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節(jié)前最后幾個交易日，受新股申購資金回流帶動，債市走出一波反彈，收益率快速回落。雖然昨日交易所國債指數(shù)微幅下跌，但分析人士對后市保持謹慎樂觀的看法，他們表示，目前的債市已經(jīng)具備了一定的投資價值，后市將以反彈為基調(diào)，但反彈力度有待觀察。
重估特別國債影響
從向農(nóng)行定向發(fā)行到向市場直接發(fā)行，市場對特別國債的評估從利空逐漸轉(zhuǎn)向中性甚至偏利多。
9月份，1000多億元特別國債直接發(fā)向市場。發(fā)行結(jié)果顯示，特別國債二期的中標利率高于市場預(yù)期，三期與預(yù)期基本一致，而四期則大幅低于市場預(yù)期。機構(gòu)對特別國債較為熱情，認購倍數(shù)大多較高，其中三期國債達到了2.56倍，為今年以來新債招標中較高的，而且每期特別國債首場招標后都進行了追加發(fā)行，尤其是三期和四期，追加的量都比較大。另外，二期和四期都是15年期，但后者的中標利率比前者高13BP，而且認購倍數(shù)和追加發(fā)行量均高于前者，機構(gòu)對待特別國債的態(tài)度在前后10天發(fā)生了顯著變化。
此外，在特別國債集中向市場直接發(fā)行的月份，央行明顯放緩了流動性回籠力度。9月份，包含定向央票在內(nèi)的公開市場操作和準備金率上調(diào)回籠的資金與當(dāng)月到期的央票量僅僅相當(dāng)，回籠力度在過去數(shù)月中屬于較低的水平。當(dāng)然，回籠力度的放緩與大盤新股連續(xù)發(fā)行導(dǎo)致資金面被抽緊有著較大的關(guān)系，但是分析人士認為，貨幣政策和財政政策之間的配合依然是目前和未來值得留意的看點。
后市謹慎樂觀抓住波段機會
昨日，接受記者采訪的多位債券業(yè)內(nèi)人士對后市走勢表達了謹慎樂觀的看法，認為債市反彈沒有懸念，但他們同時也認為反彈力度有待觀察。
一基金交易員表示，兩期15年期特別國債截然不同的招標結(jié)果已經(jīng)說明了債市存在一定的反彈動力。在加息未對債市帶來大的利空影響的情況下，二級市場是應(yīng)該值得期待的。如果不是大盤新股連續(xù)發(fā)行導(dǎo)致資金面空前緊張，9月初的反彈行情是可以繼續(xù)下去的。
從收益率角度看，目前債市收益率水平已經(jīng)具備了較大的投資價值。交易員表示，目前的收益率水平已經(jīng)處于較高的水平，7年期和10年期國債的收益率分別在4.15%和4.4%左右，在市場資金仍然充裕的情況下，機構(gòu)的配置需求將會推動債市反彈。從政策面角度來看，年內(nèi)通脹等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對債市的影響可能會弱化，目前債市收益率已經(jīng)包含了未來再次加息的預(yù)期。
分析人士表示，在政策面和資金面的聯(lián)合作用下，年內(nèi)債市將會呈現(xiàn)波段走勢，投資人可以把握住波段操作的機會，重點關(guān)注類似于大盤新股發(fā)行對資金面干擾較大的事件。
在具體券種方面，除了廣受業(yè)內(nèi)人士推崇的浮息債外，國債可能會在債券市場中脫穎而出，尤其是長期國債將會受到特別國債發(fā)行的支撐。
分析人士同時表示，債市全面走好的時機并未到來，以通脹為例，雖然在食品價格回落和糧食豐收等因素的作用下，四季度通脹拾級而下的概率較大，但整體通脹形勢并不容樂觀，明年的通脹走勢存在較大的變數(shù)。
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