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面臨前所未有的挑戰(zhàn) 貨幣基金找準(zhǔn)客戶才有出路

2006年08月04日 09:09

齊軼

    近日，福禧投資曝出違約風(fēng)險，短期融資券市場信用風(fēng)險開始浮現(xiàn)，這對目前處境困難的貨幣市場基金無疑是雪上加霜。

    此前，央行連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行定向票據(jù)，使得債券市場持續(xù)下跌；大盤新股頻繁發(fā)行引發(fā)的大幅贖回已使得貨幣市場基金身陷利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險的雙重打擊之中。

    在利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險都開始集中體現(xiàn)的時候，貨幣市場基金正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，從5月26日到6月23日，貨幣基金總規(guī)模從2290億份下降到1239億份，不到一個月時間內(nèi)，共減少1052億，縮水比例達(dá)到46%。

    觀察人士指出，如果此次能順利過“關(guān)”，貨幣基金今后必須重新校正產(chǎn)品定位，而找準(zhǔn)目標(biāo)客戶將是未來貨幣基金發(fā)展的出路所在。

    2005年是貨幣市場大發(fā)展的時期，僅僅在當(dāng)年上半年，貨幣市場基金凈申購即達(dá)907.22億份，占到整個行業(yè)的126%。部分基金公司對貨幣基金實(shí)施戰(zhàn)略傾斜，為該產(chǎn)品的大發(fā)展提供了基礎(chǔ)，而高收益率就是吸引客戶的“殺手锏”。

    由于在當(dāng)時的市場環(huán)境中，保險公司、財務(wù)公司等機(jī)構(gòu)沒有渠道來抗衡貨幣基金所能提供的高額收益，大量機(jī)構(gòu)資金流入貨幣市場基金，這對該產(chǎn)品短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展起到?jīng)Q定性作用。然而，作為流動性管理的工具，貨幣市場基金最害怕的恰是這種“同進(jìn)同出”的機(jī)構(gòu)資金，也正是資金特性的同質(zhì)化給貨幣基金日后的流動性管理埋下了安全隱患。如今，通過申購新股，機(jī)構(gòu)資金找到了能創(chuàng)造更高收益的途徑，這時，他們選擇贖回貨幣市場基金也是理所當(dāng)然的。

    業(yè)內(nèi)人士指出，部分貨幣基金片面追求收益率、盲目發(fā)展規(guī)模是導(dǎo)致其陷于流動性困境的根源。在今后的發(fā)展中，貨幣基金將回歸以現(xiàn)金管理工具、以個人投資者為主的產(chǎn)品定位。

    以上海的一家合資基金公司為例，在今年6月到7月，當(dāng)眾多基金公司還在面臨贖回挑戰(zhàn)之時，該公司貨幣基金規(guī)模卻有所增長。該公司的貨幣基金組合久期非常短，產(chǎn)品一開始便定位為現(xiàn)金管理工具，其主要客戶是外資企業(yè)。由于它的客戶不存在打新股的天生癖好，該基金幾乎沒有受到巨額贖回的困擾。

    觀察人士表示，以個人投資者為主的結(jié)構(gòu)，將使得貨幣基金資金進(jìn)出愈發(fā)規(guī)律。在貨幣市場基金未來的發(fā)展中，活期存款客戶、銀行定期存款客戶、國債投資者，這些追求本金安全、高流動性并希望獲取穩(wěn)定收益的投資者將構(gòu)成貨幣基金最為穩(wěn)定的客戶群；此外，把貨幣市場基金作為投資組合的類屬資產(chǎn)配置，達(dá)到優(yōu)化組合或避險的目的，也將是貨幣基金的轉(zhuǎn)危圖強(qiáng)之路。

來源：證券時報

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