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合力推動公司債券市場發(fā)展壯大

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月13日 13:03

鄭曉波

    深滬交易所有關負責人表示合力推動公司債券市場發(fā)展壯大

    深滬交易所相關負責人昨日在論壇上同時表示，盡管目前公司債發(fā)展還面臨諸多問題，但隨著政府將大力發(fā)展直接融資作為壯大我國資本市場的發(fā)展重點，公司債市場有著光明的前景，交易所也將全面支持公司債券市場發(fā)展。

    上海證券交易所基金債券部總監(jiān)馮博認為，公司債市場的發(fā)展也面臨不少挑戰(zhàn)。例如銀行非擔保與保險認購許可的矛盾問題，由于銀行對公司債不予擔保，導致很多投資者對公司債風險“看不準”，使得券商發(fā)債較難。同時，商業(yè)銀行尚不能購買公司債，而保險業(yè)也有相關的限制約束，投資者隊伍也不完善。另外，公司債發(fā)展還面臨社會信用體系不健全等問題。

    盡管如此，馮博對公司債發(fā)展仍表示樂觀。他說，未來公司債市場發(fā)展的重點要解決的問題就是監(jiān)管部門的協(xié)調問題，這需要相關部門進一步放寬政策限制。

    馮博建議，同時還要進一步完善社會信用體系和市場組織體系，做好產(chǎn)品發(fā)行，做市商及債券投資人隊伍的建設等各方面工作，并鼓勵大機構和銀行入市。

    馮博還表示，上交所將全面支持公司債券市場。為建設長期穩(wěn)定發(fā)展的公司債市場，上交所將以建設相對獨立固定收益市場支持體系為指導思想，在交易系統(tǒng)、產(chǎn)品發(fā)行與流通、信息和監(jiān)管以及做市商制度上，全面支持公司債券市場，努力打造一個以風險控制為核心的公司債市場。

    深交所有關負責人表示，深交所將積極推動中小企業(yè)通過公司債進行直接融資。他建議，中小上市應借鑒“2007深圳中小企業(yè)集合債券”的模式，通過集合發(fā)債的方式進行融資。

    上述負責人指出，中小企業(yè)負債結構不合理使得其可發(fā)債券的規(guī)模較小，根據(jù)相關規(guī)定，中小板176家公司平均可發(fā)債規(guī)模僅為2億元左右，規(guī)模較小導致實際融資成本上升。同時，由于規(guī)模小，進入市場后流動性會受到限制，這會使債券購買者對債券收益率提出更高要求，從而影響票面利率，導致發(fā)債成本提高。

    就具體操作，上述負責人指出，集合發(fā)債應以“統(tǒng)一冠名，統(tǒng)一評級，集合發(fā)行，分開負債，統(tǒng)一安排付息兌付”的原則進行。他建議，參與發(fā)債的中小上市公司的發(fā)債以1億規(guī)模為宜，打包企業(yè)家數(shù)以10-20家為宜，安排期限以3-5年為宜，還款付息方式可考慮以分期還本付息方式。

    該負責人還指出，中小上市公司集合發(fā)債，不僅可以降低發(fā)債成本，同時也可以緩解流動性過剩問題。除此外，中小上市公司發(fā)債還具有很重要的現(xiàn)實意義：一是改善企業(yè)負債期限結構，改善短期負債化趨勢，優(yōu)化企業(yè)資金匹配；二是節(jié)省財務成本；三是改善公司治理，引入債券投資人對改善公司治理大有幫助；四是改變部分公司股票融資的觀念，使其認識到應用公司債融資對企業(yè)發(fā)展更具現(xiàn)實性。

來源：證券時報

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