方汽輪機隨東方電氣集團實現(xiàn)整體上市，成為東方電機下屬資產(chǎn)。東方電氣集團憑借其技術實力和規(guī)模優(yōu)勢，在風電設備市場的成長潛力很大。金風科技作為我國風電設備的龍頭企業(yè)，有望在近期上市。其他從事風電設備生產(chǎn)的上市公司中，湘電股份和華儀電氣的風電業(yè)務發(fā)展勢頭良好，值得關注。

    重點公司點評

    東方電機（600875）

    整體上市后，盈利模式將從單純銷售產(chǎn)品轉(zhuǎn)向為客戶提供整體的解決方案。整體上市后，東方電機、東方鍋爐和東方汽輪機三家企業(yè)實現(xiàn)了統(tǒng)一管理、統(tǒng)一經(jīng)營，在整個發(fā)電設備領域?qū)崿F(xiàn)了資源共享和技術互補。同時，東方電氣集團的經(jīng)營思路也將從以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心，為各類電廠項目提供設計及建造的全套項目管理、工程、采購、建造及其他服務。

    技術是核心競爭力。東方電氣集團在水電、核電、風電、氣電領域均處于行業(yè)領先地位，甚至達到世界先進水平，在火電領域與哈動力集團、上海電氣集團并駕齊驅(qū)。面對未來火電增速減緩，水電、風電、核電增速加快的局面，東方電氣集團的市場競爭能力將進一步增強。

    海外市場的迅速崛起成為新的利潤增長點。我國發(fā)電設備生產(chǎn)企業(yè)形成了東方電氣、上海電氣、哈爾濱動力集團三足鼎立的局面，在世界市場的占有率已達32%，具備與GE、ABB等跨國公司抗衡的實力。東南亞、南亞、西亞地區(qū)的電站建設正處于高速發(fā)展階段，大量依賴進口電站設備，為我國發(fā)電設備企業(yè)提供了巨大的市場空間。

    榮信股份（002123）

    主要產(chǎn)品的銷售收入增長顯著，毛利率保持較高水平。2007年上半年公司主要產(chǎn)品高壓動態(tài)無功補償裝置SVC國內(nèi)市場占有率繼續(xù)保持50%以上的市場占有率，營業(yè)收入同比增長59.12%。另一主要產(chǎn)品智能瓦斯排放裝置MABZ的國內(nèi)市場占有率保持在90%以上，營業(yè)收入同比增長199.81%。綜合毛利率為51.92%,較上年同期提高了4.34%。

    技術壁壘是公司的主要競爭優(yōu)勢。SVC高壓動態(tài)無功功率補償裝置以晶閘管技術為基礎，綜合了高壓電器制造技術、大功率電力電子技術、電力自動化技術、微電子技術等。榮信股份是國內(nèi)第一家研制出具有完全自主知識產(chǎn)權的SVC裝置的企業(yè)，產(chǎn)品價格僅為國外同類產(chǎn)品的30%-50%。憑借自身技術和價格的優(yōu)勢，榮信股份在工業(yè)電力行業(yè)應用方面處于壟斷地位。其中在冶金行業(yè)的市場占有率為57%，在煤炭和電氣化鐵路的市場占有率均達到90%。MABZ智能瓦斯排放裝置還融合了傳感技術和礦井通風技術。該產(chǎn)品的技術集成度高，安全系數(shù)要求較大，形成較高的技術門檻，目前市場占有率為92%。

    思源電氣（002028）

    高壓開關產(chǎn)品銷售收入保持高增長。思源電氣的控股子公司江蘇如高高壓電器有限公司，主要生產(chǎn)高壓斷路器和高壓隔離開關等產(chǎn)品，其中以110kVSF6斷路器和220kV隔離開關為主。2006年高壓開關產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.02億元，同比增長38.44%,毛利率高達37%。連續(xù)三年接近40%的收入增長。2007年上半年，高壓開關同比增長44.76%，毛利率為37.25%，繼續(xù)保持較高的增長態(tài)勢。

    “十一五”大規(guī)模電網(wǎng)建設投資，為思源電氣這樣的子行業(yè)龍頭提供了有利的發(fā)展機遇。國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)“十一五”期間對電網(wǎng)建設大額投資，電網(wǎng)建設速度加快，為我國變壓器、互感器、高壓開關、避雷器以及電線電纜制造業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。目前國內(nèi)僅有十幾家廠商具備110kV-220kV電壓等級開關的生產(chǎn)能力。而具備成熟生產(chǎn)能力的西開、沈高和平高三家公司都處于供不應求的狀態(tài)。因此思源電氣研制的126kV-252kVGIS高壓開關產(chǎn)品正迎合了這一巨大的市場需求。同時公司利用技術優(yōu)勢和價格競爭策略，使主要產(chǎn)品之一的消弧線圈市場占有率繼續(xù)保持50%以上，具有一定的壟斷優(yōu)勢。（來源：招商證券）

來源：中金在線

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構(gòu)，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。