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"新股效應(yīng)"須看緊縮力度債市資金供應(yīng)相對增長

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月15日 10:14

高璐

    昨日，基準(zhǔn)7天期回購利率收盤微漲，市場間交易員表示，中煤能源新股上周五成功過會，資金價(jià)格可能將隨著2008年首只大盤新股發(fā)行啟動。不過接受記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，新股申購雖對資金產(chǎn)生一定的影響，不過目前貨幣市場總體資金面還是相當(dāng)寬裕，是否會出現(xiàn)去年那樣明顯的“新股效應(yīng)”，還需要進(jìn)一步觀察央行接下來的貨幣政策動向。

    資金價(jià)格小幅反彈

    昨日基準(zhǔn)7天期的回購加權(quán)平均利率收盤報(bào)2.074%，較前一交易日微漲4.6個(gè)基點(diǎn)，不過該資金價(jià)格仍處低位，市場資金面寬裕。某城商行交易員表示，中煤能源不超過15.25億股A股發(fā)行申請上周五已過會，按照此前的經(jīng)驗(yàn)，資金價(jià)格有望隨著大盤股的申購發(fā)行啟動，在一周內(nèi)表現(xiàn)回升。

    同時(shí)，各期限上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)漲跌互現(xiàn)。雖然當(dāng)天和期限為1周的Shibor小幅下挫，不過期限為2周和3個(gè)月的Shibor全都不同程度的上揚(yáng)，其中，2周的Shibor漲勢最為明顯，報(bào)2.7363%，較前一交易日上揚(yáng)9.57個(gè)基點(diǎn)。

    流動性調(diào)控壓力較大

    申萬研究所宏觀策略分析師梁福濤認(rèn)為，雖然2008年首只新股發(fā)行將會讓去年底一路狂泄的資金價(jià)格止步，不過“新股效應(yīng)”對資金面收緊到到什么樣的程度，還需根據(jù)宏觀貨幣政策來判斷。這就意味著，在目前貨幣市場總體資金面仍然寬裕的背景下，單獨(dú)的新股發(fā)行的影響將十分有限。

    梁福濤認(rèn)為，根據(jù)最新公布的2007年12月份金融數(shù)據(jù)顯示，去年最后一個(gè)月的貸款增速繼續(xù)下降，同時(shí)存款增長回升，這將意味著債券市場資金供應(yīng)相對增長。雖然央行近期大幅回籠貨幣量對市場心理依然會存在影響，但由于增量資金較多，以及后續(xù)節(jié)日資金可能多投放，債券市場受實(shí)質(zhì)影響均將小于預(yù)期。

    他告訴記者，1月份公開市場操作到期資金較多，高達(dá)1.49萬億元，幾乎是上月的兩倍，其中正回購到期資金高達(dá)9030億元。雖然截至1月13日本月央行通過發(fā)行央票和正回購已經(jīng)回籠貨幣達(dá)5340億元，但公開市場操作到期資金依然凈達(dá)9550億元。此外，國際收支順差帶來的增量投放資金依然較多，貨幣流動性調(diào)控壓力依然較大。

    準(zhǔn)備金率近期有望上調(diào)

    梁福濤預(yù)計(jì)，短期內(nèi)央行出臺回收流動性的貨幣政策的可能很大，包括準(zhǔn)備金率再次上調(diào)、正回購、特別存款等。而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的幾率更大，回籠貨幣的效果也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

    星展銀行最新研究報(bào)告也認(rèn)為，2008年上半年中國存款準(zhǔn)備金率將至少上調(diào)200個(gè)基點(diǎn)，1年期貸款利率將升至超過8%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年外貿(mào)順差將成為影響貨幣供應(yīng)量增長的決定性因素，流動性增長仍將是一大挑戰(zhàn)，因此央行將繼續(xù)動用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率兩大工具進(jìn)行調(diào)控。而為防信貸增長反彈，央行在采取按季統(tǒng)籌信貸額度的措施外，可能繼續(xù)上調(diào)貸款利率。此外，鑒于美國經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致居民消費(fèi)疲軟、人民幣加速升值及中國出口退稅的進(jìn)一步下調(diào)或取消，星展銀行預(yù)計(jì)中國今年的貿(mào)易順差增速將減緩至23%。

來源：證券時(shí)報(bào)

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