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華夏基金劉文動:2008年宏觀經(jīng)濟可能放緩

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月28日 13:41

    第三個就是我們傳統(tǒng)的習(xí)慣問題。因為東亞在儒家文化的熏陶下面，大家更多地傾向于儲蓄。

    第四個方面，就是大家以前所熟知的社會保障問題，導(dǎo)致了人們的預(yù)見性動機非常強。

    這4個因素，導(dǎo)致了中國在相當(dāng)長的時間內(nèi)，可能所占的比例是非常低的。所以，推動經(jīng)濟處在高速的增長狀況下面，不可能指望中國的消費會對它做出非常大的貢獻。這就是我們?yōu)槭裁搓P(guān)注外部需求放緩的原因�；剡^頭如果說美國的經(jīng)濟放緩，對于中國的經(jīng)濟會存在什么樣的影響？

    那么美國經(jīng)濟大家都知道，在全球GDP當(dāng)中占了大概25%到30%的比例，過是超過了30%，那么最近這幾年由于新興市場高速的發(fā)展，他的比例是有所降低的。

    那么我們現(xiàn)在從過去一段時間來看，我們很多人爭論的焦點，我們的出口現(xiàn)在是多元化了。從過去占美國很高的比例，目前來說更加地多元化，比如說對于歐洲的出口在上升，對于新興市場出口的比例在上升。但是，這個從邏輯上不能證明美國需求的下降，就必然導(dǎo)致中國的需求不受影響。原因在于在全球化日益緊密的今天，盡管中國對于美國的直接的出口比例是在下降的，但是在全球的分工體系下面，用俗話來講，大家都是一根繩子上的螞蚱。如果美國的經(jīng)濟放緩，對于全球新興經(jīng)濟的影響，不可能像大家向得這么簡單。

    那么從2001年來看，剛才在高善文的演講報告當(dāng)中也提到了這個問題，最近也有很多人做過這個比較研究。那么在2001年的時候，美國經(jīng)濟的衰退，對于全球經(jīng)濟的影響是怎么樣的呢？當(dāng)時由于中國經(jīng)濟內(nèi)部需求還比較強，所以對于中國經(jīng)濟的影響GDP就是10%，這個10%是什么意思呢？比如說過去增長9%，這個10%就是下降了0.9個百分點。那么對于新興市場國家的經(jīng)濟影響是多少呢？都是兩位數(shù)以上，都是20%多。那么這說明了美國經(jīng)濟對于全球經(jīng)濟的影響還是非常深刻的，所以我們不能夠幻想說美國經(jīng)濟的下滑，對于全球經(jīng)濟沒有任何的影響。

    所以，美國次貸的問題，需要放在一個更廣的全球的角度來加以考察。那么我個人認為，過往地分析全球宏觀經(jīng)濟的框架，可能會非常不適用，因為全球化的進展，以超過每個人的想象的速度在進行。原來封閉式的分析框架，可能會不適用，也許下一個經(jīng)濟學(xué)的大師會在這樣的體系當(dāng)中誕生。所以，這個問題提出來跟大家做探討，但是我并不認為我有這樣的預(yù)測能力，可以對于美國經(jīng)濟的下降，對于全球經(jīng)濟做出很精準(zhǔn)的預(yù)測。我只不過提醒大家對于這個問題高度的重視，因為前面我們也講了，股票市場本質(zhì)上是一個預(yù)期的游戲，不是說現(xiàn)實會怎么樣，而是人們預(yù)期它怎么樣。

    那么這個預(yù)期從股票的估值水平可以看出來，所以宏觀經(jīng)濟這個部分，我們最主要想討論一下這個事實上人們對未來預(yù)測的可靠程度到底有多高。我們無論是討論它的08年的市盈率，還是07年的市盈率，其實很大程度上是依賴于盈利預(yù)測的可靠性。實際上這個是不準(zhǔn)確的，哪些盈利增長對于經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)性比較低，哪些比較高，不能拿市盈率來說事，因為盈利預(yù)測的可靠性是不可靠的。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)綜合

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