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金牛基金語錄華夏大盤精選王亞偉:從容面對調整

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月31日 13:36

    華夏大盤精選王亞偉：

    從容面對調整

    前期的高估值水平難以為繼，高估值將引發(fā)上市公司無節(jié)制的融資沖動。融資用于不產生整合效應的外部并購，從一個側面反映出僅靠內生性增長已無法支撐目前的高估值，而過度依賴外部并購將模糊中國股市與成熟股市及實體資產的界限，進一步凸顯高估值的脆弱性。目前談論調整的結束為時尚早。在下一次整體性的、以價值為基礎的投資機會到來之前，充分的調整是必要的。否則，投資機會將只是局部的和階段性的。這類機會與外部經(jīng)濟環(huán)境以及政策的關系密切。如果將10年10倍作為目標，本基金成立3年來已實現(xiàn)了大部分，未來7年的年化復合收益率可以設定在3%的水平，這使得本基金有條件以從容的心態(tài)對待可能的調整。

    中郵核心優(yōu)選許煒：

    經(jīng)濟增長將減速

    2008年的宏觀經(jīng)濟將面臨外部經(jīng)濟減速和經(jīng)濟調控雙重壓力，運行不確定性加大，經(jīng)濟將出現(xiàn)一定程度的減速。宏觀調控的緊縮程度對相關行業(yè)和企業(yè)盈利帶來的影響有多大，導致市場預期是否發(fā)生變化以及外部經(jīng)濟實體的經(jīng)濟波動對我國經(jīng)濟運行的影響，需要我們密切跟蹤并保持高度警惕。同時，2008年大小非的減持壓力和企業(yè)融資壓力將對資金面產生一定壓力，因此，2008年證券市場運行將出現(xiàn)較為復雜的局面，市場波動性加大導致投資難度加大，這對我們提出了更高的要求。

    東方精選付勇：

    資金面因素將加劇市場波動

    由于通貨膨脹尚處高位，從緊的經(jīng)濟政策仍將延續(xù)；人民幣升值將成為常態(tài)；雖然宏觀經(jīng)濟增速將有所回落，但仍將保持比較高的增長速度。隨著上市公司業(yè)績的增長，市場的整體估值將有所回落，估值過高的情況有望得到改善。投資者的行為以及資金面的需求可能會階段性加劇市場的波動，如投資者對奧運前后市場表現(xiàn)的預期、大小非解禁、企業(yè)再融資等。適當?shù)恼{整有利于化解過去兩年快速上漲帶來的潛在風險，有助于市場的長期發(fā)展。從投資機會來看，人民幣升值、通貨膨脹可能是2008年的主題，而成長仍將是證券市場的最愛。

    華安寶利配置袁蓓：

    引入絕對收益思維方式

    2008年的資本市場首先應降低收益預期，提高風險意識。宏觀緊縮、通貨膨脹、美國次債事件和供求關系等四個方面將是左右2008年股票和債券市場的最重要因素。換個角度來看，這些因素是風險也是機會，關鍵在于跟蹤、分析和落實到操作。正是這些因素的存在給我們帶來更多的投資機會和配置空間。作為一個配置型基金，我們會更多地從這些因素出發(fā)，積極尋找機會靈活調整各類資產的配比。同時，作為一個穩(wěn)中求進的配置型基金，當前我們試圖引入絕對收益思維方式，摒棄短期排名和波動帶來的干擾，以盈利的持續(xù)增長為主線，尋找更穩(wěn)健的凈值增長模式。

    博時主題行業(yè) 鄧曉峰：

    采取防守策略

    最近，我們在調研時發(fā)現(xiàn)了令人擔憂的情況：企業(yè)提高產品價格，將上游漲價傳導給下游客戶，已成為普遍現(xiàn)象。PPI到CPI的傳導完全打通，全社會基本形成一致的通脹預期。

    在目前的估值水平下，A股市場沒有“防空洞”，市場需要逐步消化過高的估值。組合管理上，我們將采取防守的策略，不參與概念炒作，配置向低負債、低市凈率、低市盈率、低市銷率的大公司傾斜。

    基金科匯伍衛(wèi)：

    今年是內需啟動年

    從簡單邏輯來看，2008年雖然凈出口的拉動作用可能減小，通脹導致的緊縮政策對經(jīng)濟也可能產生負面影響，但新增的內需拉動以及投資需求仍將使我們的經(jīng)濟增長保持較高的水平，政府在稅收以及醫(yī)療、社會保障等方面的支出擴大，讓我們看到了內需啟動的苗頭。

    從上市公司的角度看，2008年除了企業(yè)所得稅降低的因素外，企業(yè)的正常利潤增長和投資收益的增速應低于2007年的水平。因此，我們覺得2008年是一個慢牛的行情，指數(shù)漲幅預計明顯低于前兩年，整體的行業(yè)性大幅度上漲機會不大，自下而上挖掘高增長、超預期的個股才有可能帶來滿意的投資收益。

    易方達策略增長肖堅：

    關注經(jīng)濟不確定因素

    本基金在2007年一季報中即提醒應關注美國次貸危機的發(fā)展，但后來的發(fā)展態(tài)勢大大超出我們的預計。盡管目前的情況不太樂觀，但我們相信當前各主要經(jīng)濟體自身有較強的彈性，在各種綜合措施的努力下全球經(jīng)濟應該能順利渡過難關。

    央行已采取多種措施回收流動性，政府各部門都在圍繞該目標而行動。但是在外圍經(jīng)濟動蕩、衰退，中國的出口增速有可能大幅放緩之時，國內的緊縮政策是否該嚴格實施，是否在某個時點應該轉而刺激國內經(jīng)濟，這些都將成為2008年經(jīng)濟的不確定因素。

    （江沂整理）

來源：中國證券報

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