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私募大清盤激蕩基金界危險信號還是優(yōu)勝劣汰

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月07日 06:57

周宏

    1月2日晚，赤子之心資產(chǎn)管理公司關(guān)于清盤旗下5只私募信托產(chǎn)品的公告，成為上周基金業(yè)內(nèi)的最大新聞。

    作為最早啟動陽光私募信托的管理人，赤子之心總經(jīng)理趙丹陽在公司網(wǎng)站上發(fā)布的致投資者的信中提及了清盤原因：“今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的。

    未來一段時間，市場的強(qiáng)勁也許會持續(xù)很久，經(jīng)過慎重考慮，并和兩個信托公司溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者，便于投資者自由把握未來投資機(jī)會。”

    這一條消息同時把更多眼球從公募基金帶向了私募基金，一個剛剛啟動正在不斷興旺的行業(yè)，怎么出現(xiàn)了清盤的事情？這是私募信托產(chǎn)品走向艱難的危險信號，還是行業(yè)內(nèi)生存劣汰的森林法則的表現(xiàn)呢？

    清盤不是壞事

    僅就赤子之心對外宣布的情況看，這是一個正常的基金經(jīng)理的行為。

    當(dāng)一個基金經(jīng)理或者投資團(tuán)隊，認(rèn)為市場超越了個人的能力理解范圍，已無力實現(xiàn)原先的對投資者的承諾的時候，把資金還給投資人，應(yīng)該是個相對負(fù)責(zé)的行為。

    看不清市場方向，但又把投資者的錢留在手中，一面讓大把資產(chǎn)衍生銀行利息，一面繼續(xù)提取基金管理費(fèi)，這才是不負(fù)責(zé)任的基金管理人的行為。畢竟，投資者把錢托付給基金管理人，是讓他(她)們進(jìn)行投資管理的，而不是代存銀行的。

    如果說有什么不正常的話，就是在現(xiàn)階段的中國市場環(huán)境中，在資產(chǎn)管理行業(yè)存在一股追逐管理規(guī)模勝于業(yè)績的風(fēng)氣的時候，這樣合乎投資理性的事情比較罕見，因為罕見而有些“反常”。

    當(dāng)然，如果深究的話，我們還可以問一下，就是赤子之心為何在今年年初才決定返還投資者的全部資金。因為根據(jù)“致投資者的信”中，基金經(jīng)理在3500點已經(jīng)實現(xiàn)了的收益，大致是2007年上半年的事情，此后的大半年中，赤子之心信托業(yè)績平平，嚴(yán)重落后于同業(yè)。對于基金持有人來說，更早獲得資金返還，是個更好的結(jié)局。

    清盤不是趨勢

    不過，總體看來，私募信托產(chǎn)品的旺盛季節(jié)并沒有過去。

    就在赤子之心宣告清盤信托的同時，同樣托管在深國投的星石4期、5期證券投資集合資金信托計劃客戶見面會宣布將于周末進(jìn)行。這表明，繼續(xù)有新的資產(chǎn)管理公司涌入陽光私募這塊“熱土”。

    而從投資角度考慮，每個私募基金經(jīng)理的投資理念、風(fēng)格、適合的市場階段也不同，覆蓋的公司范圍也不同。赤子之心認(rèn)為不能理解的市場階段，對其他公司來說未必不適合。赤子之心挖掘不到“有足夠安全邊際的投資標(biāo)的”，其他管理公司未必沒有辦法覆蓋到。

    僅就理念而言，有清盤信托同時有新發(fā)信托，這才是一個正常的市場機(jī)制，只有進(jìn)入沒有退出，除了市場面臨系統(tǒng)性大機(jī)會的特殊階段，似乎只能說明這個行業(yè)沒有形成一個正常的進(jìn)入退出機(jī)制，行業(yè)中應(yīng)有的篩選功能并沒有出現(xiàn)，存在一哄而上的苗頭。

    清盤的提示

    當(dāng)然私募信托清盤的出現(xiàn)，也提示整個投資者，市場已經(jīng)進(jìn)入一個新的階段。不同的投資者群體之間，不僅在市場的熱點發(fā)展上分歧很大，甚至對于市場的總體方向都開始出現(xiàn)不同的意見，這不能不令人關(guān)注。

    今年開市的首個交易周情況也證實了這一點，基金持有的重倉股和市場大部分股票的表現(xiàn)出現(xiàn)悖離，這個情況在2007年初曾經(jīng)出現(xiàn)，而在2008年，類似的一幕再度上演。

    有意思的是，趙丹陽管理的信托產(chǎn)品其實并不是私募信托清盤的第一次，2007年年初，托管于上海一家信托公司的一信托產(chǎn)品，因為凈值波動過大，而被清盤。而今年這個情況繼續(xù)上演。

來源：上海證券報

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