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華夏基金股票投資總監(jiān)劉文動
關于投資策略這個問題，其實我們每年都在談，但是其實策略對于股票市場而言，策略的魅力在于，股票市場不在于說你認為它會怎么樣，而在于你認為別人預期它會怎么樣。所以，這個事情比較玄妙。前面很多的經(jīng)濟學家，還有市場的這些專業(yè)人士等等，這些專家都做了各自的預測。但是，他們的預測本身并不重要，重要的是你們認為他們的預測怎么樣，就是市場的所有人認為這些預測怎么樣。
所以，在市場比較有魅力的地方在于，我們永遠也不知道別人是怎么想的。但是，有一點我覺得作為投資跟打牌一樣，就是說我們不能在出牌的時候我們老想著別人怎么想然后我們出牌。更重要的一點，永遠不變的就是牌理。當我們出牌的時候，我們一定要考慮別人出什么牌，另外我們要考慮這樣打的話是不是符合牌理。如果我們從長期從牌理出發(fā)，我們可能在某一步有挫折，但是從長期來看我們會贏牌。投資不管怎么變化，堅持你的牌理，長期我們會有很好的回報。
所以，短期的趨勢不管我們怎么看，我們對于中國經(jīng)濟長遠的信心還是不變的，對于中國市場長遠的發(fā)展還是充滿信心的。但是，在開始這個之前，我們剛才也講到了，如果說放在08年來看的話，情況到底怎么樣，這是短期的考量。
那么在我這個部分，我將分為三個部分來講，第一個部分我們談一下經(jīng)濟的情況，第二個部分談一下市場預期的情況，最后一個部分我們談一下可供選擇的有哪些。
首先我們談一下中國經(jīng)濟的情況。當前經(jīng)濟最大的焦點，在于外匯需求的放緩，為什么這成為了大家最關注的問題呢？最主要有這么幾個原因，因為中國的經(jīng)濟很長時期以來，都存在著嚴重的儲蓄過剩、消費不足的問題。那么從宏觀經(jīng)濟的角度來講，如果說我們的內(nèi)需不足，就是說儲蓄過剩，那么要取得比較好的增長，那么只能靠投資和外部的需求。那么投資本身，因為它是創(chuàng)造了未來的生產(chǎn)能力，所以在一個封閉經(jīng)濟體下面，它是不可能持續(xù)推動的。如果說在一個封閉經(jīng)濟體下面，我們的消費不能夠取得一個比較好的增長的話，那么投資是不能夠持續(xù)去推動整個經(jīng)濟增長的。原因在于它對未來會形成一個更大的產(chǎn)能的釋放，如果沒有堅實的消費需求，這樣的增長是不可能持續(xù)的。
那么過去一段時間以來，中國的經(jīng)濟之所以可以維持比較高的增長，最主要得益于全球化的進展。就是外部需求的釋放，很好地吸收了中國過去這么一段時間以來儲蓄的大幅度的增長，以及產(chǎn)能的增長。所以，我們的經(jīng)濟能夠得以維持在一個非常高的水平上。
那么接下來我們看一看，消費這個問題在中國未來一段時間會不會改變。我個人認為消費從宏觀上面講，它所占的比例不可能大幅度的提升，主要是基于4點的理由。
第一點，消費本身是受到了人口結構的一個非常大的制約。從去年以來到今年，很多的人口學家、經(jīng)濟學家都對這個問題進行了充分地探討，我想在坐的諸位也有一個非常好的了解，所以我只是把這個問題簡單地說一下。因為中國從過去一段時間以來，到未來大概5年以內(nèi)，可能人口的紅利還是存在的。也就是說勞動人口所占的比例仍然是非常高的，所以從這個特點決定了中國的消費在整個經(jīng)濟當中的比例，不可能短期內(nèi)得到大幅度的提升。
那么第二個因素，就是我們收入分布的一個差距。大家都知道，收入越高的人，他的邊際消費越低，那么在收入差距嚴重的情況下，在短期內(nèi)也不可能對于銷售收入有大幅度的提高。
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