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博時(shí)精選陳豐:估值起關(guān)鍵作用充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月31日 13:40

杜志鑫

    有潮起必有潮落。

    從去年10月至今年3月，很多投資者和上證指數(shù)一樣，體驗(yàn)了一回坐過(guò)山車(chē)的感覺(jué)。

    在博時(shí)精選基金經(jīng)理陳豐看來(lái)，今年A股市場(chǎng)的調(diào)整，在情理之中，股票漲漲跌跌的背后，估值在起關(guān)鍵作用。

    “股票貴了，市場(chǎng)機(jī)制會(huì)自發(fā)調(diào)整，預(yù)計(jì)大小非解禁也會(huì)賣(mài)得更為堅(jiān)決�！�

    陳豐是基金經(jīng)理中為數(shù)不多的經(jīng)歷了完整牛熊市轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理。他2000年加入博時(shí)基金，擔(dān)任研究員， 2002年1月，陳豐任基金裕元基金經(jīng)理助理，2003年7月開(kāi)始任基金裕澤基金經(jīng)理，2004年6月至目前，擔(dān)任博時(shí)精選基金經(jīng)理，目前還兼任博時(shí)公司成長(zhǎng)組投資總監(jiān)。

    估值起關(guān)鍵作用

    陳豐認(rèn)為，估值可能在短期，比如2、3個(gè)月的時(shí)間不會(huì)發(fā)生作用，但是長(zhǎng)期看，會(huì)起很大的作用，因此從去年四季度以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整亦在情理之中，陳豐自己也早開(kāi)始主動(dòng)降低倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

    “一旦股票貴了，不僅僅是成熟投資者望而卻步，上市公司亦熱衷再融資、IPO，勢(shì)必會(huì)有很多的供給出來(lái)，從而影響二級(jí)市場(chǎng)投資者的心態(tài)和流動(dòng)性�！�

    無(wú)論是投資者，還是上市公司，估值都是價(jià)值中樞，他把估值理解為市場(chǎng)的尚方寶劍，“事后看，估值往往非常有效。”

    作為新興市場(chǎng)，陳豐仍然認(rèn)為國(guó)內(nèi)上市公司的優(yōu)勢(shì)仍然比較明顯，“只要經(jīng)濟(jì)不出大問(wèn)題，外圍經(jīng)濟(jì)走好，我們對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)仍然樂(lè)觀，中國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性非常好，高增長(zhǎng)會(huì)逐步消化高估值�！�

    充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年

    做投資，最終要落實(shí)到挑選行業(yè)和公司，但行業(yè)和上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最終還是脫離不了整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

    陳豐表示，今年經(jīng)濟(jì)面臨較大考驗(yàn)，2月份CPI數(shù)據(jù)達(dá)到8.7％，成品油、煤炭、電力等都面臨漲價(jià)壓力，因此貨幣政策有可能繼續(xù)從緊，雖然在短期內(nèi)對(duì)上市公司的盈利增長(zhǎng)沒(méi)有大礙，但時(shí)間一旦拖長(zhǎng)，上市公司的盈利就會(huì)減緩。

    “年初，大家普遍預(yù)期上市公司有35％的盈利增長(zhǎng)，但2008年上市公司業(yè)績(jī)有可能會(huì)低于預(yù)期。加上美國(guó)次債危機(jī)影響，現(xiàn)在市場(chǎng)整體上對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法都變了�！�

    而供給和需求的逆轉(zhuǎn)，陳豐也認(rèn)為將給市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)，去年受賺錢(qián)效應(yīng)刺激，很多投資者通過(guò)持有基金入市，基金新增資金至少都在萬(wàn)億以上，但是今年新增資金非常有限，而看得見(jiàn)的是大量的供給，接近3萬(wàn)億大小非解禁、還有再融資IPO等，都給市場(chǎng)資金面帶來(lái)相當(dāng)大的壓力。

    陳豐表示，“每次股市漲跌都跟經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化密切相關(guān)，雖然有時(shí)基金經(jīng)理自下而上選股很重要，但如果大環(huán)境不利，有些看上去很便宜的公司，往往表現(xiàn)也不好�！�

    在陳豐看來(lái)，A股市場(chǎng)要真正徹底向好的方向發(fā)展，主要是通脹壓力要徹底緩解，或者要能看到緩解的跡象，而不是人為的限制。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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