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2007:中國私募基金失落的世界

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月07日 14:38

朱益民

    與風(fēng)生水起、投資業(yè)績驕人的2006年相比，中國私募基金在2007年的表現(xiàn)顯得尤為暗淡和沉悶。

    在這一年，以陽光信托產(chǎn)品為代表的中國私募基金，其凈值增長率不僅未能明顯跑贏大市，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于公募開放式基金的平均增長水平。

    中國私募基金集體失落絕不是簡單的市場沉浮，也不是一句投資沒有永恒的英雄所能完全詮釋，其背后必然存在深層根源。

    失落的2007

    2006年，27只私募基金在第三季度取得高達(dá)42。43％的平均收益率，最高收益率達(dá)到123。92％的驕人業(yè)績，令私募基金風(fēng)生水起，成為市場耀眼的明星。

    然而好景不長，僅僅過了不到半年的時間，私募基金便從投資明星的圣壇上跌落。一度受市場強(qiáng)烈追捧的“陽光私募”在2007年上半年提交了一份暗淡無光的答卷。

    據(jù)本報統(tǒng)計，深國投旗下的20只“陽光私募”基金，剔除二季度新成立的萬利富達(dá)、尚誠、景林豐收、睿信2期、睿信3期證券投資集合資金信托、明達(dá)3期、“民森A號  B號證券投資集合資金信托”、“新同方證券投資集合資金信托”9個產(chǎn)品，以及2007年一季度剛成立的赤子之心（中國）2期集合信托、億龍（二期）中國信托、睿信信托、林園信托，  7只產(chǎn)品上半年累計凈值增長率平均為37。5％，這只相當(dāng)于偏股型基金平均凈值增長水平的1／2強(qiáng)。

    即使當(dāng)時表現(xiàn)最為搶眼的上海景林投資管理公司管理的景林穩(wěn)健收益為52。05％，也未能達(dá)到偏股型基金的平均線。

    平安信托旗下的12只“陽光私募”基金，剔除二季度新成立的證大二期、平安啟明星集合資金信托，以及一季度成立的平安曉揚中國機(jī)會二期信托、平安證大一期信托、平安德豐信托、平安金牛信托，以及東方港灣馬拉松信托，余下4只基金上半年累計凈值增長率約為41。5％，相當(dāng)于偏股型基金平均收益的2／3水平。

    2007年1－6月，上證指數(shù)上漲了42。8％，滬深300指數(shù)大漲了84。42％。

    陽光私募陣營集體跑輸大市和被公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面的郁悶光景，并沒有在2007年下半年出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)。

    2007年12月底，深圳國投和平安信托披露的信托產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)顯示，剔除成立時間不足半年的信托計劃，景林穩(wěn)健等40家陽光私募基金凈值下半年的平均增長率為19。27％，僅相當(dāng)于公募基金平均凈值增長率36。36％的二分之一強(qiáng)，只有景林穩(wěn)健和億龍中國2期達(dá)到并略微超出公募基金的凈值平均增長水平，這兩家私募基金凈值在下半年分別增長了36。7％和36。51％。

    2007年下半年，上證綜合指數(shù)累計升幅為28。03％，滬深300指數(shù)累計上漲41。82％。

    若以滬深300指數(shù)作為投資業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，則私募基金全部跑輸大盤，  但公募基金陣營則相對較好，有18家開放式基金跑贏了滬深300指數(shù)，占全部股票型開放式基金的比例達(dá)到8。1％；如果將同期上證指數(shù)升幅作為考核標(biāo)準(zhǔn)，則只有23％的私募基金跑贏大市，而公募基金的這一結(jié)果則要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于私募，下半年跑贏上證指數(shù)的開放式基金占全部基金比例達(dá)到了41％。

    依上述數(shù)據(jù)推斷，私募基金的整體投資水平明顯遜于公募開放式基金。不過，事實果真如此嗎？

    私募踏空

    業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，自2007年上半年開始，私募基金整體看空為其跑輸大盤和被公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面的根本原因。

    私募集體謹(jǐn)慎固然會導(dǎo)致其整體跑輸大市，但是什么原因促使私募基金會如此齊刷刷的看空？難道會和公募基金集體唱多一樣，是投資風(fēng)格的高度雷同？

    私募基金投資業(yè)績隕落顯然不是如此簡單，因為在私募基金投資經(jīng)理并不完全是民間投資人士，在高手云集的私募基金投資經(jīng)理陣營中，既有從公募轉(zhuǎn)向私募的明星基金經(jīng)理，又有海歸和證券公司的從業(yè)人士，行業(yè)出多元化和投資風(fēng)格差異明顯的私募基金投資經(jīng)理是很難如此雷同決策的。

    深圳某證券公司投資管理部總經(jīng)理一語道破了私募基金經(jīng)理集體做空股市的天機(jī)。

    他說：“私募基金與公募對2007年市場趨勢判斷如此大相徑庭，并不是什么受教育程度、投資理念的差異，完全由私募和公募基金經(jīng)理之間的考核激勵制度差異所導(dǎo)致�！�

    該總經(jīng)理十分肯定地說，公募基金經(jīng)理首要追求目標(biāo)是凈值增長，而私募基金經(jīng)理則將謀求投資收益放在首位。由于私募基金收益及其基金經(jīng)理的激勵主要來源于投資收益20％提成，這決定了私募在市場上的投資操作必須慎之又慎。

    這從另一個側(cè)面折射出公募基金經(jīng)理對2007年的市場為什么會那么大膽、樂觀。公募基金集體追捧藍(lán)籌、大造泡沫也絕對不會是投資風(fēng)格的簡單雷同。

    深圳一家陽光私募投資總監(jiān)告訴記者，“我們的利益是客戶利益高度統(tǒng)一的，代理客戶投資幾乎和拿自己的錢投資沒有任何差異，無論是凈值增長，還是跑贏大市，這對我們毫無價值�！�

    在談及私募基金集體做空2007股市是否是個失誤時，該投資總監(jiān)表示，“在2000年網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫橫飛時，巴菲特選擇了回避，當(dāng)時市場也認(rèn)為他犯了錯誤，但事后看，還會有誰能再說巴菲特的策略不正確呢？我們對市場有自己的判斷，必須嚴(yán)格遵守自己的投資原則。”

    2008年1月2日，趙丹陽將其旗下的A股投資基金主動清盤。有理由相信，找不到合適投資品種絕對不是趙丹陽如此抉擇的唯一原因，如果趙丹陽打理的赤子之心資產(chǎn)管理公司是個開放式基金，趙丹陽還會如此對客戶、對自己負(fù)責(zé)嗎？(贏基金)

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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