3月18日,在短暫經(jīng)歷早盤21分鐘的紅盤之后,A股以極端犀利的方式傾瀉而下,至下午13點(diǎn)26分,空方成功擊破3700點(diǎn)關(guān)口。
根據(jù)晨會(huì)制定的策略,上海一家私募基金開(kāi)始在3700點(diǎn)下方逐步買入上證50ETF(510050.SH)。
該私募基金總經(jīng)理表示,將采取梯形策略買入,至3500點(diǎn)時(shí)將達(dá)至八成倉(cāng)位甚至滿倉(cāng)。
半個(gè)多小時(shí)后,一家擬上市券商資產(chǎn)管理部的老總則告訴記者,"現(xiàn)在買股票,你只要閉著眼睛下單,滿地都是跌停板。"
"又大跌了,我還要買點(diǎn)。"說(shuō)完,他趕緊掛斷電話。
當(dāng)天收盤,上綜指收于3668.9點(diǎn),跌3.96%;深圳成指則急瀉718.76點(diǎn)(5.44%),勉強(qiáng)收于12489.02點(diǎn)。
兩市1683只可交易品種中,僅31只上漲,241只非ST類股跌停,1158只個(gè)股跌幅超過(guò)5%,占當(dāng)日交易個(gè)股的八成,120只有交易的ST股之中有118只跌停,恐慌情緒彌漫全場(chǎng)。
3月18日晚18∶00,中國(guó)人民銀行網(wǎng)公布,央行決定從2008年3月25日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
眾人恐慌之時(shí),一個(gè)最深重急切的提問(wèn)被拋向了市場(chǎng),A股利空出盡了嗎?A股狂跌之勢(shì)何時(shí)止息?A股之底又在何方?
探底之戰(zhàn)
多數(shù)基金投資人相信,A股步入今日之景況,乃與底部不遠(yuǎn)。
一家銀行系基金公司的投資總監(jiān)表示,假若有相關(guān)政策出臺(tái),A股之底或許就在目前點(diǎn)位;而若未見(jiàn)任何政策或政府態(tài)度,A股仍將延續(xù)而下,3500點(diǎn)可望構(gòu)成支撐。
不過(guò),他認(rèn)為,縱然如此,該等走勢(shì)判斷亦建立在短期之上。
上述人士分析,目前市場(chǎng)極度蕭條,急需政策提升信心。而究其政策本身是否有效,則并不十分重要。
此觀點(diǎn)受到多位人士贊同。
易方達(dá)基金的一位資深基金經(jīng)理說(shuō),"目前A股單邊下行,下跌幅度已經(jīng)超出了基本面本身的變化,如果政府認(rèn)為現(xiàn)在仍然存在估值風(fēng)險(xiǎn),那可以不說(shuō)話;但如果現(xiàn)在殺跌存在風(fēng)險(xiǎn),政府應(yīng)該提升公眾信心。"
"從邏輯上看,現(xiàn)在的點(diǎn)位隨時(shí)都可以成為底部。但也隨時(shí)可以繼續(xù)下跌。市場(chǎng)需要一個(gè)上漲的理由。"
他告訴本報(bào)記者,目前基金的平均倉(cāng)位仍有七成。"部分在5成,但也有8成,而7成左右者居多"。
東方證券資產(chǎn)管理部的一位內(nèi)部人士說(shuō),目前多殺多行為更多來(lái)自大小非的拋售。"大小非不怎么懂市場(chǎng),而基金的操作空間已經(jīng)很小"。
對(duì)于A股之底,上海元昊投資有限公司的總經(jīng)理鄧海峰說(shuō),從估值角度看,A股在3500點(diǎn)附近將獲得支撐,他說(shuō),這取決于對(duì)估值的判斷。
13日后,包括萬(wàn)科A、招商銀行、中國(guó)石油在內(nèi)的大盤藍(lán)籌股開(kāi)始出現(xiàn)止跌之相。前期活躍之醫(yī)藥等二線股票開(kāi)始出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌。
時(shí)間之窗
看空者認(rèn)為,A股17、18日之下跌乃各方合力而為。
從技術(shù)面上看,上證指數(shù)從最高點(diǎn)的6124.04點(diǎn)跌到最低點(diǎn)時(shí)的3607.25點(diǎn),大跌了41.09%,滬深300也絲毫不遜色,從最高點(diǎn)5891.72點(diǎn)跌到最低時(shí)的3700.35點(diǎn),重挫37.19%。
易方達(dá)的資深基金經(jīng)理?yè)?jù)此認(rèn)為,無(wú)論是從A股基本面、技術(shù)面抑或是外部因素的影響,A股的頹廢走勢(shì)都有望在本周有個(gè)了結(jié)。
"即便是到3500,本周尚有三個(gè)交易日,還足以讓空方發(fā)泄。"
鄧海峰雖然也認(rèn)為A股短期之底為3500點(diǎn)的說(shuō)法,不過(guò)他顯出一絲的擔(dān)憂,即A股熊市在目前遭遇第一輪普跌之時(shí),乃是先由大盤藍(lán)籌股腰斬,繼而小股票聞風(fēng)而下的次序。
但他發(fā)現(xiàn),A股在進(jìn)入目前小股票補(bǔ)跌的環(huán)節(jié)中,并未出現(xiàn)足夠的量能釋放。
"這似乎意味著小股票的下跌空間仍然比較巨大。"
上述易方達(dá)的基金經(jīng)理表示,A股很有可能在近日到達(dá)底部之后展開(kāi)反彈。
根據(jù)技術(shù)派的理論,他認(rèn)為,如果是大B浪反彈,A股并不排除創(chuàng)新高的可能。"這就像當(dāng)時(shí)我們2000點(diǎn)時(shí),不敢想象能夠到6000點(diǎn)一樣;現(xiàn)在3600點(diǎn),到6000也不是完全不可能。"
不過(guò),稍稍理性分析后,他也認(rèn)為,反彈最有可能的點(diǎn)位將在4800到5000點(diǎn)左右。
而一家著名私募機(jī)構(gòu)的董事長(zhǎng)也表示,此輪A股反彈有望觸摸5000點(diǎn)上方。這位前期一直看空的私募人士,在3月17日下午突然空翻多,"我認(rèn)為3700點(diǎn)左右可以博一把了"。
搶誰(shuí)的反彈
上海一家合資基金公司的一位基金經(jīng)理表示,目前基金業(yè)內(nèi)對(duì)反彈的行情存在兩類觀點(diǎn)。
其一是,反彈將率先由金融地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌發(fā)起,源于此等股票過(guò)往跌勢(shì)過(guò)猛,且估值已經(jīng)到位,目前已止跌,具備王者之相。
其二是,反彈由二三線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌發(fā)起,這源于對(duì)大盤藍(lán)籌仍然存在過(guò)多擔(dān)憂,雖估值合理,但大市值股票在2008年全年都可能機(jī)會(huì)不大。
在兩種判斷之下,這位基金經(jīng)理選擇了后者。他對(duì)大市值股票仍然有所疑慮,并相信A股超額收益者將來(lái)自二三線的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。
"甚至就是要找那些重組的妖股。"
為此,該基金經(jīng)理果斷售空中國(guó)平安、中信證券等金融類股票,轉(zhuǎn)而投向如農(nóng)業(yè)板塊、水泥板塊、新能源板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
對(duì)于反彈的判斷,易方達(dá)的資深基金經(jīng)理認(rèn)為,目前尚看不出誰(shuí)將領(lǐng)頭反彈。
"基金很難搶反彈,因?yàn)榇蟛糠只饌}(cāng)位都比較高。博反彈沒(méi)有意義。如果是配置型基金,比如從百分之三四十到八成倉(cāng)位,倒可以積極嘗試。"
一家銀行系基金投資總監(jiān)也表示,"我目前是65%的倉(cāng)位,我不會(huì)追反彈,如果反彈合適,我會(huì)繼續(xù)減倉(cāng)到最低的60%倉(cāng)位"。
易方達(dá)的這位基金經(jīng)理認(rèn)為,按照技術(shù)派理論,前一輪5000點(diǎn)的漲幅,乘以0.618的下跌幅度(3090=5000×0.618)仍然是牛市下跌的合理范圍。
他認(rèn)為2008年最大的變局是投資人對(duì)大小非解禁帶來(lái)的供求逆轉(zhuǎn)缺乏深刻認(rèn)識(shí)。由于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)看好,因而他認(rèn)為供求逆轉(zhuǎn)是導(dǎo)致A股近期大跌的根本原因,但這一影響通常為大多數(shù)投資人所忽略,這也仿如2000點(diǎn)直上6000點(diǎn)時(shí),眾人皆無(wú)法估計(jì)流動(dòng)性的推動(dòng)力會(huì)如此之大。
"放眼全場(chǎng)A股,盡是沙漠,無(wú)一片綠洲"。對(duì)于A股當(dāng)前境況,東方證券資產(chǎn)管理部的一位內(nèi)部人士也表示,"我覺(jué)得大家不用恐慌,反彈很快到來(lái)"。
至于選擇怎樣的反彈品種,他說(shuō)首先要均衡配置,其次是要向大盤藍(lán)籌有所偏重。
而上海元昊投資有限公司總經(jīng)理鄧海峰則說(shuō),"A股暴跌的根本原因是兩個(gè)套利現(xiàn)象的存在,一是國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的套利,這表現(xiàn)為二級(jí)市場(chǎng)估值過(guò)高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的PE熱;二是國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)套利,表現(xiàn)為大小非解禁,大公司爭(zhēng)相再融資試圖以低價(jià)格收購(gòu)?fù)鈬?guó)公司。"
鄧認(rèn)為套利現(xiàn)象的背后是估值的居高不下。而若市場(chǎng)估值回到合理水準(zhǔn),上述兩種套利現(xiàn)象尤其是后一種則會(huì)自然停止。
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