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本周在央行2008年第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金的情況下，資金面的寬裕推動(dòng)債市持續(xù)反彈。上海交易所國(guó)債指數(shù)周一開(kāi)盤(pán)111.08點(diǎn)，周五收于111.21點(diǎn)，比上周上漲了0.15%，本周?chē)?guó)債指數(shù)最高111.41點(diǎn)，最低111.01點(diǎn)，上海證交所國(guó)債指數(shù)本周收出了一個(gè)上影線比下影線長(zhǎng)的小陽(yáng)線。全周成交了17.15個(gè)億，成交量比上周增加3.32億元。
從具體的走勢(shì)看，周一到周五五個(gè)交易日有四個(gè)交易日是上漲的。周一上漲了0.06%。周二漲幅較大上漲了0.14%。周三上漲0.02%。周四受上調(diào)存款準(zhǔn)備金的影響跌幅達(dá)0.1%。周五上漲0.02%。從盤(pán)面上看，本周短期品種漲幅較大，各個(gè)期限的品種都有跌幅較大的情況，但是交投比較活躍的是三年以?xún)?nèi)的老券。
公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，人民銀行于周二以?xún)r(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第七期央行票據(jù)，票據(jù)的發(fā)行量800個(gè)億，期限1年，招標(biāo)價(jià)格96.10元，參考收益率4.0583%，發(fā)行量比上周增加300億元，收益率連續(xù)四周持平。正回購(gòu)操作情況是以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了7天和14天的正回購(gòu)操作。7天正回購(gòu)操作的交易量為1450億元，比上周增加290億元，中標(biāo)利率2.7%，與上周持平；14天正回購(gòu)的交易量為370億元，比上周減少80億元，中標(biāo)利率為3%，比上周下行了2個(gè)BP。本周四央行以利率招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第八期央行票據(jù)，以?xún)r(jià)格招標(biāo)的方式發(fā)行了2008年第九期央行票據(jù)。第八期央行票據(jù)發(fā)行量為100億元，期限是3年，中標(biāo)利率4.56%。發(fā)行量比上周減少了50億元，收益率持平。第九期央行票據(jù)發(fā)行量290億，期限是91天，發(fā)行量比上周減少了160億元，招標(biāo)價(jià)格99.16，參考收益率3.4017%，與上周持平。正回購(gòu)操作情況進(jìn)行7天和14天的正回購(gòu)操作。7天正回購(gòu)交易量為950億元，比上周減少了350億元，中標(biāo)利率為2.70%，與上周持平；14天正回購(gòu)交易量為70億元，比上周減少了280億元，中標(biāo)利率為3%，與上周持平。本周央行回籠了3950億資金，比上周減少了1090億元。但是本周到期的央票達(dá)6030億元，比上周大增4140億元，也是創(chuàng)下了近期的記錄。大量央票到期給央行回收流動(dòng)性造成很大的壓力，這也是央行在周二加大央票發(fā)行的原因。隨著周三央行2008年第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，減輕了公開(kāi)市場(chǎng)的對(duì)沖壓力，加之春節(jié)將至，出于保證春節(jié)期間資金供應(yīng)的考慮，央行在周四減弱了公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。本周公開(kāi)市場(chǎng)操作的結(jié)果是本周央行向市場(chǎng)凈投放了2080億元。
上周六,中國(guó)人民銀行決定從2008年1月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這樣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了15%。此次上調(diào)是在央行2007年10次上調(diào)準(zhǔn)備金率后2008年第一次提高存款準(zhǔn)備金率。即使考慮到春節(jié)期間對(duì)貨幣的需求，央行仍然面臨巨大的回收流動(dòng)性壓力，可以預(yù)見(jiàn)央行后續(xù)還有更大的舉措來(lái)回籠流動(dòng)性，在春節(jié)后再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性很大。
本周市場(chǎng)繼續(xù)反彈仍是資金寬裕的推動(dòng)。下周2007年12月宏觀經(jīng)濟(jì)即將公布，市場(chǎng)預(yù)期CPI雖然有所回落但是仍然保持高位運(yùn)行。同時(shí)下周將有5只中小板股票申購(gòu)，加之中煤能源紫金礦業(yè)能大盤(pán)股發(fā)行漸進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)資金面短期再度吃緊的預(yù)期又強(qiáng)烈起來(lái)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)反彈的勢(shì)頭將變?nèi)酰轮軅袑⒚媾R調(diào)整。
(作者單位為安信證券)
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