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銀行銀根逐步緊縮緊縮力度加大逐步向債市傳遞

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月05日 09:08

劉藉仁

    昨日央行發(fā)行200億元一年期央票，較上周增加100億元，利率企穩(wěn)在3.9933%；同時進行20億元一個月正回購，利率為3.3%，1年期票據(jù)中標收益率持穩(wěn)，導(dǎo)致市場對短線市場利率將進一步升高的預(yù)期降溫，國債的下空間有限，但近期公開操作回籠力度加大，其影響正逐步向市場傳遞開來。昨日交易所債市繼續(xù)調(diào)整，國債指數(shù)開盤110.15點，早盤沖高回落，收于110.11點，跌0.03%，全天成交2.08億元，較上個交易日小幅萎縮。

    在到期資金數(shù)量集中釋放的背景下，公開市場操作肩負著巨大的壓力。12月份到期的央票和正回購總額高達4535.5億元，是今年下半年以來的最高額；此外由于時處歐美圣誕假期進口需求高峰期，12月份的貿(mào)易順差很可能仍將處于今年的高位，估計至少帶來超過1400億元的外匯占款。12月份這兩方面帶來的新增流動性高達接近6000億元。上周公開市場已經(jīng)溫和放量，不計算提高存款準備金率回籠的1900億元資金，共回籠690億元，本周1年期發(fā)行規(guī)模再擴大到200億元，并且這種趨勢可能在12月份維持。

    在9月份CPI數(shù)據(jù)公布當周的10月16日開始，以1年期央票為首的央行公開市場各期限利率出現(xiàn)了迅速的上升，直到11月19日央行行長周小川明確表示不加息，才止升企穩(wěn)。央票發(fā)行規(guī)模的擴大是基于加息預(yù)期減弱這一背景，若11月份CPI不明顯出現(xiàn)高攀，我們認為央行不會輕易的再次上調(diào)利率，以加大熱錢流入速度，那么央行可能繼續(xù)動用數(shù)量型的工具來回收市場流動性。特別從對于明年一季度銀行體系的流動性預(yù)先緊縮的角度來看，三個月正回購的力度可能將明顯加大。

    另外，特別國債的也恐會在12月份集中推出，今年六月底全國人大常委會關(guān)于特別國債議案的決議，今年將發(fā)行總計1.55萬億元特別國債，而截至目前，除了通過公開市場向央行“直接”發(fā)行的6000億元和直接向市場發(fā)行的2000億元，剩余還有7500億元。而最近據(jù)中國投資有限責任公司董事長樓繼偉透露，1.55萬億元特別國債將在年底前全部發(fā)完，這表明，剩余7500億元特別國債很有可能全部在12月份發(fā)行。無論這部分國債通過市場直接發(fā)行還是向央行發(fā)行，最終的均由貨幣市場來承擔，引發(fā)銀行銀根逐步緊縮，這也將逐步傳遞到債市中來。

來源：證券日報

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