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央行組合拳猛擊債市超額準備金告別長期高位

2007年05月24日 13:42

徐可強

    “央行的組合拳對股票市場雖然效果不明顯，但是對債券市場的效果卻是立竿見影�！币粋€債券交易員說，他面前的交易所國債指數(shù)K線圖自21日以來已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了三根陰線。5月23日，交易所國債指數(shù)最低為110.65點，是去年10月份以來的8個月最低點。

    組合拳猛擊債市

    5月18日，央行公布了被稱為組合拳的三項緊縮型貨幣政策，希望能夠抑制資產(chǎn)價格的過快增長。21日，政策公布后的首個交易日，股市對此完全無視，低開后迅速拉高。但債券市場卻遭重創(chuàng)，以111.24點開盤后就連續(xù)下跌，收盤創(chuàng)出今年以來的第二大單日跌幅。

    此后兩個交易日，國債指數(shù)仍然繼續(xù)下跌的走勢，23日最低下跌到110.65點。由于債券市場單筆交易規(guī)模大，而且往往都會利用回購交易產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，所以連續(xù)三天的跌幅雖然絕對數(shù)字不大，但實際影響已經(jīng)非�？捎^。一基金公司人士說，加息和準備金上調(diào)的組合影響超出了多數(shù)交易員的預(yù)期。

    上述人士續(xù)稱，“在銀行間市場上這種感覺更加強烈，債券的報價明顯下跌，原本準備賣出的債券沒有成交。受影響最大的是5年期以上的中長期債，原本已經(jīng)深度下跌的債券再度受挫�！�

    “銀行體系的資金有緊張的跡象。這在之前是幾乎不可想象的。”一銀行間市場交易員表示，一些大銀行的交易員也開始賣出債券和拆入資金�！安粌H僅是工行，還有其它銀行�！�

    超額準備金率告別長期高位

    連續(xù)上調(diào)存款準備金的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。最新上調(diào)后，金融機構(gòu)法定存款準備金率已達11.5%(6月5日實施)，將再次一次性凍結(jié)流動性約1700億元。按照央行的數(shù)據(jù)，1季度末，金融機構(gòu)超額存款準備金率僅為2.87%，同比降低0.11個百分點。其中國有商業(yè)銀行超額存款準備金率為2.47%，股份制商業(yè)銀行為2.79%。由于4-6月份3次共上調(diào)1.5個百分點，預(yù)計至6月5日，商業(yè)銀行整體上的超額準備金率在1%左右，由此，我國的超額準備金率整體上將告別長期高位。

    不過，即使部分商業(yè)銀行短期已出現(xiàn)了流動性相對緊張的局面，但由于超額準備金率仍有約1%，該局面也并不會對經(jīng)營產(chǎn)生明顯影響。而且可以預(yù)見，上市銀行尤其是剛上市的股份制銀行目前的超額準備金率則仍處于較高水平。

    一債券市場人士表示，現(xiàn)在，包括工行在內(nèi)的大銀行也需要拆入資金了，雖然可能是短期行為，但是，組合政策的推出讓銀行都感受到了央行緊縮銀根的決心，年內(nèi)法定準備金率提到13%的預(yù)期已被市場普遍接受，多數(shù)銀行可能需要為此做好相應(yīng)的準備工作，即使是存款最多的四大行也勢必開始考慮資金頭寸出現(xiàn)短缺所形成的風(fēng)險。

    另外，股市的火爆也吸引了大量原先沉淀在銀行里的資金流出，這一點也不容忽視。4月份，居民存款出現(xiàn)歷史上最大跌幅，相應(yīng)的2500億資金卻流入股市，這一規(guī)模遠遠大于同期各銀行應(yīng)增加的法定存款準備金的規(guī)模。

    前述債券交易員認為，股市對于銀行體系資金的影響，甚至大于存款準備金的上調(diào)�！艾F(xiàn)在的明顯感覺是，銀行體系可穩(wěn)定動用的資金(如定期存款)緊張，但是社會資金充裕。如果股市仍大幅上漲，央行就仍有繼續(xù)加息和增加準備金率的可能性。這就造成對于債券收益的需求低于持有現(xiàn)金的需要，債市由此下跌�！�

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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