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偏股型基金凈值普漲封閉式基金折價(jià)率再次上升

2006年09月04日 07:11

招商證券王丹妮

    上周A股市場(chǎng)沖高受阻回落，至周五上證指數(shù)周漲幅僅有0.84%；關(guān)于深圳放松房地產(chǎn)調(diào)控措施的傳聞刺激(深圳本地)地產(chǎn)股以及深圳指數(shù)普遍大幅上漲，深圳成指周漲幅3.28%。兩市全市場(chǎng)指數(shù)滬深300周漲幅為1.75%。受此影響，偏股型開放式基金凈值全面上漲，封閉式基金凈值和價(jià)格紛紛上漲，但折價(jià)率略有上升。

    偏股型基金凈值普遍上漲

    上周除寶盈宏利外，偏股型基金凈值全部上漲，但漲幅較前周略有下降。其中股票型開放式基金和封閉式基金是周凈值平均漲幅1.8%，混合型開放式基金凈值漲幅稍顯落后，平均周凈值漲幅不足1.5%。以滬深300指數(shù)做比較基準(zhǔn)，則主動(dòng)投資的股票型基金取得了市場(chǎng)平均收益，但超額收益不明顯。受債券市場(chǎng)影響，債券型基金凈值增長(zhǎng)率仍然很低，而絕對(duì)收益型基金上周凈值增長(zhǎng)超過(guò)前周。

    封閉式基金折價(jià)率再度上升

    封閉式基金指數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)聯(lián)動(dòng)，上�；鹬笖�(shù)至周五收盤于1177.58點(diǎn)，全周上漲2.00%；受深圳本地市場(chǎng)影響，深圳基金指數(shù)收盤于1071.79點(diǎn)，周漲幅2.61%。

    上周53只封閉式基金累計(jì)成交265178.78萬(wàn)份基金單位，比前周成交量增加了90.47%。上周封閉式基金整體換手率為3.25%，較前周有大幅提高。上周封閉式基金市場(chǎng)成交熱情明顯提高。價(jià)格漲幅最大的以長(zhǎng)期基金為多，而價(jià)格漲幅較小的多為3年內(nèi)到期的短期基金。

    上周封閉式基金價(jià)格和凈值同時(shí)上漲，但價(jià)格漲幅大于凈值漲幅，因而整體折價(jià)率再次上升。剔除已退市的基金興業(yè)，截至上周五，53只封閉式基金整體折價(jià)率為38.14%，其中3年內(nèi)到期的短期基金整體折價(jià)率為17.01%，而到期日在3年以后的基金整體折價(jià)率為44.46%。

    截至上周五，折價(jià)率超過(guò)40%的封閉式基金共有20只，全部是剩余期限6年以上的長(zhǎng)期基金；折價(jià)率在20～40%之間的封閉式基金共10只，其中漢鼎、天華和鴻飛是3年內(nèi)到期的短期基金。而折價(jià)率在20%以下的封閉式基金共23只�；饾h興以50%以上的折價(jià)率成為上周貼水交易最嚴(yán)重的基金；而基金景業(yè)、同智、久富等差不多在同一時(shí)期到期的短期基金，目前折價(jià)率均在10%以上。

    總體來(lái)看，不同剩余期限的封閉式基金相對(duì)應(yīng)的折價(jià)率水平較前周略有上升，但上升幅度并不大，均不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。上周封閉式基金折價(jià)率結(jié)構(gòu)變動(dòng)與前期基本相同，即剩余期限相關(guān)的折價(jià)率結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)定，受短期市場(chǎng)供求關(guān)系的影響在一個(gè)較小的幅度內(nèi)波動(dòng)。

    近期基金市場(chǎng)投資要點(diǎn)

    從近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)看，金融地產(chǎn)和整體上市這些行業(yè)和主題上的主線已經(jīng)開始成型，但主導(dǎo)品種由一線向二線、再到三線的轉(zhuǎn)變跡象同樣相當(dāng)明顯。因此，我們延續(xù)前期的觀點(diǎn)，階段性底部的構(gòu)造仍有反復(fù)，還需要繼續(xù)經(jīng)歷以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為特征的震蕩階段以消化殘余的做空動(dòng)力。我們進(jìn)一步認(rèn)為，首先，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整震蕩近期內(nèi)仍會(huì)延續(xù)，但調(diào)整導(dǎo)致的回落空間將相對(duì)有限，可以視為繼續(xù)增持相關(guān)潛力品種的機(jī)會(huì)。其次，目前的上漲動(dòng)力從本質(zhì)上看屬于上半年大漲的主要?jiǎng)恿Α筛暮蛢r(jià)值重估的延伸和補(bǔ)充；估值的進(jìn)一步提升在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)仍會(huì)受到持續(xù)擴(kuò)容的制約，需要市場(chǎng)規(guī)模與機(jī)構(gòu)投資者的充分培育。

    近期封閉式基金交易量和換手率的波動(dòng)顯著降低，基本回落至年初的水平。而折價(jià)率變動(dòng)也表現(xiàn)出同樣的特點(diǎn)，即折價(jià)率前期的高波動(dòng)明顯降低，具體來(lái)看，全部封閉式基金的整體折價(jià)率保持在35～40%之間，較年初略有上升；而3年內(nèi)到期的所謂短期基金的整體折價(jià)率則在16～18%之間小幅波動(dòng)，較年初折價(jià)率水平下降。同時(shí)，剩余期限相關(guān)的折價(jià)率結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，短期基金和長(zhǎng)期基金的折價(jià)率差異依然顯著。

    我們延續(xù)前期觀點(diǎn)，封閉式基金分紅將不會(huì)改變其剩余期限相關(guān)的到期收益率結(jié)構(gòu)，對(duì)于前期采用時(shí)間匹配策略買入并持有封閉式基金的投資者而言，持有到期的收益不會(huì)因分紅而產(chǎn)生太大影響。對(duì)于潛在投資者而言，由于近期基礎(chǔ)A股市場(chǎng)振蕩調(diào)整的影響較大，建議投資者注意選擇合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)構(gòu)建組合。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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