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基金新年"亂"調(diào)倉(cāng):從抱團(tuán)飆股到波段廝殺

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月20日 08:10

曹元

    基金戰(zhàn)法變換，"陣地戰(zhàn)"已然成為"游擊戰(zhàn)"。

    去年10月前，基金重倉(cāng)藍(lán)籌股抱團(tuán)取暖；11月之后，基金又出奇一致地對(duì)藍(lán)籌股進(jìn)行減持，追捧非周期性的醫(yī)藥、零售等行業(yè)個(gè)股；12月，基金們集體觀望。

    但步入2008年，尤其是1月中旬大盤(pán)調(diào)整以來(lái)，基金波段操作明顯，板塊輪動(dòng)頻繁且基金"集團(tuán)軍"演變成了"游擊隊(duì)"，甚至互相對(duì)決。

    基金的調(diào)倉(cāng)路線圖讓人眼花繚亂。

    抱團(tuán)飆股期

    2007年8月-10月，基金一方面對(duì)部分漲幅過(guò)高的藍(lán)籌板塊降低倉(cāng)位，一方面開(kāi)始涉入造紙印刷、批發(fā)零售等中小板塊行業(yè)，其間基金多種投資主題并存的倉(cāng)位布局被打破。進(jìn)入2007年11月，管理層對(duì)市場(chǎng)資金面進(jìn)行了較為嚴(yán)厲的控制，整個(gè)11月成為調(diào)整月，上證指數(shù)從月初的近6000點(diǎn)跌至不到5000點(diǎn)，跌幅達(dá)到18.19%。魏慧君認(rèn)為，此時(shí)基金采用較為生硬的方式迅速轉(zhuǎn)變倉(cāng)位，對(duì)付已經(jīng)迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)，藍(lán)籌股無(wú)一例外遭到基金減持�；疬@次集體性調(diào)倉(cāng)徹底終止了2007年重倉(cāng)藍(lán)籌股的操作思路。

    也是這一時(shí)期，曾經(jīng)并行于2007年基金投資主線的資源和金融板塊出現(xiàn)分化，基金對(duì)金融板塊短期顯示出更為強(qiáng)烈的偏好程度。而對(duì)于采掘業(yè)、房地產(chǎn)等資源型板塊，由于受到前期巨大漲幅的壓力，短期之內(nèi)減持的態(tài)度更占主流。

    去年12月，基金們則出奇一致地觀望。在板塊輪動(dòng)的帶動(dòng)下，上證指數(shù)進(jìn)行了兩波有力的反彈，但是基金觀望情緒濃厚，從各類型基金凈值增長(zhǎng)和市場(chǎng)指數(shù)之間的對(duì)比可見(jiàn)一斑。滬深300指數(shù)上漲11.85%，股票型基金凈值上漲10.98%，指數(shù)型基金凈值上漲12%，偏股型基金凈值上漲10.35%，平衡型基金凈值上漲9.2%。主動(dòng)投資的股票方向基金并未能贏得類似于市場(chǎng)平均水平收益，這種情況與基金一貫的特性相悖，基金主動(dòng)選股的能力往往在個(gè)股活躍的行情中表現(xiàn)得最為突出。

    波段廝殺期

    今年1月中旬A股調(diào)整以來(lái)，基金東一槍西一炮，開(kāi)始游擊戰(zhàn)術(shù)，以圖尋找波段的勝利。與此同時(shí)，基金軍團(tuán)步伐大亂。

    銀河證券基金研究中心根據(jù)對(duì)主動(dòng)型股票投資方向基金凈值表現(xiàn)與市場(chǎng)上主要指數(shù)之間偏離度走勢(shì)的分析，采用逐月移動(dòng)的方法，構(gòu)建出2008年1月份基金調(diào)倉(cāng)遵循的新的行業(yè)配置。

    從基金對(duì)各行業(yè)偏好程度指標(biāo)的變化幅度看，相對(duì)于2007年四季度,1月份基金偏好程度提高的有以下幾類行業(yè)：采掘業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、電子、農(nóng)林牧漁業(yè)、石油、化學(xué)、塑膠、塑料等。而基金對(duì)金融、保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、食品、飲料，醫(yī)藥、生物制品、造紙、印刷等的偏好程度降低。

    銀河證券基金研究中心魏慧君表示，相對(duì)于2007年四季度基金針對(duì)周期性行業(yè)的集中減倉(cāng)的操作風(fēng)格，今年1月份基金的操作顯得比較凌亂，這主要是由于波段性操作所致。

    不過(guò)，在基金偏好度降低的行業(yè)中也能發(fā)現(xiàn)部分抗周期性行業(yè)，其中商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)在2007年12月以來(lái)市場(chǎng)回升的過(guò)程中漲幅較高，同時(shí)也是去年四季度基金增倉(cāng)的品種，而2008年1月這些行業(yè)的偏好度則呈下降趨勢(shì)，可以表明在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的時(shí)期，基金出現(xiàn)通過(guò)對(duì)部分板塊波段操作獲取短期收益的傾向。

    盡管偏好或者不偏好都有其道理，但是比較2007年，基金對(duì)藍(lán)籌股尤其是金融、地產(chǎn)的一致偏愛(ài)，基金現(xiàn)在的戰(zhàn)法顯得雜亂無(wú)章。

    據(jù)指南針系統(tǒng)觀察1月11日至2月14日基金交易席位變化，其間，基金交易席位凈買入量大的前幾個(gè)行業(yè)分別是煤炭及煉焦，凈買入58.775億元；內(nèi)外貿(mào)易，凈買入35億元；銀行，凈買入25.759億元；鋼鐵冶煉，凈買入22.571億元；白酒，19.84億元。

    而其間，基金交易席位賣出量最大的前五名分別是：證券保險(xiǎn)，凈賣出192.237億元；石油化工，凈賣出28.53億元；熱電，凈賣出28億元；有色，凈賣出18.517億元；電力能源，凈賣出12億元；汽車，凈賣出11.887億元。

    一方面，1月11日至2月14日的基金交易席位凈買入、凈賣出板塊反映出并未有哪個(gè)板塊能特別突出地吸引基金，基金散兵游勇的狀態(tài)顯露無(wú)遺。另一方面，觀察銀行、鋼鐵冶煉等行業(yè)，基金的買入和賣出量都非常之大。銀行，基金買入480.184億元，賣出454.426億元；鋼鐵冶煉，基金買入213.181億元，賣出190.606億元。這表現(xiàn)出基金之間廝殺激烈。

    值得注意的是，基金表現(xiàn)一致的只有對(duì)證券保險(xiǎn)板塊的減持。

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