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私募遠(yuǎn)贏大盤 呂俊:從容投資 監(jiān)管應(yīng)寫入基金法
 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2008年03月10日 07:22

    自從去年離開公募基金行業(yè)之后,呂俊一直很低調(diào),但他的去向依然備受投資人關(guān)注,很多人都想知道這位曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理現(xiàn)在在做什么?是否會(huì)再度進(jìn)入資產(chǎn)管理行業(yè)?日前,記者走進(jìn)呂俊創(chuàng)辦的上海從容投資管理有限公司,獨(dú)家采訪了呂俊……      

    初春的一天上午,上海從容投資管理有限公司的辦公室中,陽(yáng)光照在寬敞的辦公區(qū),研究員們都在埋頭工作,公司里顯得井然有序,生機(jī)勃勃。

    呂俊一身輕松地在會(huì)議桌邊落座,問(wèn)他自己創(chuàng)業(yè)心情如何?他微笑說(shuō),從事了十多年投資工作,第一次有了自己的辦公室和事業(yè),心情感到非常舒暢。

    組建團(tuán)隊(duì)聯(lián)手信托

    自從去年離開公募基金行業(yè)之后,呂俊一直很低調(diào),但他的去向依然備受投資人關(guān)注,很多人都想知道他是否已經(jīng)自我創(chuàng)業(yè)?是否已經(jīng)會(huì)繼續(xù)管理理財(cái)產(chǎn)品?

    最新了解到的情況是,平安信托投資公司正在積極開展財(cái)富管理業(yè)務(wù),即將推出“平安財(cái)富·從容優(yōu)勢(shì)集合資金信托計(jì)劃”,并將邀請(qǐng)呂俊創(chuàng)辦的從容投資公司作為該產(chǎn)品的合作伙伴。目前該計(jì)劃正在履行必要的手續(xù),如果一切順利,預(yù)計(jì)在3月下旬推出。

    對(duì)于有些報(bào)道說(shuō)他已發(fā)行基金并募集了3億資金的說(shuō)法。呂俊予以了否認(rèn),“基金只能由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的基金管理公司發(fā)起設(shè)立,這是法律規(guī)定,其他組織怎么可能發(fā)行基金?”

    而從去年底公司創(chuàng)辦開始。從容投資公司已基本完成了投研團(tuán)隊(duì)的組建。目前公司投研團(tuán)隊(duì)有6名研究員。人員配備和架構(gòu)完全按照國(guó)際通行的對(duì)沖基金公司模式來(lái)組織。

    在自己建立的名為“從容取舍”的博客上,呂俊講述了從容投資公司的定位:“從容投資”的定位非常清楚,是一個(gè)完全圍繞投研團(tuán)隊(duì)為核心建立的公司,核心競(jìng)爭(zhēng)力就在于投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大而嚴(yán)密的邏輯分析能力。公司的經(jīng)營(yíng)理念是“人才,業(yè)績(jī),利潤(rùn)”,人才是放在第一位的。

    呂俊同時(shí)表示會(huì)將以前積累的團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)和跨國(guó)公司制度中的精華部分全盤移植到從容投資公司。包括在硬件設(shè)置的配置上,他也引入了公募基金公司的部分安排。比如,公司實(shí)行嚴(yán)格的“防火墻”安排。在辦公布局時(shí),有意識(shí)的把“市場(chǎng)體系”和“投研體系”的辦公區(qū)域分別獨(dú)立,中間設(shè)置門禁系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)了物理間隔。目的是完善內(nèi)部管理,保護(hù)投資者利益。

    另外,公司設(shè)置了專門的風(fēng)險(xiǎn)控制崗以及獨(dú)立的交易室,交易室還將安裝錄音設(shè)備和專業(yè)的交易軟件,全程監(jiān)控交易過(guò)程的進(jìn)行。這亦清楚地體現(xiàn)從容投資公司始終將風(fēng)險(xiǎn)控制貫穿投資運(yùn)作每個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)理念。

    “在硬件上,我們和基金管理公司不相上下。”呂俊說(shuō)。

    價(jià)值為本從容投資

    作為一家新設(shè)的資產(chǎn)管理公司,從容投資公司有自己獨(dú)特的投資理念。

    呂俊將公司的投資哲學(xué)歸結(jié)為十六個(gè)字:“價(jià)值為本,從容投資,順勢(shì)而為,絕對(duì)回報(bào)”。而這十六個(gè)字亦概括了他過(guò)去十多年的投資理念和投資心得。

    “價(jià)值為本”的意思就是以投資標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值為準(zhǔn)繩,賣出價(jià)格高于價(jià)值的品種,買入價(jià)格低于價(jià)值的品種。從投資品種自身的價(jià)值回歸和價(jià)值增長(zhǎng)中獲利,而不是從市場(chǎng)投機(jī)的無(wú)序波動(dòng)中獲利。

    而“從容投資”則包含了兩層含義。第一層含義是,公司投研團(tuán)隊(duì)必須先于市場(chǎng)的主流投資者發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),于投資標(biāo)的并不熱門之際從容介入,先行布局。當(dāng)投資標(biāo)的運(yùn)行一段時(shí)間,超出價(jià)值區(qū)間接近價(jià)格頂點(diǎn)之際提前退出,不涉險(xiǎn)境。概括起來(lái),從容投資就是三個(gè)先——把握投資前瞻性,先發(fā)現(xiàn),先介入,先退出。

    第二層含義則是,公司買入的品種預(yù)期漲幅必須是足夠大,能夠從容持有,而不是買入不久即不得不考慮賣出。呂俊補(bǔ)充說(shuō),”我們不去追逐蠅頭小利,不去捕捉難以確定的‘機(jī)會(huì)’。從容投資的基石,仍然是對(duì)價(jià)值的準(zhǔn)確判斷和價(jià)值變化規(guī)律的深刻理解!

    “順勢(shì)而為”則代表了投研團(tuán)隊(duì)對(duì)待市場(chǎng)的一種態(tài)度,從容投資主張以謙遜的心態(tài)來(lái)投資,正視投研團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知能力局限,反對(duì)傲慢主觀地定義市場(chǎng)本身的對(duì)錯(cuò)。當(dāng)市場(chǎng)的發(fā)展與投研團(tuán)隊(duì)的判斷發(fā)生分歧時(shí),順勢(shì)而為,優(yōu)先保護(hù)投資人的本金安全。

    “絕對(duì)回報(bào)”則是從容投資公司愿景在投資哲學(xué)上的反映。公司希望投研團(tuán)隊(duì)能在不同市況中間取得差異性的正回報(bào),盡最大可能避免負(fù)回報(bào)。不以排名,相對(duì)指數(shù)或者同業(yè)的業(yè)績(jī)作為參考,始終將客戶回報(bào)放在第一位。

    “價(jià)值為本,從容投資,順勢(shì)而為,絕對(duì)回報(bào)是公司投資哲學(xué)的概括,是一個(gè)整體,其中,創(chuàng)造絕對(duì)回報(bào)居于最重要最中心的地位!眳慰∮绕鋸(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。

    評(píng)價(jià)不應(yīng)簡(jiǎn)單化

    “多樣化的理財(cái)產(chǎn)品可以為客戶提供多樣化的投資選擇,多樣化本身對(duì)于社會(huì)福利是一種增進(jìn)!眳慰≌J(rèn)為,資產(chǎn)管理行業(yè)中的多樣化趨勢(shì)對(duì)于投資人、對(duì)于市場(chǎng)、對(duì)于社會(huì)都有其積極意義。

    他表示,伴隨著社會(huì)發(fā)展和財(cái)富積累,不同層面的客戶對(duì)于財(cái)富管理有了不同的個(gè)性化需求,而信托產(chǎn)品等多樣化理財(cái)產(chǎn)品因其機(jī)制靈活和對(duì)于金融工具更加靈活地運(yùn)用,為滿足這種需求提供了更多解決方案。

    另外,多樣化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展亦能夠支持中國(guó)證券市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。中國(guó)目前正著力構(gòu)建多層次的證券市場(chǎng),未來(lái)股指期貨等金融工具必定會(huì)有大量發(fā)展。以成熟的國(guó)外市場(chǎng)為例,諸如股指期貨等各種金融衍生品的投資主體并不是大型公募基金,而是對(duì)沖基金。所以中國(guó)的金融衍生市場(chǎng),同樣需要更多有能力、有愿望涉足的投資管理公司參與。

    呂俊還認(rèn)為,資產(chǎn)管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展也將是建設(shè)國(guó)際金融中心的重要推手之一。成熟金融市場(chǎng)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)顯示,一個(gè)國(guó)際性的金融中心也必然是國(guó)際性的財(cái)富管理中心,而一個(gè)發(fā)達(dá)的財(cái)富管理中心肯定會(huì)有一批活躍的、具備品牌的資產(chǎn)管理公司。

    對(duì)于目前市場(chǎng)普遍把民營(yíng)投資管理公司作為一個(gè)整體去衡量評(píng)價(jià),呂俊認(rèn)為這樣的做法過(guò)于簡(jiǎn)單化。

    “投資管理行業(yè)的差異性很大,不同的公司有不同的組織架構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念、投資方向、風(fēng)險(xiǎn)管控等等,其實(shí)不具可比性。最科學(xué)的方法應(yīng)該是對(duì)單個(gè)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)!眳慰≌J(rèn)為。

    專注財(cái)富管理的細(xì)分市場(chǎng)

    即將推出的基金專戶理財(cái)引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注,并被認(rèn)為將對(duì)其他理財(cái)產(chǎn)品如信托產(chǎn)品形成壓力。一些分析認(rèn)為,專戶理財(cái)與信托客戶層次接近,在強(qiáng)大公司背景和投研平臺(tái)支持下,可能迅速瓜分信托原有的市場(chǎng)和客戶。

    呂俊并不認(rèn)可這種分析,他認(rèn)為,基金專戶理財(cái)不會(huì)影響投資管理公司的生存空間。因?yàn)樨?cái)富管理市場(chǎng)足夠廣闊,數(shù)據(jù)顯示,目前中國(guó)居民儲(chǔ)蓄是17萬(wàn)億以上,隨著國(guó)內(nèi)居民投資理財(cái)意識(shí)的增長(zhǎng),半數(shù)儲(chǔ)戶可能都會(huì)有理財(cái)需要。面對(duì)如此龐大和需求日益增長(zhǎng)的市場(chǎng),短期內(nèi)基金專戶業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)的可能性不大。

    投資業(yè)績(jī)方面,呂俊也不認(rèn)為運(yùn)作得當(dāng)?shù)耐顿Y管理公司的業(yè)績(jī)會(huì)落于下風(fēng)!澳悴荒芎鲆曇(guī)模上的差異。”他說(shuō),“資產(chǎn)管理行業(yè)最大的特點(diǎn)是‘規(guī)模邊際效益遞減’,管理規(guī)模越大,取得良好業(yè)績(jī)的難度就越大。”而投資管理公司人員配置和對(duì)應(yīng)的資金規(guī)模是集中和有力量的,取得良好業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)更大。

    另外,大眾往往忽略了外部研究支持在研究中具備的重要地位。從容投資公司目前已經(jīng)與國(guó)信證券、國(guó)泰君安證券、中金公司、德意志銀行、美林證券等賣方研究機(jī)構(gòu)建立了正式的合作關(guān)系,獲得他們的研究支持。

    而最關(guān)鍵的是,“資產(chǎn)管理行業(yè)最重要的不是人數(shù),而是人才,是人才本身所具備的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、勤奮,這才是決定投資業(yè)績(jī)的核心和關(guān)鍵。亦是從容投資公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

    呂俊說(shuō),從容投資管理公司未來(lái)會(huì)專注財(cái)富管理的細(xì)分市場(chǎng),“而在這個(gè)行業(yè),任何良性、公平的競(jìng)爭(zhēng)都是對(duì)行業(yè)的一種促進(jìn)!(上海證券報(bào)/周宏)

 

    延伸閱讀:

 

    吳曉靈:私募監(jiān)管應(yīng)寫入基金法

 

    隨著私募基金的發(fā)展,目前缺乏對(duì)于其的規(guī)范!氨M管私募基金是在法律的豁免條款下生存的一種基金,但是這個(gè)豁免的界限并不是表述得非常完整!彼f(shuō),從募集方式來(lái)講,現(xiàn)在規(guī)范了公募基金,但是對(duì)私募基金并沒有一個(gè)明確的界定和管理原則。她認(rèn)為,私募不需要很嚴(yán)格的監(jiān)管,但是也應(yīng)該有一個(gè)管理的原則。吳曉靈透露:“在金融立法方面,可能最近能夠提上修改議程的就是這個(gè)! [詳細(xì)]

 

    六大頂級(jí)私募4000點(diǎn)絕地抄底 波動(dòng)中遠(yuǎn)贏大盤

 

    理財(cái)周報(bào)記者從深國(guó)投和平安信托網(wǎng)站公布的信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),今年以來(lái),信托私募基金集體跑贏大盤。

    在今年前兩個(gè)月,數(shù)只信托私募產(chǎn)品在震蕩的行情中盈利,而大多數(shù)信托私募雖然是虧損的,但是虧損幅度大都保持在5%以內(nèi),而同期上證綜指跌幅達(dá)到17.3.5%。

    深圳一位資深女私募基金經(jīng)理對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō),這一輪下來(lái),私募不僅跑贏大盤,而且也跑贏了公募,原因在于公募大都受限于大盤藍(lán)籌,而當(dāng)時(shí)大盤藍(lán)籌已經(jīng)到了非理性的程度;私募基金操作則相對(duì)比較靈活,能夠及時(shí)躲過(guò)大盤藍(lán)籌泡沫。[詳細(xì)]

 

    相關(guān)鏈接:2008年度中國(guó)私募基金風(fēng)云榜精英榜


 

 

 

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