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國海證券:債券市場一周回顧(12.3-12.7)

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 13:33

陳亮

二、央行公開市場操作

央行近期公開市場操作一覽
日期	交易類型	名稱	期限(天)	利率(%)	規(guī)模（億元）
2007-12-7	央行票據(jù)到期	07央行票據(jù)99	91	2.8275	180.00
2007-12-6	央行票據(jù)到期	06央行票據(jù)89	365	2.7961	200.00
2007-12-4	正回購到期	R1M	28	3.4000	340.00
2007-12-4	正回購到期	R007	7	2.5000	300.00
2007-12-7	央行票據(jù)發(fā)行	07央行票據(jù)131	1096	4.4700	-170.00
2007-12-7	央行票據(jù)發(fā)行	07央行票據(jù)132	91	3.3662	-30.00
2007-12-5	央行票據(jù)發(fā)行	07央行票據(jù)130	366	3.9933	-200.00
2007-12-4	正回購	R1M	28	3.3000	-20.00
2007-12-6	正回購	R1M	28	3.3000	-200.00
合計					400

    短評：本周央行凈投放資金400億元，3個月期央票利率比前期上漲5bp，其他期限持平；本周央行向市場凈投放資金，主要是本周有大盤新股發(fā)行，市場資金結構性緊張，3個月期央票利率上升；另外，本周到期央票較多，央行雖然加大了回籠力度，但出于成本的考慮，難以實現(xiàn)凈回籠，央行更多的將以上調(diào)準備金率等強制性手段回籠為主。

    三、交易所市場

    交易所市場高開低走，本周指數(shù)開于110.35點，最高110.36點，最低109.97點，收于110.19點，較上周上漲0.02點，成交額為9.08億元，較上周減少4.53億元。

    四、市場指標變化

    1、回購指標

    來源：北方之星分析系統(tǒng)。

    銀行間市場周四加權平均回購利率為2.2954%，比上周回落75.68bp，主要是大盤新股發(fā)行后，市場資金需求減少，回購利率下行。下周仍有4只新股發(fā)行，資金需求較大，回購利率仍將是沖高回落的走勢。

    2、本周國債收益率變動情況

    圖：近兩周國債收益率情況對比

    數(shù)據(jù)來源：北方之星分析系統(tǒng)

    本周收益率曲線受央票發(fā)行利率企穩(wěn)和資金充裕影響，短端下行，受緊縮預期影響，中長端收益率曲線上升。下周有4只新股發(fā)行，對市場資金影響較大，另外，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將公布，緊縮預期較強，預計下周收益率曲線略有上升。

    五、下周市場展望

    1、下周提示

    下周有1599.60億央行票據(jù)到期。

    2、下周展望

    中央工作會議提出，明年要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，這是10年來首次提出貨從緊的幣政策，也將使回暖的債市再度走弱。

    11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不容樂觀，將為從緊的貨幣政策提供空間。大多數(shù)機構預測11月CPI為6.5%-6.7%，再度提升加息空間，加息預期由此轉強，回暖債市將受阻礙。

    目前市場流動性過剩，但隨著新股發(fā)行增加，結構緊張突出，此外，央行已經(jīng)加大了央票的發(fā)行量，并再次上調(diào)準備金率，幅度為1%，比以往力度要大，資金回籠力度加大，對債券市場不利，債市反彈或將受阻。

    操作策略,由于從緊的貨幣政策，央行將采取多種策略應對通脹和流動性，后市不容樂觀，中小機構以觀望為主；有實力的機構及配置機構可持有中長期債券。

來源：和訊

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