国内一区二区精品视频,色吊丝av中文字幕,夜夜爽一区二区三区精品

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

市場(chǎng)中資金風(fēng)向標(biāo)轉(zhuǎn)變債市的機(jī)遇可能正在顯現(xiàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月17日 10:12

周文淵

    2007年12月末在中央結(jié)算公司托管的債券面值余額突破12萬億元，達(dá)到12.33萬億元。從投資者結(jié)構(gòu)來看，銀行類機(jī)構(gòu)持有量均有所減少，而基金持有量大幅增長(zhǎng)了1075.19億元，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和證券公司持有量也有不同程度的增長(zhǎng)。仔細(xì)分析2006年年末以及2007年整年的債券托管結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)資金流向的轉(zhuǎn)變：從07年年末開始，債券市場(chǎng)由于具備更高的安全性，其投資價(jià)值正逐步得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

    債券托管量的持有結(jié)構(gòu)變化由兩大因素決定，一是債券的總發(fā)行量。2007年我國(guó)債券的發(fā)行量繼續(xù)保持增勢(shì)，特別是特別國(guó)債的發(fā)行使得債券市場(chǎng)國(guó)債供給量大增。與發(fā)行量走勢(shì)一致的是，到12月末各機(jī)構(gòu)的債券托管量都較06年年末出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。二是債券的投資收益。債券的投資價(jià)值與其他金融產(chǎn)品相比更高則可以吸引更多的資金追逐，除了銀行、保險(xiǎn)等配置型需求之外，券商、基金以及其他機(jī)構(gòu)的需求將會(huì)隨之增加。

    債券的發(fā)行量可以看作是一個(gè)外生變量，這里撇開不談。那么可以通過觀察債券托管結(jié)構(gòu)的變化來倒推債市投資收益預(yù)期的變化。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，12月末商業(yè)銀行的債券托管量較11月大幅下跌一千多億，較10月末也大幅下降。商業(yè)銀行的托管量為何不增反降？這與央票的發(fā)行量不無關(guān)系，07年10月開始由于大盤股回歸A股市場(chǎng)，為緩解貨幣市場(chǎng)緊張局面，央行有意縮小央票的發(fā)行量，作為央票最重要的持有機(jī)構(gòu)銀行的債券托管量因此有所下降。再看保險(xiǎn)、券商和基金等機(jī)構(gòu)的托管量，一個(gè)很明顯的趨勢(shì)是，這些機(jī)構(gòu)加大了債券的投資。07年12月末保險(xiǎn)公司的托管量為9347.06億元，較11月大幅增長(zhǎng)近500億元；證券公司的托管量暴增53.04%，至435億元；基金公司12月末的托管量突破5000億元，共5146.86億元，增長(zhǎng)1075.19億元。

    同時(shí)，從06年12月至07年12月每個(gè)月度的托管量變化來看，其實(shí)可以找到一些規(guī)律性的東西。在分析之前，我們需在統(tǒng)計(jì)中剝離出央票托管量，因?yàn)檠肫钡陌l(fā)行體現(xiàn)一定政策意圖，無法反映機(jī)構(gòu)對(duì)債券的真實(shí)需求。

    從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，06年12月-07年12月，銀行因?yàn)榕渲脡毫Γ涿總€(gè)月的托管量都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中07年12月的托管量為48713.64億元，較11月的47741.9億元增長(zhǎng)近1000億元，反映銀行對(duì)債券的需求也非常旺盛。證券公司和基金公司托管量的走勢(shì)則更能說明問題，06年12月—07年2月、07年3月—07年5月、07年6月—07年8月以及從07年9月到年末，證券公司和基金公司的債券托管量都經(jīng)歷了遞減的過程，股市的火爆和高收益無疑對(duì)債市帶來沖擊，而一旦股市出現(xiàn)調(diào)整，兩類機(jī)構(gòu)的托管量也隨之增加。

    從07年12月開始，資金的流向似乎出現(xiàn)一些變化。各類機(jī)構(gòu)的債券托管量都大幅增長(zhǎng)，商業(yè)銀行增加了一千億元，證券公司增長(zhǎng)30.8%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加450億元，基金公司增加455億元。資金已經(jīng)開始流向債市，這當(dāng)然與大環(huán)境的變化有關(guān)，其一，股票指數(shù)處于高位，投資風(fēng)險(xiǎn)日益加��；其二，07年六次提高基準(zhǔn)利率，目前一年存款利率4.14%，與美國(guó)的4.5%相差無幾，而次級(jí)貸款危機(jī)的加劇使得美聯(lián)儲(chǔ)可能在近期降息50個(gè)基點(diǎn)，這樣央行的利率調(diào)控空間將十分有限，只要利率保持穩(wěn)定，由通脹帶來的收益率上行的壓力將得到緩解，債市的機(jī)遇可能正在顯現(xiàn)。

來源：中國(guó)證券報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。